知识经济时代正向我们走来。高科技产业是知识经济的第一支柱产业，风险投资是高科技产业发展的动力源，建立风险投资机制是迎接知识经济挑战，促进社会经济发展的必然选择。为全面准确地了解和把握风险投资这一事物，我们搜集了国内外专家、学者对风险投资的研究资料，现综合分析报告如下： 一、什么是风险投资 所谓风险投资，是专指高技术产业中将科技发明创造首次商业化、产业化的创业投资。风险投资又叫创业投资。 风险投资不同于一般投资，从性质上来看，①按照国际惯例，风险投资属于直接产业投资范畴，它不同于证券投资，必须通过退出机制实现资产的流动和发挥资本经营优势。专家指出，风险投资必须实现完整的循环，必须经过股权投资、企业成长、股票上市、卖股退出等阶段。同时，它又有别于一般的产业投资，从产业链发展过程来看，风险投资仅作为对产业形成的前期过程进行投资，一般不针对机械重复和规模延伸的过程；②风险投资致力于的是一种有远大前途的新思想、新科技在物化过程中的合理性、经济性、发展性问题，它专门对处于萌芽状态的科技产业化项目和新兴高科技企业进行资助，换言之，它只对创业感兴趣，只对高科技成果转化后的巨额回报感兴趣；③风险投资的本质在于回报的不确定性。专家指出，人类的创新活动，只能依据已有的思维方式和行为方式，因而其结果不可避免地具有不确定性。那么衷情于创新活动的风险投资，其收益、回报必然同样具有不确定性。所以，风险投资通常依据这样的原则进行投资：规避风险原则、分散投资原则、及时变现原则、有效参与原则。风险投资家在这些原则的指导下，使风险投资众多投资结论的不确定性加权平均，进而得到远远高于社会平均盈利率的盈利率。 风险投资是一种高风险和高收益的中长期投资，在国外被称为“勇敢和有耐心的资本”。风险投资具有以下几个特点： （1）从投资对象来看， 风险投资主要为处于产业发展初期阶段的中小型高科技企业提供资金和经营管理支持，投资对象主要是非上市的中小企业。专家指出，如果不是高技术，不是处于创办期，并且在5 年内达不到5000万美元的最低销售收入，风险投资家一般不会进行投资。 （2）从投资参与形式来看，它主要以股权、债权方式参与投资， 但并不取得对企业的控股权。专家指出，风险投资额通常占公司股份的15—20%，不控股的原因主要是通过分散投资，来规避投资风险，减少资金损失。 （3）从投资目标来看，它追求的是高新技术商业化、 产业化后所能够获取的高资本效益、高额回报。所以，作为风险投资的项目一般是属于潜在市场规模巨大、具有高风险、高成长和高收益性的新创事业。专家指出，对风险投资家来说，其回报目标通常是毛利在40—50%以上，税后净利润10%以上，并期望在5年后能够以15 倍以上的市盈率套现，获得10倍左右的初始投资价值。 （4）从项目选择来看， 风险投资的项目选择是一个高度专业化和程序化的过程，项目主要负责人的个人魅力在这一过程中起着非常重要的作用。专家认为，风险投资不同于一般融资的很重要的一点在于，它最重视核心人员的人格魅力、创业欲望、智慧能量，它不看关系、背景甚至项目，着重看他能否集中目标于高科技主项的一点突破，而不是扁平发展，散点推进。 （5）此外，风险投资不同于一般投资的地方还在于，投资后， 风险投资家会积极参与企业管理，辅助企业经营，促进被投资企业尽快成长。 实践证明，风险投资是科学技术向生产力转化的主要推动力量和最关键的金融手段，是经济对科学技术牵引的具体执行者，发展风险投资具有重要意义。 二、发展风险投资的意义 专家指出，在知识经济时代，社会经济效益将越来越依赖于知识和创新，在21世纪，高新技术产业是国际经济竞争的主要力量，哪个国家首先具有高新技术优势，哪个国家就将首先取得经济发展的主动权和国际竞争的优先权。当前，联合国经济合作发展组织所有成员国科研经费的近2／3都投向高新技术。美国经济已持续近百个月的稳步增长，追本溯源，美国经济增长的主要源泉是40000多家软件公司和300多家芯片公司。1996年美国全年新增产值的2／3是由微软这样的企业创造的。1997年微软公司的市值大体相当于通用、福特、克莱斯勒三大汽车公司市值的总和。1994—1996年间，高新技术产业对美国国内生产总值的贡献率达27%，远远高于房地产业的14%和汽车产业的4%。 而这些高科技产业主要是在风险投资的支持下发展起来的。“硅谷”不仅是美国乃至世界新技术革命的中心，而且已成为今日美国的第一财富中心，其总市值已达5000多亿美元。它每星期诞生11家企业，每5 天有一家公司的股票上市，每天能产生62个百万富翁。现在人们把“硅谷”比喻成一个魔术箱，只要“放”进去一批冒险创业者，就会源源不断地变出百万、千万乃至亿万富翁来，而创造这一神话的魔术之手就是“风险投资”。专家们普遍认为，风险投资是镶嵌在美国经济中的一颗璀灿的钻石。 1.风险投资：高科技产业成长的摇篮 风险投资的目标产业主要是高科技产业，国外经济发展表明，风险投资对二十世纪三个最重要的科学发现（可编程序计算机、 晶体管、DNA）的最终商品化发展起了至关重要的作用。专家认为， 正是科学发现、企业家才能和风险投资三个关键因素的有机结合，促进了高科技产业的出现，并导致社会的巨大变革。如果没有风险投资的支持，我们今天的生活将会非常不同。可以这样说，没有风险投资的注入和启动，就没有美国今天的半导体、微电子工业和生物技术产业。世界现代高科技产业的发源地：美国硅谷地区的桑德希尔大道，就是世界著名的风险投资中心。正如一位来自美国的投资专家所说：“硅谷的故事很好听，但神话的诞生不仅归功于科学技术的进步，更在于它特殊的运作方式——风险投资。”
