苏州乡镇企业起步于60—70年代，但真正发展是在80年代以后，本文主要利用1980—1994年苏州市乡镇企业（这里指乡村两级集体企业，下同）的财务报表资料，运用实证手法，描述苏州市乡镇企业资金来源多元化的演变过程，探索市场机制在这一过程中所起的作用，揭示乡镇企业资金来源非市场化的诸多表现；分析乡镇企业的资金使用效益，研究引起效益下降的直接和深层原因。由于利用价格指数调整财务指标有一定的难度，本文的投入、产出数利用的均是当年价格。 一、乡镇企业的资金来源 80年代至90年代初，苏州乡镇企业资金总量、结构、融资行为的特征及运行机制分述如下： （一）总量分析及阶段性特征 10多年来，苏州乡镇企业投入的资金总额规模较大，增长速度惊人。1980—1994年全市乡镇企业固定资产投资累计总额为298.2亿元，平均年投资额19.88亿元。1994年末，全市乡镇企业资产总额729.59亿元，比1980年的17.11亿元增长了41.7倍，年递增30.7%；固定资产原值311.7亿元，比1980年的5.5亿元增长55.6倍，年递增33.4%；流动资产382.3亿元，比1980年的11.8亿元增长31.4倍，年递增28.2%。 15年间资金增长速度呈现周期性波动，大致可分四个阶段：1980—1983年的4年为资金初速增长阶段，资产总额年递增速度为21.96%，平均年投资额为1.9亿元；1984—1988年的5年为资金加速增长阶段，资产总额年递增速度为37.69%，平均年投资额为11.75亿元；1989—1991年的3年为资金减速增长阶段，资产总额年递增速度为20.54%，平均年投资额为16.94亿元，比1988年的21.92亿元下降了22.7%；1992—1994年的3年为资金高速增长阶段，资产总额年递增39.46%，平均年投资额为60.32亿元。 （二）结构分析及阶段性特征 乡镇企业的资金来源主要有三大渠道：一是各项投资；二是各项积累；三是各项负债。 从历史考察，苏州乡镇企业资金来源变动呈现以下特征： 1.从资金结构及其动态变化上看，企业资产负债率呈递增态势，企业积累率呈递减态势。15年中，企业负债总额呈超常规增长。1994年末，企业负债总额为451.79亿元，比1980年的6.36亿元增长70倍，年递增35.6%。负债总额的增长也呈现周期性的波动，1980—1983年的平均年递增速度为26.1%，1984—1988年年增49.6%，1989—1991年为18.3%，1992—1994年为42%。资产负债率呈递增态势，1980年为37.17%，1994年末达61.92%。 1980—1983年，全市乡镇企业自身积累能力较强，企业资产主要通过内部积累形成。这三年收益分配中集体所得部分占分配额的比例较高，1980年为56.07%，1981年为49.73%，1983年为30.71%，远远高于以后的年份。1984年以后，全市乡镇企业积累能力开始弱化，负债已是乡镇资产形成的主要手段和途径。1984年末全市乡镇企业资产负债率为51%，负债总额首次超过了所有者权益。从收益分配的三者安排来看，集体所得的比重逐年下降，1984年为18.96%、1990年为7.71%。（见表1） 表1 苏州市乡镇企业资金来源结构表 单位：亿元，%
注：资金总额＝固定资产年末数+流动资产年末数+长期投资+无形资产。 2.从负债结构及其动态变化上看，非正规信用比重上升，银行信用比重下降。苏州乡镇企业的负债呈现多元化、非银行化和市场化发展趋向，其主要特点： （1）非正规信用占居首位。苏州乡镇企业对非正规、组织程度极低的金融市场有着很强的依赖性，按各类信用筹集资金的多少为序，其次序为非正规信用——银行信用——商业信用——企业内部信用。1994年末，非正规信用余额达172.06亿元，占负债总额的38.1%，比1984年上升了3.2个百分点，而银行信用余额为122.48亿元，占负债总额的27.1%，比1984年下降了8.8个百分点。 （2）乡镇企业多头开户、多渠道贷款。农业银行、信用社贷款占银行贷款的比重逐年下降，1986年为87.53%，1990年为72.84%，1994年为53.31%。 （3）非正规信用和商业信用增长速度较高。1984—1994年间非正规信用和商业信用的年递增速度为35.6%和39.4%。1985年、1988年和1992年等经济高速增长的年份速度更快。相反，银行信用的增长速度自1992年起明显放慢，近三年的递增速度为35.1%，比1992年前8年的平均递增速度下降了2.8个百分点。（见表2） 表2 苏州市乡镇企业资金负债结构表 单位：亿元，%
