九十年代以来，国际资本流动的规模呈加速上升趋势，资本在国际间流动的障碍越来越小，国际资本流动的方式也呈现许多新的特点。 一、国际直接投资的新变化 由于经济周期、对外对内政策、经济增长速度、区域经济一体化进程、跨国公司经营战略等多种因素的影响，九十年代以来，国际直接投资出现一些新的变化。 1.国际直接投资流量呈马鞍形变化 受八十年代中后期国际直接投资高潮和发达国家经济周期等因素的影响，九十年代以来国际直接投资流量达到2320亿美元，创下了历史最高记录。此后，连续两年下降，1991年跌至1920亿美元，1992年更下降到1710亿美元。1993年，国际直接投资开始回升，比1992年增长了14%，达到1950亿美元，超过了1991年；1994年，国际直接投资继续回升，达到2050亿美元，成为历史上第三个对外投资流量最多的年份，1995年达到3149亿美元。 2.发达国家在国际投资中占主导地位 国际直接投资大多发生在美、加、欧洲和日本等发达国家大三角之间。无论从对外直接投资，还是从吸收外国直接投资角度看，发达国家均是国际直接投资的主体，占有主导地位，但与八十年代相比这一地位在九十年代有所削弱。从对外投资来源看，发达国家占有垄断性主导地位，1980年至1985年，世界对外直接投资中，98%来自发达国家，1986年至1990年间，这一比重为97%，1991年和1992年为96%，1993年为93%。从吸收投资角度看，八十年代大约75%以上的国际直接投资均流向了发达国家。进入九十年代以来，由于流向发展中国家的外国直接投资不断增多，流向发达国家的外资在世界吸收外国直接投资中的比重逐年减少，而且下降的速度也比较快。1990年这一比重为92%，1991年为75%，1992年为65%，1993年为64%，1994年为61%。尽管如此，发达国家的主导地位仍未从根本上动摇。东南亚金融危机后，对原本吸收外资较多的新兴工业化国家的投资驻足不前，国际投资重又转向发达、安全的地区。 3.国际直接投资的产业结构发生变化 自第二次世界大战结束到八十年代中期大约40年中，第二产业（即加工制造业）一直是国际直接投资的重点，在国际直接投资中占有重要的地位。从八十年代中期开始，随着服务业的发展，服务行业在发达国家国民经济乃至整个世界经济生活中地位不断提高，跨国公司对第三产业的投资增长迅速，第三产业在国际直接投资中的比重增加。从增长速度来看1986—1990年间，发达国家对国外第三产业直接投资的年均增长率为22.1%，而同期对第二产业的投资增长率只有18.3%。从存量的角度分析，1985年，发达国家对服务业的投资开始超过制造业，当年对服务业的投资存量达到650亿美元，超过制造业250亿美元；到1990年时，发达国家对服务业的投资存量高达7200亿美元，超过制造业1640亿美元。从投资的主体看不仅发达国家对国外服务业投资增长较快，一些新兴工业化国家也开始对国外服务业进行投资；不仅服务业跨国公司对国外服务业的直接投资发展迅速，工业跨国公司也涉足服务业，加强了对国外服务业的投资。 4.大型跨国公司在国际直接投资中具有举足轻重的影响 据联合国贸易与发展会议跨国公司与投资司统计，目前世界上共有跨国公司37000家，其在国外的分支机构有20余万家。目前， 跨国公司对外直接投资总存量为24000多亿美元， 其国外分支机构的销售额高达50000亿美元，超过了世界商品贸易总额。然而， 跨国公司虽然为数众多，但跨国公司又是一个高度集中的世界，跨国公司对世界经济的影响也绝不是仅通过数量变化就能够完全反映出来的。1992年，根据其国外资产大小排列的世界最大100家跨国公司拥有34000亿美元的资产，其中有40%投放在本国以外，这100家大公司控制了世界对外直接投资存量1／3。 5.发展中国家对外直接投资开始起步 七十年代以前，跨国公司和对外直接投资主要发生在发达国家，发展中国家在这一领域中很少涉足，影响极小。然而，七十年代以来，特别是八十年代以后，随着一些发展中国家和地区经济的迅速发展，技术和竞争能力的增强，发展中国家企业的跨国经营活动也开始发展起来，跨国公司和对外直接投资再也不是发达国家的专利了，发展中国家的跨国公司和对外直接投资近年来有了良好的开端。根据对34个东道国的调查，1985年发展中国家在这些国家（地区）的投资总存量约为500 亿美元；又根据对58个东道国的调查统计，1990年发展中国家在这些国家（地区）的投资总存量约为1090亿美元。1970—1985年间，这一比重增加到2.2%，1986—1991年间，这一比重更增加到3.7%。1992年，发展中国家的对外直接投资又在1991年的基础上增加了20多亿美元，1993年比1991年增加了50多亿美元。由此可见，发展中国家的跨国公司及其对外直接投资已经开始展露头角。 6.国际直接投资的方式发生变化 首先，收购和兼并成为当代国际直接投资的主要手段之一。1992年全世界跨国企业收购与兼并共发生了1810起，交易总额达726亿美元， 比1991年的544亿美元增加了34%。其次，跨国公司， 尤其是中小型跨国公司对发展中国家的直接投资大多采取合资经营的方式，而且非股权投资的比重增加。第三，大型跨国公司间的合作加强。八十年代中后期以来，大型跨国公司之间在共同利益的基础上，在产品开发、市场营销和风险分担方面加强合作，广泛地缔结跨国战略联盟已成为当代跨国公司及其对外直接投资变化的新动向。 二、融资证券化趋势明显
