中国券商发展定位：走投资银行道路的必然性 可以说，目前中国还没有完全意义上的真正的投资银行，证券公司、信托投资公司及其他一些金融机构只是体现了投资银行的部分业务职能，或者说由于中国股份制改革时间较短及证券市场还不很成熟，决定了目前国内投资银行业务的单一化及企业对投资银行的低层次需求。但是，作为一个行业的长远发展，我们认为，中国券商的投资银行之路是大势所趋，这也是我国券商适应国际竞争的迫切需求。 一、英、美、日等国投资银行产生的必然性。 英国的商人银行是为了满足对外贸易活动不断发展的融资和服务需要而产生的。顾名思义，商人银行与商人有关，它的鼻祖是18世纪中叶一些大贸易商开办的承兑所，由于信用卓著，许多商人要求它们承兑汇票以便出售或贴现。后来伦敦发展成为世界金融中心，商人银行也逐渐从家庭式企业转变为股份有限公司，并且熟悉各国的商业习惯和贸易谋略，以首创的精神和聪明才干不断拓展新的金融业务，满足国际贸易和金融市场日益发展的需要，特别是它们带头向外国政府和从事国际业务的大公司筹集长期贷款，对英国资本主义经济的发展起了重要作用。 美国是为了工业的需要即推销政府和公司债券而建立投资银行的。19世纪初及南北战争后，美国债券市场得到一定的发展，而且一些企业为了满足发展的资金需要发行了许多票据，它要求一种新的商号来为这些票据提供贴现便利以资助企业融通资金。于是，一些专门经营票据融资的商号便在当时出现了。后来，由于扩展铁路的需要，更多经营投资银行业的商号创立起来，认购铁路公司的债券和股票，为美国大企业筹集了大量的资金。 日本证券公司的产生较之英美的商人银行或投资银行又有特色，它纯粹依赖于证券市场的发展。日本不象其他西方国家那样依靠海外扩张曾积累了丰富的资本，日本国内市场资金并不充裕，加上日本企业多属国营，融资要求也不迫切。因此，证券公司建立以后，业务就偏向证券市场了。值得注意的是，英美的商人银行或投资银行起步较早，经历了一个较长的缓慢发展阶段；而日本的证券公司起步较晚，发展却十分迅速，这是因为它处于明治维新的变革时期。 二、中国投资银行产生的必然性。 通过对西方各国建立投资银行的比较研究及充分考虑中国的现实情况，我们认为，建立与发展投资银行是中国经济体制改革的必然产物。 1、 改革这个特殊的经济环境使中国投资银行产生的基础具有全面性 如前所述，英美日等国建立投资银行都有其侧重点，英国的商人银行主要是基于商人、商业的需要，美国的投资银行是适应大企业、大公司的需要，日本建立证券公司则纯粹是为了发展证券市场，这种差异性是由他们各自不同的经济环境条件决定的。而我国正经历着经济体制的全面改革，需要投资银行给予政府、大企业和证券市场全方位的金融服务和支持。改革以来投资银行业务已经在不同层次上展开了，形成了金融信托公司、证券公司、财务公司、金融租赁公司等多种机构并存经营、分工协作的投资银行格局，这种格局正反映了改革对投资银行的全面需求。 2、 改革这个特殊的历史阶段使中国的投资银行能够迅速建立起来从目前的情况看，中国基本上还没有完全意义上的真正的投资银行。在一定程度上起投资银行作用的证券公司等机构尚未成型，从事的投资银行业务正在规范化、还不完整，再加上受体制、归属和资金实力等因素的限制，难以实现全面的投资银行及其业务功能。但是，改革是一场革命，新生事物的发展十分迅速，对于中国的投资银行来说，也许正面临着与日本的证券公司相似的历史机遇，因而可以较快地建立起来。随着经济体制改革的深化，特别是企业改革和金融改革的推进，投资银行必然在中国应运而生，这是因为： 建立投资银行是我国国有企业向现代企业转变的内在要求。首先，大量的国有企业需要公司化改造和重组，每天都有许多公司制企业诞生，大量的股票等待发行、上市和转让，同时，产权市场日趋活跃，企业兼并活动不断增多，若仍然是一味地使用行政手段显然行不通，而利用投资银行的技术进行并购，则是通过市场原则进行的，所形成的新企业符合现代企业制度的要求；其次，现代企业制度要求国有企业产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学，这就决定了大量的国有资产需要投资银行的市场化管理；第三，与国有企业改革相配套的社会保障改革所形成的养老基金、保险基金、医疗基金也需要投资银行创造出有效的方式转化为长期投资，使之保值增值。 建立投资银行是我国国有商业银行真正商业化的重要条件。对于我国这样一个法制尚不健全、国有商业银行还缺乏自我约束力的金融业来说，必须实行商业银行和投资银行的分业经营。因为建立投资银行可以有效地限制商业银行的证券投资业务，使其避免来自证券市场的风险，从而在很大程度上保证商业银行系统乃至整个金融体系的稳定和安全，在行业成熟度不够及监管有待专业化的情况下，即便是国际上已经出现混业经营的趋势，但也不表示我们可以与国际情况同步。我国制定并已生效的《中华人民共和国商业银行法》明确规定了分业经营的原则，这为我国投资银行业的发展提供了锲机，从而为国有专业银行向商业银行转变创造了条件。 建立投资银行是我国证券市场深化发展的必要条件。我国证券市场经过几年的发展已初具规模，但仍处于粗放经营阶段。迄今为止，已有90多家证券公司，由银行、信托、租赁、财务、保险公司等机构开办的证券营业部达2000家左右，它们所采取的近乎跑马式占荒般的经营方式，使不成熟、不规范的证券市场潜伏着极大的风险；同时，兼营体制不利于同一和有效地管理控制，也使证券市场的范围和容量受到较大限制。而要使证券市场向集约化转变，最重要的就是建立专业化程度较高的规范化中介机构——投资银行，集中业务，从而形成统一、规范、有序、高效的资本市场。
