一、债转股对国有企业改革的潜在作用 本文之所以用“潜在作用”措词，是因为债转股的实施涉及多方面利益，再有就是其运作环境复杂，运作的全过程都有可能出现不利于我们预期目标实现的困难和问题。它对国有企业的影响有些非常直接的显现出来，但最终结果在较短时期内不能显现，因此，本人认为用“潜在作用”更为准确。 （一）改善国有企业外部环境 1.部分抵消国企的政策性负担 众所周知，我国的许多大中型国有企业是按国家优先发展资金技术密集型产业的战略目标建立起来的。我国资本相对稀缺的要素秉赋天然决定了资本密集型的产业并非优势产业，必须有国家的保护和支持才能生存，随着我国经济体制的改革和深化，国家对这部分国有企业的保护和支持逐步削弱。改革以前，国家对国有企业的固定资产建造或购置，均直接拨款。对于企业的流动资金需要方面：企业生产经营正常周转需要的定额流动资金，由国家财政直接拨款支付；只有企业因季节性和临时性周转所需的“非定额”流动资金才由银行贷款提供。1979年，我国的“固定资产投资拨改贷”改革开始试点，并于1985年全面开展，完全断绝了国有企业的固定资产投资由国家提供之源；流动资金也在1983年5月5日经国务院批准后，全额由银行提供。至此，国家对国有企业的资金支持大大削弱了。另一方面，随着市场经济的初步建立，要素市场价格与产品市场放开，使国有企业原来拥有低成本生产要素和产品市场垄断优势不复存在，国家对国有企业生产和销售方面的保护也削弱了。国有企业在失去国家的支持和保护的情况下，就承担了本应由国家来承担的产业、技术战略选择而带来的战略性负担。 再有，我国长期实行的低工资政策，企业职工的养老、医疗、住房等福利支出由国家财政直接支付。1979年改革以后，国家放弃了统收统支制度，上述的福利费用逐渐转由企业自己来承担。另外，改革前发展的资金技术密集型产业创造的就业机会很少，国家出于就业目标的考虑，将国有企业的一个岗位分给好几个职工来就业，并在国有企业内建立学校、医院等非生产经营单位，致使国有企业具有了企业办社会的职能，企业资源使用效益极低。改革开放后，这部分冗员成为企业的又一种负担。这样，国有企业又承担了因负有保持社会稳定，增加就业等社会责任而带来的社会性负担。 与国有企业不同的是，非国有企业大多是在市场化的原则下建立起来的，它们自主选择产业、选择技术、选择企业规模，因而没有国有企业由国家政策而带来的战略性、社会性的政策负担。非国有企业的资源按市场化原则配置，因而在与国有企业的竞争中处于有利地位。 通过债转股的实施，使得债转股国有企业可以通过国家注入资金，非生产经营性资产的剥离，企业富余人员的分离等，部分的抵消政策性负担，使得国有企业与非国有企业的竞争起点接近。 2.提供更为宽松的资金环境 当前人们普遍报怨银行的“惜贷”行为，但银行“惜贷”也是有原因的。银行的利润主要来源是存款与贷款的利差，银行减小信贷规模将直接减少其经营利润，那么我们的银行为什么会出现这种“惜贷”现象呢？在计划经济和经济转轨时期，国有商业银行承担了巨额政策贷款和重复建设贷款，再加上银行内部缺乏自我约束机制，重规模、轻管理，违规经营，致使银行的大量信贷资产变成沉淀于企业的不良债权。银行的信贷扩张能力因不良资产比例的上升而下降。随着1990年《贷款通则》的出台，国有银行内部控制制度加强，再加上外部金融危机的严重后果的警示，致使国有银行的金融风险防范与风险管理意识大大加强了。为了控制风险，保证支付，银行对于新增贷款只能慎之又慎。可见“惜贷”只不过是银行“迫不得以”的选择而已。 通过债转股，银行将大量不良资产剥离后，银行资产得以盘活，资产质量也得到提升，银行自身的金融风险降低了。银行通过债转股获得新增贷款规模，可以增加对有市场前景的企业的资金支持。在我国目前资本不发达，企业融资主要依靠银行贷款的条件下，可以为债转股企业提供更为宽松、充实的资金支持。 其次，债转股国有企业在成功改制改善经营后，还可以通过上市或发行债券，到资本市场直接融资，从而扩宽企业的融资渠道。 3.增加社会需求 我国自1997年以来，经济就陷入明显的通货紧缩陷阱，引发企业和居民的通货紧缩预期，从而减弱了支出意愿。由经济学的基本原理可知，需求必须匹配供给。支出意愿的减弱，则表明人们的有效需求减少了，使得社会总需求小于总供给，出现供过于求，物价持续走低的现象，企业生产能力得不到满足，融资困难。通过债转股的实施，改善银行资产质量和企业资产质量，提高资源的配置效率，推动国民经济的增长，从而缓解通货紧缩带来的压力。通货紧缩压力的缓解，有助于消除人们的通货紧缩预期，增加支付意愿，增加社会需求。而社会需求的增加，将促使企业生产经营规模扩大，以实现规模效益。 （二）为国有企业创造提升核心竞争力的条件 在规范的市场中，企业在竞争中得以生存和发展的唯一法宝只有一个，那就是核心竞争力。所谓核心竞争力，是指企业相对于竞争对手的竞争优势，它来源于有效的管理、健全的财务和合适的产品结构。而调整法人治理结构正是债转股的特长，同时，债转股也为改善企业财务状况、剥离辅助、调整产品结构提供了机会，有助于陷入困境的国有企业实现物理重组、财务重组和公司治理结构的重组，逐步形成和提升企业的核心竞争力。
