为了建立运行有序、竞争合理、信息透明度高、市场机制灵活、操作成本低、真正贯彻“公正、公平、公开”原则的安全、高效的股票市场，完善股市政策体系至关重要。随着我国加入世贸组织进程的加快，如何按照国际惯例建立和完善股市政策体系，从而提高股市运作效率、有效防范股市风险是现阶段的首要任务，尤其是在证券国际化趋势加快发展的今天，加强对我国与成熟市场经济国家股市政策的比较研究尤为必要。 一、中美股市政策比较研究的意义 我国股市起步于80年代中后期，1990年12月上海证交所开业，标志着我国股票集中交易市场的出现。我国股市发展至今不过10多年，与西方发展百年以上的成熟股市相比，我国的股市政策虽已初步形成体系，但还不完善。美国股市始于18世纪末，无论是股票发行市场还是流通市场，也无论是股票发行品种、市场容量，还是市场发育程度，在西方国家中都是首屈一指的，属于较为成熟的股市，在一定程度上美国股市也是国际惯例的体现，其特点是市场容量大、运作效率高、政策体系健全、监管严格规范、国际化程度高。因此我们选择美国股市政策作为参照系进行比较研究可以借鉴其经验，这有利于制定和修改我国的股市政策，从而建立一个既能促进有中国特色的社会主义市场经济发展又符合国际惯例的股市政策体系。 二、美国股市政策体系及其特点 （一）美国股市政策体系 美国股市政策分为联邦政府立法、州政府立法、交易所和行业协会等自律组织制定的规章，主要包括：《1933年证券法》（主要针对发行市场制定）、《1934 年证券交易法》（主要针对交易市场制定）、 《1935年公用事业控股公司法》、《1938年马洛尼法》（为场外市场提出了正式的行业规范）、《1939年信托契约法》、《1940年投资公司法》、《1940年投资咨询法》、《1968年威廉斯法》、《1970年证券投资者保护法》、《1978年破产改造法》、《1984年内幕交易制裁法》、《1990年证券法修正案》、《1996年国家证券市场改进法》、《1999年金融服务业现代化法》，其中《1933年证券法》和《1934年证券交易法》是美国股市最基本、最重要的两部法规，其它一系列法规基本上都是对上述两部法规的补充。 美国股市政策的主要内容是：确定发行与交易的公开原则，保证为市场参与者提供完全、准确的信息，主要包括初次发行的公开、证券发行后的继续公开、内部关系人交易的公开；证券交易委员会作为全国的证券管理机构监督和规范公开程序、证券交易所、场外交易和全国证券商协会；证券交易委员会实施公平和反欺诈原则，禁止从事证券欺诈和操纵活动，鼓励私人依法起诉；上市公司信息披露制度；禁止内幕交易制度；证券投资者保护公司为那些由经纪人公司持有的顾客账号提供保险，但不包括由公众直接持有的证券账号；实行商业银行和投资银行分业制；对违反证券交易法的人进行严厉制裁。 （二）美国股市政策体系的特点 1.体系较为完整规范，注重立法，强调公开原则。 2.股市政策注重加深股市发育程度，不仅形成了有组织的交易市场、场外交易市场，而且第三市场和第四市场也初步形成。 3.风险防范措施较健全。 4.行业协会、交易所的自律管理作用发挥较好。二战后美国证券业管理体系的主要趋势之一就是在证券交易委员会监督下，在贯彻管理原则的前提下的证券业自律管理（证券业自律组织包括纽约股票交易所、全美证券商协会、全美及地区股票交易所、市政证券规范委员会），大多数投资者通过行业自我规范机制解决问题，美国证券交易委员会只处理那些被指控违反联邦法规的事件，尤其是涉及欺诈、内幕交易、兼并或买卖非注册证券的事件。 5.执法严格。 三、中国股市政策体系及其特点 （一）我国股市政策体系 我国股市政策体系包括法律、行政法规、部门规章和国家证券主管部门的有关规定。其中法律有《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国刑法》等；行政法规有《股票发行与交易管理暂行条例》、《中华人民共和国公司登记管理条例》、《国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》、《证券投资基金管理暂行办法》、《证券交易所管理办法》、《证券期货投资咨询管理暂行办法》等；部门规章有《禁止证券欺诈行为暂行办法》、《股份有限公司国有股权管理暂行办法》、《证券业从业人员资格管理暂行规定》、《证券期货行业从业人员行为规范》、《证券市场禁入暂行规定》、《公开发行股票公司信息披露的内容与格式》、《证券经营机构证券自营业务管理办法》等；国家证券主管部门的有关规定主要是证监会发布的有关规范性文件。 （二）我国股市政策体系的特点 1.初步系统化。目前《证券法》和一系列法律法规初步形成了我国现阶段的股市政策体系，但政策中尚待解决的问题较多，目前工作应以填补政策空白为主，同时要完善政策细则。 2.股市政策具有阶段性。股市政策阶段性特点会导致政策多变，如股票发行方式的政策就多次变动过。 3.具有中国特色。如国有股、法人股的有关政策。 4.逐步向国际惯例发展。如发展投资基金等机构投资者的股市政策逐步出台。 5.防范股市风险的政策较少。如保护个人投资者问题尚无专门政策。 6.尚未充分发挥证券业协会等自律组织的股市管理作用。 四、中美股市政策的异同 （一）中美股市政策的相同点 1.立法的基本原则相同。中美两国股市政策的核心任务都是保护公众投资者的合法权利，股市政策的基本原则都是公开、公平、公正和诚实信用，即公开的信息氛围、公平的竞争环境、公正的监管规则、诚实履行义务。
