“十五五”时期耐心资本赋能民营企业全球价值链升级的中国方略

　　2024年7月，党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》中提出“发展耐心资本”[1]，2025年2月，习近平总书记在民营企业座谈会上强调，“国家发展、社会进步离不开民营企业参与和支撑”[2]，2025年4月，十四届全国人大常委会第十五次会议表决通过《中华人民共和国民营经济促进法》，提出“促进民营经济持续、健康、高质量发展，是国家长期坚持的重大方针政策”[3]。2025年10月，党的二十届四中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》进一步提出“完善民营企业参与重大项目建设长效机制，发挥政府投资基金引导带动作用”[4]。这一顶层设计既为“十五五”时期推动资本结构优化提供了耐心资本的实践路径，也为民营经济发展赋予了有力的政策支撑，将培育耐心资本、促进民营经济高质量发展[5]统一于中国式现代化的战略导向。2025年《政府工作报告》要求“加快发展创业投资、壮大耐心资本”，提出“扎扎实实落实促进民营经济发展的法律法规和政策措施”“改善民营经济发展环境”①，释放出构建长期资本供给机制、强化民营企业发展信心的强烈信号。系列政策部署将耐心资本的制度建设置于“十五五”时期新质生产力体系重构与民营经济转型升级的关键节点，特别是对提升民营企业全球价值链地位具有深远意义。当前，民营经济作为培育新质生产力[6]、推进中国式现代化的主力军[7]，其全球价值链攀升亟须耐心资本这一长期稳定的资金引擎，支撑其在新兴领域和关键技术领域形成持续创新的内在动能和自主可控的发展韧性[8]，从而摆脱价值链“低端锁定”风险，不断增强产业链供应链韧性和安全水平。

　　进入“十五五”时期，中国式现代化迈向纵深推进阶段，新一轮科技革命和产业变革深入发展，全球产业链供应链加快重构，呈现本土化、区域化与多元化等多维发展趋势[9]。我国企业正从中低端加工参与方转向中高端制造和科技创新的重要领跑者，对资本供给结构也提出了更高要求。随着新质生产力逐步成为构筑国家竞争优势的核心支撑，金融资本亟须完成从短期套利型向长期价值型的系统性转型。在此背景下，“耐心资本”被视为突破传统资本短期逐利局限[10]、有效支撑新质生产力的重要金融力量。相较而言，“非耐心资本”[11-12]是传统资本中的一种急性表现，在配置决策上更强调财务收益与风险回避，压缩了对研发、创新等高风险长周期项目的资金投入意愿，从而在一定程度上抑制了企业内生创新能力的形成与技术进步路径的稳定演进。与之形成鲜明对照，耐心资本具有三重关键特征：一是强调投资期限的延展性[13]，不以短期市场波动作为退出信号，而是锚定企业长期战略目标与创新潜能[14]；二是展现出更高的风险容忍度[15]，尤其偏好市场风险高、技术研发周期长的硬核科技与颠覆性创新领域[12]；三是蕴含多维价值导向，在经济回报之外，同步嵌入市场环境与社会绩效的评价体系，通过构建与全产业链供应链生态体系相匹配的多元化股权投融资新机制[16]，深度赋能企业结构性成长。在“十五五”战略目标引领下，耐心资本将成为支撑民营企业加快数智转型、夯实技术底座的关键变量，在提升企业全球价值链参与层级、培育世界级先进制造与高端服务集群中扮演重要角色(图1)。

　　

　　图1 “十五五”时期耐心资本赋能民营企业全球价值链升级的内涵、逻辑与路径

　　迈入“十五五”发展阶段，构建以新质生产力为核心牵引的现代产业体系，成为我国实现全球竞争跃升与高质量发展的关键任务。在这一时代背景下，民营企业作为技术创新的生力军和未来产业的重要承载者，其全球价值链攀升亟须耐心资本的系统性支持。然而现实中，在民营企业融入全球产业链与价值链、步入高质量发展的进程中，往往会遭受自身技术水平不足以及发达国家压制的双重阻碍，致使我国民营企业在部分重要领域频频面临零部件断供风险和“贷款额度低”与“获贷成本高”等问题[17]，使民营企业难以充分释放其全球竞争潜力与要素配置优势。在此背景下，“资本的时间维度”不仅成为破解民营企业全球价值链升级瓶颈的关键切口，也折射出金融体系能否实现从“短期流动性支持”向“长期发展性支撑”跃迁的核心命题。为此，应构建与科技创新周期、产业成长节奏相匹配的耐心资本机制，畅通资本积聚与能力沉淀之间的结构性通道，持续赋能民营企业在全球价值链中的地位跃升与功能升级。

　　据此，本文以“资本的时间维度”为理论主线，围绕“十五五”时期耐心资本对民营企业全球价值链升级的结构赋能与制度重塑展开系统探讨。首先，聚焦民营企业从“参与全球市场”向“主导价值链环节”跃升所亟须的长期金融支持，基于多维数据分析，展现耐心资本在支撑民营企业早期研发、延展技术周期与保障创新转化等关键环节中的现实作为，强调其在突破“卡脖子”环节与提升全球技术位势方面的独特价值。其次，从形势分析入手，指出当前新一轮科技革命和国际分工体系重塑叠加推进，全球价值链竞争正在由成本导向转向创新驱动、标准引领与绿色低碳，民营企业在其中面临由“价值链跟随”转向“价值链主导”的战略机遇与结构挑战。再次，梳理国家近期出台的政策体系，系统分析耐心资本兴起背后的制度逻辑与战略图景，厘清“十四五”向“十五五”迈进阶段政策导向下，民营企业对长期资本的现实需求与制度供给之间的张力与协同，进而以马克思关于资本属性的论述为理论参照，构建“生产关系重塑—要素组织整合—价值逻辑演化”的内在机制链条，系统揭示耐心资本推动民营企业在全球价值链中由“低端嵌入”向“高端主导”跃迁的深层动力。最后，聚焦“金融五篇大文章”，从科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融与数字金融五个维度出发，探讨耐心资本如何与我国金融战略深度耦合，构建“长期资本—战略产业—全球跃升”联动路径，进而为民营企业全球价值链地位提升提供具有中国特色的可行路径与制度方案。