在发达国家，新闻媒体常被视为立法、司法和行政三权之外的第四种力量。在中国新兴的证券市场中，证券新闻业也对证券市场的发展和完善具有深远的影响。为此，需要正确地处理好信息披露与正面宣传、新闻导向与平衡公正、历史使命和行业自律三对基本关系。 似乎是某种巧合，西方世界的投资银行家们清晨醒来的第一件事是阅读《华尔街日报》，中国作为一个新兴的证券市场，其所有的市场参与者——证券交易所、证券公司、上市公司、投资咨询公司、信息公司，及至主管证券的政府机关，上班后的第一件事也是阅读与《华尔街日报》专业性相同的证券类报刊。这种巧合蕴含了一个深刻的道理：证券市场离不开及时、准确、充分的信息。中国的证券类报刊创造了数不清的“之最”：最追求及时——上市公司的信息必须于第一时间刊登在证监会指定的至少一家报刊上；每早8:30～9:30必须送到各发行网点，摆在证券营业部门前；在经济类的报刊中，个人订购者最多——据调查，占发行量的80%以上；与市场的关系最密切——证券市场行情来了，则证券报刊发行量激增，市道低迷，则证券报刊发行量锐减，可谓荣损与共。 显然，市场经济改革使证券市场站在了各项改革的前沿。现代市场经济是对传统的计划经济的统购包销、统收统支、特别是对自给自足的小生产经济的否定；相应地，以此为基础的证券新闻异军突起，冲破了层层束缚，成为目前中国新闻界市场化程度最高的分支，成为证券市场上最活跃的力量之一。实践使我们逐步认识到，证券新闻理论与实践十分繁杂，探索性很强，难度不小，在诸多方面，难以从社会主义前50多年的历史中找到答案，并且，与经济学不同，决定于人们经济利益的价值取向或偏好往往赋予新闻以某种哲学的、伦理的甚至政治的涵义。因此，要在实践中学习，善于思考和研究问题，敢于以昭昭的头脑直面市场的挑战，延伸和发展中国的新闻理论。 这里，我想着重谈谈我对证券新闻内含的三对基本关系的认识。 信息披露与正面宣传 正确处理这两者之间的关系，对于切实保护投资者利益至关重要。根据我国新闻界的一般做法，新闻媒体以正面宣传为主，宣传党的基本路线和各项方针、政策，宣传各条战线取得的优异成绩及其涌现出来的好人好事、英雄人物，用以鼓舞和激励人们的社会主义热情。在向市场经济过渡期间，上述正面宣传为主已作为既定前提保留下来。与此同时，出现了类似中央电视台收视率最高的“焦点访谈”这样的新闻分析和热点透视，随之而来的是各地电台、电视台的“新闻调查”、“社会纵横”等时事性很强的专题节目，由于它们贴近生活、着眼于解决公众现实遇到的问题，因此，受到社会的普遍欢迎。 新闻媒体披露上市公司信息是比综合性新闻媒体更直接地介入和参与市场的一种新闻实践，由此引发的各种问题及其背后隐藏的深刻思想必然丰富中国的新闻理论。根据现有法规，上市公司必须及时、准确、完整、充分地向市场投资者披露信息。那么，作为上市公司信息披露的载体，新闻媒体也必须遵循上述法规。一是要及时，保证上市公司的信息于第一时点向市场披露（对上市公司来说，其信息提供的时间要求是当日15∶30闭市以后，目的是防止内幕信息泄漏，对市场股价产生影响）。为了实现这一严格限定的及时性，新闻媒体在刊登上市公司年度报告和中期报告时，一天扩版最多达44版。因为媒体不可能于事先了解哪家公司有多少法定信息需要披露，因而无法事先知会邮政部门，所以，新闻媒体为保证及时性付出了很高的发行成本。今后，为了提高及时性和到位率，我们要研究利用计算机手段使上市公司信息披露的时间不过夜。这当然要仰仗中国投资者个人计算机的普及程度了。二是要准确，哪怕是印错一个小数点也不行，因为它涉及到投资者的切身利益。为此，证券新闻媒体要特别注意在公司信息披露中的用辞准确，只能实事求是，不能为造成轰动效应而使用极端的字眼，从而产生误导。此外，还要提高其信息传输的技术装备，从传真机到电子信箱；提高校对人员的工作水平，严格管理，争取消灭差错。三是要完整，绝不能根据个人好恶，断章取义，它要求新闻媒体给出足够版面，如实披露公司信息。任何“摘要”，或加有记者、编辑主观色彩的“概括”都是不足取的。另外，也不能因为技术问题或工作疏忽造成重大遗漏。四是充分，该披露的信息一定要披露，任何隐瞒都会造成对投资者的欺骗。但是，这种充分必须以公司披露的事实为基础，决不允许记者或编辑在披露公司信息的同时，以夹叙夹议的方法注入主观意志，误导受众。“充分”也包含新闻处理上的醒目，以及确保投资者在24小时内充分吸收，从而使其有足够的时间做出投资决策。 上市公司信息披露贯彻始终的原则是真实，也就是说，上市公司的好与坏都要向投资者公开。这与“正面宣传”截然不同。同样是实事求是，同样是真实，“正面宣传”所要求的是抓住好的方面广为宣传，淡化甚至回避不好的或坏的方面。仍以上市公司为例。根据法律规定，上市公司的年度报告、中期报告和重大信息必须及时向市场投资者披露，一是一，二是二，不得以任何理由拒绝或长期拖延披露。但是，如果上市公司要宣传自己的正面形象，则会抓住其在某方面取得的成绩，或者董事长、总经理对本公司的回顾与展望，或者介绍其产品的市场占有率等等，不一而足。再比如，为了宣传“八五”证券市场成就，或者为了宣传证券市场在实现“两个转变”中的作用，我们就要摆事实、列数据，如数家珍地介绍证券市场在资源优化配置、提供融资场所、转换企业经营机制、保证国有资产保值增值、培养现代企业家和金融家、增强公众的投资、参政、主人翁意识等方面加大力度，以达到广为人知，提高人们对证券市场的认识，确立证券市场在国民经济发展中的恰当位置。这时，我们就不会以同等份量昭示证券市场的现存问题。所以，我们说，上市公司信息披露与正面宣传是两个问题，前者是为保护投资者利益服务的，而后者则是从广义上为培育市场、树立正面形象服务的。
