自1997年泰国引发的亚洲金融危机之后，国际金融市场一直处于动荡之中，而近几个月这种动荡趋势逐步加大，世界各国都或多或少地受到不同程度的冲击和影响，金融危机的连锁反应十分明显。作为自由港的香港也不可避免地遭到了冲击。香港金融市场的前景问题倍受关注，因为它也将直接影响中国大陆的经济和金融形势。对此我们从经济的基本面和金融市场面两个方面来进行判断。 一、香港经济的基本面：积极健康 （一）香港特区政府是个高度负责的政府。 为了应付金融危机，解决失业率高企的问题，香港政府已经采取了一系列激活经济的措施。最近政府决定在未来五年动用2350亿港元推行基础设施建设计划，包括兴建西北铁路工程等三条主要铁路、兴建四条主要公路干线、建设九号集装箱码头、进行三项大型房屋工程和四项大型“新土地”工程等，这些项目的实施预计可提供约六万个就业职位。政府还十分重视中小企业的艰难处境，为此采取了一系列缓解中小企业经营困难的措施。同时为了减轻地产商的压力，政府采取了暂停卖地九个月和放宽七成按揭上限等措施。但是我们也应看到，政府不能包办一切，香港复苏的根本出路在于增强信心，通过政府的引导，发挥市场的主导作用，促进经济的发展。 （二）健全的香港金融监管体系和稳健的银行体系。 健全的金融监管体系，详尽完善的金融立法、全面而规范的管制手段是香港有效减轻金融危机冲击的重要保证。东南亚金融危机虽然冲击了香港金融市场，但银行整体经营稳健，资本充足比率在1997年底仍保持在13～15%的水平，远高于国际上8%的标准。 香港银行与地产有关的贷款比重虽大，但在房地产价格回落二成的情况下，据有关专家估计银行坏帐机会不大。 （三）香港的财政基础比较好。 香港虽然经济外向程度极高，但长期以来一直实行“量入为出”的财政政策，香港政府的预算通常是有盈余的，而实行固定汇率制失败的国家总是在相当长的时期内有财政赤字。香港与去年7 月泰铢危机和墨西哥在90年代中期的危机的一个重要区别在外贸方面。泰国和墨西哥存在巨额的经常项目赤字，而香港在过去10年中只有一个（即1995年）有赤字。香港是一个在国际间为数很少的基本没有外债的地区；特别是外汇储备充足，1997年10月底其外汇储备为918亿美元，名列世界第三位。从80年代后期起尽管港英政府出于政治考虑，逐渐背离了传统的尽量维持预算收入平衡的理财原则，但港府对香港社会经济管理的职能主要是对整个社会经济的运行在宏观上加强管理，尽量减少行政干预，建立起以间接调控为主的宏观经济调节体系。所以总的来说，香港的财政收入主要用于社会基础设施建设和社会服务事业，以及政府行政开支，用于经济服务和投资的只占很少比重。这样的财政政策使香港政府有能力为社会发展提供日益完善的社会基础设施和优良的社会服务。这样当经济发生波动时，政府有强大的经济后盾为基础，有能力通过政府这只看得见的手对宏观经济进行调控，从而使经济走上平稳发展的轨道。从长远看，良好的财政基础对香港经济的发展是很有利的。 （四）有香港经济和中国大陆经济的强大基础支撑。 国内经济的强大支撑，可以成为香港经济恢复的一个强大后盾，国内经济的良好发展势头，以及政府宣布人民币不贬值，实际上也就支持了港元的稳定，防止引起香港汇市、股市的大幅波动，当然这是潜在条件，关键还要看香港和内地的合作是否有大的突破，包括一些政策上的突破。现在具有远见的港商到内地扩大投资是一个很好的时机，反过来也可以刺激香港经济的发展。香港经济出现下滑，中央决不会袖手旁观，因为1999年就面临着澳门回归，相信中央会有一些措施出台；从香港所处的东南亚地区来看，虽然受金融危机影响比较大，但这一地区经济基础还是完好的，经济增长向上的走势并没有从根本上改变，从日前公布的1998年最具竞争力的国家和地区看，新加坡和香港与去年一样排名仍为第一和第二，这也反映了世界对香港长远经济的看好。而从整个世界来说，世界经济总体上是走向光明的，香港是个自由港，服务对象在外，市场在外，已完全融入了世界经济发展之中，香港没有理由是一片黑暗。 二、香港金融市场的未来发展趋势：在调整中求发展 香港金融市场和香港经济在这次东南亚金融危机中受到了一定的冲击，究其原因，外因是此次香港金融风波的导火索和主要原因，但是我们也不能忽视香港经济本身存在的一些问题，内因直接决定了香港不可能躲过这场金融危机。 1.香港产业结构转型迟缓。 由于地产和金融回报率较高，投资回收期短，从80年代中期开始，香港经济的发展主要以服务行业为主，香港的产业结构严重依赖房地产和金融服务业（这两项合在一起占产值的42%）等第三产业。房地产和金融产业也的确为香港经济的繁荣发挥了重要作用。但是随着整体经济的发展，香港经济结构却未抓住有利时机，实现劳动密集型向科技、资本型的成功转换，这严重制约了制造业的发展，制造业的发展滞后会使经济的调整过程放慢（见表一）。表现在股市上，在当前的股份构成中，也是制造业比重过低，第三产业比重过高（见图一），这也就是此次金融危机中香港的房地产业和金融业所受影响最大的主要原因。尤其是房地产业价格过高，泡沫严重，以至于当前房地产价格已从1997年6、7月的高峰下跌50%，与此同时失业率上升，1998年8 月份的失业率已达到5%，是15年来的最高失业率。 所以制造业的萎缩是这次香港金融市场受世界金融危机影响波动比较大的原因之一。 表一 香港的产业结构比例 年度 本地生产 第一产业 第二产业第三产业
