中国古代大部分时期主要使用金属货币，但纸币在宋金元明时期扮演了重要角色。由于纸币面额与实际价值脱钩，如不控制发行数量，极易引起通货膨胀、货币贬值。宋金两朝曾依靠纸币分界、定额发行和出钱收钞等称提手段稳定币值，控制流通量；而元代纸币并不分界，长期有效，发行不定额，又因为元朝改变了宋金时期钱钞并行、以钱为主的做法，建立全面使用纸币的单一货币体系，①所以必须采用新方法控制纸币发行量和流通量。 元朝发行中统钞初期，吸取金末通货膨胀的教训，“诸老讲究扶持，日夜战兢，如捧破釜，惟恐失坠”，发行额较小，用金银做准备金，“稍有壅滞，出银收钞，恐民间疑惑，随路椿积元本金银分文不动”，成功控制了发行量和流通量，“行之十七八年，钞法无少低昂”。②但与南宋的战争全面开始后，印钞量激增，各地平准库的金银尽数被理财大臣运走，“出银收钞”的平准手段无法继续，出现了纸币贬值、物价上涨的情况，故不得不改革钞法。至元二十四年(1287)政府发行至元钞，规定价值为中统钞的5倍，与中统钞并行，中统钞实际上变成用于补充的小额辅币。改革后，印钞数并未得到控制，通胀严重，至大三年(1310)又印发至大钞，价值是至元钞的5倍，次年即告废除。 元前期钞法中通胀现象极为显著，是学界主要关注的问题。③至大钞废除后，货币系统如何运行，目前看法不一。有学者指出，延祐到至顺年间印钞数得到控制，钞值稳定，没有大幅波动。④然而，元顺帝至正十年(1350)却再次改革钞法，发行价值翻倍的至正印造中统元宝交钞。如果元代中期钞法长期稳定，那么至正十年钞法改革的动机就难以解释。因此，这一观点未被广泛接受。⑤ 元中后期金银本位制崩溃后，究竟采用了怎样的控制纸币数量政策，该时期纸币系统运行情况，及其对至正钞法改革产生了什么影响，是本文要讨论的问题。 一、“钞本”概念辨析 元代钞法制度中，“钞本”是一个关键概念。通常认为，在元代金银本位制度崩溃之前，钞本指中央政府置于平准行用库中的金银，以兑换的方式平准调控流通的纸币数量。⑥元世祖后期至成宗前期，政府将各地平准行用库中的金银陆续收归中央。大德八年(1304)“平准行用库”更名为“行用库”，⑦说明政府在名义上已放弃金银本位制度。当时有人认为，此后“民间所行，皆无本之钞，以至物价腾踊，奚至十倍”。⑧ 既然金银不再是钞本，而元中后期文献中又屡见“钞本”一词，那么它的含义为何，对此学界有不同观点，大致可分为三种。第一种从经济学角度出发，认为“钞本”还指准备金，但其存在形式为何，则众说纷纭。彭信威认为，在金银本位制废除之后，所谓“钞本”仅名义上存在，实际并不参与兑现，只为稳定人心而已。⑨周祥提出，元中后期的“钞本”是以纸币作为本金。⑩刘森同意这一观点，但认为此时“钞本”连年印造，已与流通中的纸币别无二致。(11)第二种观点来自考古发现，内蒙古阿拉善盟额济纳旗黑城遗址曾出土3张都提举万亿宝源库收到宝钞的大额票据，李逸友将之视为“钞本”，认为是一种大额货币代用券。(12)第三种观点从文献出发，指出“地方平准行用库储备金银渐趋有名无实，‘钞本’的含义亦发生变化，通常指每年印发的新钞”。(13)从文献记载的角度说，第三种观点目前最为合理，但该观点未阐明“每年印发的新钞”为什么会被等同于钞本。 为了回答这个问题，需从元代“新印纸币”如何进入流通市场谈起。王恽《中堂事记》记载了元初发行中统钞时的一系列规定，其中有“在都总库印到料钞不以多寡，除支备随路库司关用外，一切经费虽缓急不许动支借贷”。(14)由此可知，按照元代钞法的最初设计，新印货币不允许直接进入流通市场。 元初新钞进入市场的方式有三种：第一，最早印发的中统元宝交钞发到各地平准行用库后，兑换之前在各地流通的钱币和代金券，让新币迅速占领市场。(15) 第二，通过与实物和金银兑换进入市场。王恽提及，初行中统钞印及50余万时，“堂议尝云：‘若印至百万，所获钞息可尽免天下包差。’盖以平准贸易诸物，一岁民间毁废不赀，皆为官息也”。(16)可见平准行用库可用中统钞“贸易诸物”，但主要应该是兑换金银。《元典章》“打算平准行用库”条称：“至元十九年九月，御史台承奉中书省札付：近为各路平准行用库元关钞本买到金银、倒下昏钞、并工墨息钱，不见起纳，诚恐埋没。”(17)可知平准行用库所储金银，大部分由钞本兑换而来。(18)至元十三年，纸币发行量猛增数倍，原因是占领江南后，需要大量纸币与南宋原有货币和贵金属进行兑换。(19)至元十七年在江南推行钞法，废宋铜钱，括江淮铜、铜钱及铜器，因此兑换铜器也是中统钞进入南宋地区的兑换渠道之一。(20) 第三，通过倒换昏钞进入市场。《元典章》“整治钞法”条和“行用至元钞法”条载有倒换昏钞的详细规定，前引“打算平准行用库”条亦提及各路平准行用库存有“元关钞本”“倒下昏钞”。 要言之，回收不再行用的旧货币、兑换金银、倒换昏钞，是元代钞法设计中新印纸币进入市场的三种正规方式。旧货币和金银会在一定时间后因兑换殆尽而退出市场，之后兑换昏钞便成为新印纸币进入市场的唯一途径。新印纸币通过兑换进入市场后成为流通货币，而在此之前则被称为“钞本”。 虽然诸多论著认为元前期“钞本”指置于平准库中的金银，但从史料上判断，即使在“以金银为本”的阶段，尚未进入市场的新印纸币也被称为“钞本”。前引《元典章》“打算平准行用库”条所载“各路平准行用库元关钞本买到金银、倒下昏钞”，以及《元史·食货志·钞法》提到中统五年(1264)，“设各路平准库，主平物价，使相依准，不至低昂，仍给钞一万二千锭，以为钞本”，(21)这两处“钞本”所指显为纸币而非金银。至元中期超发纸币，王恽《论钞法》批评政府“印造无算，一切支度虽千万定，一于新印料钞内支发，可谓有出而无入也。其无本钞数民间既多而易得，物因踊贵而难买”。(22)所谓“无本钞数”，根据上下文意，也指未经与民间昏钞兑换而直接用于支付、进入市场的新印料钞。
