20世纪60年代至90年代中期，香港经济以惊人速度增长着，创造亚洲经济增长奇迹，令世人刮目相看。但是，1997年亚洲金融危机以来，香港经济增长幅度急剧回落，甚至出现过负增长。1991年至1995年，香港经济平均每年增长5.36%，1998年、2000年分别下滑至-5.3%、-0.3%和2001年的零增长。出现较为严重的结构性财政赤字，2001/02年度达660亿港元。如果预算收支模式不变，即使香港经济在未来20年平均实质增长3%～3.5%，现有的近4000亿元储备仍将在2008年花光，此后便须靠借债度日。原因何在？其直接原因，当然首先应归咎于外部的因素。即香港是个典型的外向型经济，对外依存（早在20世纪80年代末就达230%）很高，其经济增长幅度，是伴随着世界经济大气候的变化而变化的。由于受全球经济衰退的影响，2001年1月至10月，除2月份之外，其他各月的出口数字均为负增长。10月份出口跌幅高达13.9%。根据2001年9月份的贸易统计数字，出口美国的货值下跌14.3%，出口欧盟的货值下跌21%，出口日本的货值下跌8.8%，出口东盟的货值下跌19%。但是，香港经济增长速度的急剧回落，在相当程度上和香港经济结构的“空洞化”、香港房地产市场所形成的泡沫以及香港经济结构失衡所带来的结构性失业联系在一起。这是香港经济结构脆弱性的表现，意味着香港经济正处在一个重要转型时期。其面临的主要问题是： 一、香港经济结构“空洞化” 香港经济增长速度的严重下滑和香港经济结构的“空洞化”有着密切的关系，也可以说这是香港经济脆弱性的深层原因。1997年的亚洲金融风暴，使香港经济积聚多年的结构性弱点和危机，充分地暴露出来。其中最致命的弱点就是经济结构的“空洞化”。即香港经济过分依赖于金融炒作和资产增值。而真正能够支持经济发展和维持经济稳定的制造业，则大部分迁往中国内地。1999年制造业产值仅占香港生产总值的5.8%。目前在香港从事制造业的员工只有40万人，占全港325万员工的12.3%，而在广东省内港商雇用的从事制造业的员工就多达500多万人。 回顾香港经济发展历程，早在20世纪50年代，香港就走上工业化道路。一方面，朝鲜战争期间香港实行联合国的禁运政策，使香港转口业务迅速萎缩，香港的生存面临严重威胁，迫使必须另找出路；另一方面，大陆解放前夕，大量劳力、资本、技术、设备从内地流入香港，他们对轻工业特别是纺织成衣工业有兴趣，加上英联邦的优惠待遇，以及当时世界市场对纺织品和其他消费品的需求，促进香港走上工业化道路。但是，就香港本身而言，既缺乏资源，又缺乏市场。这就迫使香港工业的发展，从一开始就必须采取外向型和开放式。既要从境外输进原材料、半制成品、机器设备和能源，更重要的是要实行出口导向生产，面向世界市场，将产品向外销售。从此工业便成了香港经济的重要支柱。在对外贸易和出口导向工业的带动下，香港其他各业——运输业、金融业、房地产业、建筑业、旅游业、通讯业、信息咨询业等也相继发展起来。 香港经济结构“空洞化”态势，始于20世纪80年代。20世纪80年代，香港制造业步入成熟期，以轻工业消费品为主的香港工业产品，随着全球市场的迅速开拓和需求量的急剧增长，香港的弹丸之地以及有限的劳动力，已无法适应其发展的需要。适逢当时中国大陆实行改革开放政策，积极吸引外资到内地投资发展加工贸易生产。这就为香港制造业的向外拓展，提供了广阔的土地资源和廉价的劳动力资源，诱惑香港制造商大规模向内地搬迁。截至2001年10月份，香港公司在中国内地投资的合同金额和实际投入金额分别达3440亿美元和1833亿美元，其中以制造业所占比例最大。与香港毗邻的珠江三角洲，便因此建立了庞大的制造业基地，20世纪90年代初期和中期，可以说是发展到顶峰，成为举世瞩目的经济成就。 中国内地的廉价土地资源和取之不尽的廉价劳动力资源，使搬迁内地的港商长期以来一直忽视向高技术、高效率管理、高附加值的方向发展，只注重扩大生产经营规模和增加产品产量，其市场竞争力因此逐渐地下降。 与此相联系，香港的回归问题在20世纪80年代初，已被提到议事日程上来，当时的港英政府，为了营造“经济盛世”，配合香港回归，着力推行资产增值和偏重金融服务的经济政策。在各种错综复杂因素的作用下，香港近10年来不断上扬的资产价格和金融工具价格，更吸引了包括制造业经营者在内的全港市民，不约而同地涌入投机炒卖的行列，吸引了香港的大部分资源。在过去的10年，香港股票市场的市值增加4.4倍，在亚洲的排行从第四位跃升为第二位（仅次于日本）。在这种“全民皆楼”（炒楼）、“全民皆股”（炒股）的形势下，香港制造业的基础愈来愈脆弱，香港经济结构空洞化趋势愈来愈加深。 亚洲金融风暴令香港的经济泡沫消失，股票价格大幅下滑（恒生指数从18000点猛跌至9000点），资产价格大幅贬值，负资产、破产现象愈来愈严重。被经济泡沫蒙蔽了10多年的香港市民突然在美梦中醒来，发现自己面对的是一场未遇过的恶境。没有制造业的经济，就像断了线的风筝，不会有牢固的经济基础。对于香港来说，没有制造业以及与此相联系的出口创汇的经济，充其量是一种虚幻的泡沫，终究是要破灭的。目前，香港整体经济生产效率呈明显下降趋势，人均社会生产增加值由20世纪80年代的71.6%，下跌至90年代的30.1%。即使是高附加值的行业，如金融、保险、地产及商业服务业，按1981年的固定价格，1999年的人均增加值只有25.4万港元，比1981年33.3万港元，下跌23.7%。
