知识经济条件下，科学技术成果的商品化和产业化带来了对资本市场创新的需要，股票市场中的第二板市场也因此应运而生。在产业转型的推动下，东亚国家与地区相继推出第二板市场，以促进本国中小企业，尤其是高科技中小企业的发展。 一、东亚地区第二板市场的发展 第二板市场是主板市场之外专为中小企业和新兴企业，尤其是中小型高科技企业提供上市途径的一个股票市场。它和主板市场的根本差异在于其不同的上市标准，第二板市场对资产规模、盈利水平、连续盈利记录的要求都比较低。在监管方面，第二板市场则主要强调信息披露基础上的投资者自我保护，即重点在于上市公司信息的充分披露，而不在于公司的经营状态。 80年代中期以来，随着东亚地区经济的迅速发展和产业升级的加速，东亚地区开始在股票市场创办第二板市场。1987年2月18日， 新加坡推出新加坡证券交易及自动报价系统（SESDAQ）。1988年11月，马来西亚吉隆证券交易所第二板市场（KLSE）成立。1989年，台湾证券柜买卖中心（OTC）成立。1999年4月，马来西亚设立证券交易及自动报价场外证券市场（MESDAQ）。1999年11月，香港创业板（GEM）开市。从1993年起，KLSE每年吸收的新上市公司数都超过主板市场。到今年3月28 日已有284家上市公司。SESDAQ到今年4月21日已有上市以司96家。到今年3月27日，香港创业板开业4个多月，已有16家公司上市，集资80亿港元，此外有20多家公司已提出上市申请。MESDAQ、OTC等也均成长较快， 推动了当地经济的发展。 近几年来东亚地区积极发展第二板市场，究其原因主要有： 1、发展中小企业，尤其是发展高科技中小企业的要求。 中小企业，尤其是高科技中小企业由于风险高、资产规模小、建立时间短，难以达到一国主板市场上市标准，无法以发行股票、债券等方式从资本市场获得资金，也很难通过间接金融渠道融资。创立和发展受到资金不足的严重制约。发展第二板市场能为中小企业，尤其是高科技中小企业的发展提供良好的市场环境：证券市场的多次筹资功能可以改善中小企业的资金供给条件；通过上市起的品牌广告效应能帮助企业开拓市场；证券市场还发挥优胜劣汰的优化功能，将不具发展前景的企业淘汰出局；在第二板市场的公开发行还代表了金融市场对公司业绩的一种确认，企业可以以市场价格反映出其真实价值，包括有形价值和无形价值。因此，东亚地区相继推出了以有潜力的中小企业，尤其是高科技中小企业为对象的第二板市场。 2、产业转型的要求。 从80年代中期起，东亚地区开始加速调整经济结构，鼓励和扶持技术密集型产业发展，迅速淘汰劳动密集型企业，强调经济结构的技术升级，重视发挥私人资本的作用，强调鼓励和扶持中小企业的发展。1986年以后，新加坡相继设立了中小企业署、中小型企业委员会，实施了小型企业电脑化计划。1986年，马来西亚政府将1968年《鼓励投资法》改为《投资促进法》，延长新兴工业企业的税务优惠达10年之久。1986年、1987年台湾两度修改对风险投资的“管理规则”，阶段性放宽若干限制。90年代末，三地相继推出第二板市场。1997年东亚金融危机暴露了东亚地区经济的缺陷：产业结构的调整与升级滞后，经济缺乏科技创新能力和内生的增长动力，过于依赖国外的技术和市场，没有自己独立自主的科研开发基础，产品更新换代靠仿制，因此缺乏竞争力。为扶持本地相关高科技企业的发展，1999年，马来西亚和香港相继设立第二板市场。 3、发展风险投资的要求。 风险投资是指把资金投向风险较大的高科技项目及其产品开发领域，以期在促进新技术成果尽快商品化的过程中获得资本收益的一种投资行为，是科研成果和高新技术转化的“孵化器”。 初始公开上市（IPO）是风险投资的最佳退出方式。而主板市场相对门槛太高，第二板市场的设立为风险投资提供了出口和回报实现机制，促进高科技投资的良性循环，提高风险资本的流动性和使用效率。29年来，美国全国证券交易商自动报价系统（NASDAQ）为众多风险投资提供了退出机制，自身也成长为一个与纽约证券交易所（NYSE）旗鼓相当的大型市场。事实证明，风险资本的发展和第二板市场的运作存在着正相关关系：一个活跃的第二板市场能够极大地刺激风险投资的发展，而风险资本的发展可以为第二板市场培育一大批成长性企业，这些企业的上市场又活跃了第二板市场；反之，第二板市场的缺位或萎缩制约着风险资本的健康发展，风险投资发展不足又会导致第二板市场失去活力。新加坡的风险投资从1983年第一家风险投资公司从1990年的7家发展到了1998年4月的102家，实收资本总额达596亿新台币。而香港的风险投资由于“退出机制”的困难，虽然也已有10多年历史，却至今仍不普遍。 4、国际金融市场竞争和多层次发展本地资本市场的要求。 随着世界经济的发展，国际金融中心的竞争日趋激烈。缺乏第二板市场是市场结构的缺陷或断层，由此将失去很多的商业机会。为发展建立国际性和区域性金融中心，新加坡、马来西亚、台湾、香港积极建立第二板市场。此外，建立多层次的资本市场体系，可以使每一层次市场运作规范化，具有可对比的参照对象，有利于促进各层次市场运作的规范化，进而促进资本市场的整体规范化。
