利率作为一国国民经济的宏观调控政策工具已为世界各国政府所认识和运用。利率水平的确定及其对国民经济增长的调控作用是各国货币管理当局在经济调控过程中需要考虑的最重要的问题之一。尤其是对于正处在经济振兴和腾飞阶段的发展中国家来说，由于资金是其主要稀缺资源，对利率的调整在各类宏观政策工具中是更为突出重要的。发展中国家大多市场体系还不成熟和完善，对外贸易条件也不容乐观，国内国际经济环境并不宽松，从而对利率水平的确定（包括对利率体制的政策选择，即实行利率管制还是利率市场化），发展中国家多面临两难选择。 首先，我们来看看发展中国家面临的调低利率水平的压力。 1.为刺激国内经济高速增长，发展中国家往往采取扩张型货币政策。降低利率可以刺激投资需求和消费需求，从而社会总需求的扩大带动供给的增加，进而保持GDP的高增长率。这是发展中国家一般降低利率水平的主要考虑。 2.在发展中国家较长时间的经济高速增长的经济模式中，国内金融部门在调节经济方面实际被摆在一个异常突出的位置。它要能够按照政府的意图随时将社会财富从一个部门转移到另一个部门，并以较低成本供给资本，确保经济扩张。所以，货币政策在发展中国家有着更为重要的地位。而发展中国家一般在诸多货币政策工具中，出于自身市场条件的缺陷的考虑，往往不得不主要选择相对较为容易实施且见效快的利率政策工具。从而调低利率以刺激经济的压力相对有多种政策工具可供灵活选择的发达市场经济国家来说要大一些。 3.为了快速有效地将国内储蓄转化为投资从而创造国民收入，发展资本市场已成为当今最有活力的发展中国家和地区的重要经济战略选择。这是因为资本市场不仅有利于直接融资的有效性，还有利于一国产业重组和资源的优化配置。为从单纯的银行储蓄中分流资金，促进资本市场的活跃和发展，这就有必要降低利率水平分流储蓄。当然，这一政策的有效性有赖于储蓄的利率弹性的大小。 4.许多发展中国家和地区虽然在近些年来的经济增长率高于世界平均水平，但多是数量型增长模式。这种经济增长模式是以高投入为其支撑的。一般发展中国家企业的平均资金利润率较低，而利率的制定在原则上以社会平均利润率为上限；同时，发展中国家企业的筹资多以间接融资为主，资产负债率经过前些年高投入的积累，已达到相当高的水平，企业的利息及债务负担已接近承受的极限（事实上，最近一年来的亚洲金融危机在很大程度上是由于高负债率的企业破产导致银行危机的连锁反应引起的），因而发展中国家一般实行低利率政策，以保证企业的正常运转。 5.近年来，国际游资对国际金融市场的冲击给各国的汇率及货币政策有效性造成的影响已为世人有目共睹。发生金融危机的发展中国家和地区对国际游资的掠夺性投机更是避之惟恐不及。而保持较低的利率水平是有效抑制短期资金流入的政策选择之一。为保持国内进行持续高速增长，必须有一个稳定的国内货币市场和资本市场，以及国际收支的平衡。这就在客观上要求发展中国家和地区降低利率水平。 6.在市场经济已有所发展且趋于成熟的国家，其汇率水平与利率水平通常是同向联动的。发展中国家，特别是那些新兴工业国家为保证其出口竞争优势，需要维持较低的汇率水平，从而要求较低水平利率的支持。 然而，从当今发展中国家和地区的普遍发展状况来看，利率的确定又面临着巨大的调高压力，而这种压力又是在这些国家和地区利率市场化的进程中出现的。 1.发展中国家在经济发展过程中，遇到的最大困难之一就是资金短缺，虽然在经济一体化进程加快的今天，利用外资成为弥补国内建设资金不足的有效途径。但发展中国家要保持民族经济的独立和长期稳定的经济增长后劲，最根本的出路仍然是立足于国内筹资。在国内资金有限的情况下，提高资金的利用效率，优化资源配置尤显重要。因而，利率作为资金的“价格”长期保持低水平是不能真实反映一国资源的配置状况的。所以，不管是实行利率管制还是利率市场化，要引导资金的合理流动和高效使用，切实发挥利率的配置功能只能在现有低利率水平基础上提高利率。 2.经济扩张所带来的资金缺口的增大，也在促使实际利率水平不断上升，资金成本不断提高。因而，总体上看，均衡性使得实际利率与实际GDP增长率应是一致的。但比较后发现，在过去的20年内，发展中国家和地区的实际利率增长率普遍低于实际GDP增长率。除日本以外的亚洲国家和地区的实际利率增长率比该地区实际GDP增长率低4.8个百分点（包括中国），这说明这类国家和地区较高增长率是由较强的低利率因素支撑的，产业效率比起较高融资成本下的欧美企业自然要低一些；这同时也说明在实际利率增长率快于实际GDP增长的环境条件下，储蓄的利用效率相对较高。因为产业投资受到以利率预期为主的非产业投资收益的竞争。但在大多数发展中国家和地区这种竞争则不存在。看来要提高储蓄利用效率，也要求提高实际利率水平。 3.正在迈向市场经济的发展中国家，在其市场化进程中的各项改革措施，如价格体系改革，客观上要求利率市场化配套进行。而在资金要素短缺的发展中国家和地区，利率市场化的直接后果就是利率上升。
