[中图分类号]G124 [文献标识码]A [文章编号]1003-8353(2012)07-0139-06 文化产业既包括图书报刊、广播电视、电影、戏剧、音乐、动漫、时尚等传统业态，也包括互联网、新媒体等“新兴业态”。近年来，大力发展文化产业，已成为全球的投资热点和大趋势。然而，由于文化产业自身的特点和我国投资机制的不成熟，融资难一直是制约文化产业快速发展壮大的瓶颈。风险投资，作为一种创新形式的投资和行为，是现阶段我国文化产业融资的一个新路径，为文化产业健康快速发展提供了强大的经济动力。 一、文化企业引进风险投资的可行性分析 现阶段，风险投资对我国文化产业表现出高度偏好，从理论上看主要是因为文化产业具备风险投资的偏好特征，这主要体现在三个方面。 首先，文化产业的产业特征适合风险投资的投资理念。文化产业是一个以创新为核心、边际效用递增、涉及领域广阔、投资回报链条长和高风险高回报的行业。风险投资是由职业金融家投入到新兴、发展迅速、有巨大竞争潜力企业中的一种权益资本。作为一种创新形式的投资和行为，风险投资的主要特点是青睐科技创新、投资周期长、高风险高回报和增值性投资，其着眼点不在于投资对象当前的盈亏，而在于它的资产增值。文化产业的产业特征符合风险投资的投资理念，并且选择风险投资方式发展文化产业体现了文化与资本共担风险、共同发展的双赢价值诉求。 其次，文化产业的产业类型适合风险投资的投资机制。文化产业是一个以人为本的经济集合体，其高度依托人的精神创造力，并且文化产业前期投入大，发展与繁荣需要大量的资本投入，属于知识密集型和资本密集型的复合产业，尤其是近年来兴起的以互联网为代表的新兴文化产业，更是将创业者的智慧发挥到极致，因此人力资源资本远远高于其他行业。而最明确、最彻底承认人力资源资本价值的投资机制就是风险投资，它改变了以往资本雇佣劳动的关系，更多地表现为劳动雇佣资本的关系，创业者凭借智慧寻求与资本的合作，人力资本成为文化产业与风险投资最本质的关联。 实际上，当前风险投资介入文化产业的条件也已形成。产业层面上，文化产业发展前景广阔。近几年，我国文化产业进入高速发展的快车道，年均增长率达15％-17％，高于GDP约5-7个百分点，文化产品和服务市场的潜力不断扩大，文化产业正逐步成为我国国民经济一个新的增长点和重要支柱产业。政策层面上，社会环境利好，积极政策密集出台。党的十七大确立“推进文化大发展大繁荣”目标以来，“培育文化产业骨干企业和战略投资者，繁荣文化市场，增强国际竞争力，运用高新技术创新文化生产方式，培育新的文化业态”，成为这几年发展文化产业的目标。国家“十二五”规划更加明确“推动文化产业成为国民经济支柱性产业，增强文化产业整体实力和竞争力”，全社会已经形成大力发展文化产业的共识。中国证监会2001年颁布的《上市公司行业分类指引》中，将“传播与文化产业”确定为上市公司的13个基本门类之一，为利用资本市场发展文化产业提供了政策依据。2010年4月，央行、证监会等九个部门联合下发《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》，提出从信贷支持、授信模式、资本市场、文化产业保险市场、配套机制、效果评估等方面，全面改善文化企业融资环境，为风险投资资金进入文化产业提供了良好契机。此外，我国各有关部门相继出台了支持创业投资发展的相关政策，涉及创业投资引导基金、举办创业风险投资与企业项目的对接会等多种金融服务平台、税收优惠、放宽市场准入等，对风险投资介入文化产业起到了积极引导和推动作用。市场层面上，一方面资本市场不断完善。已初步形成主板、中小板、创业板以及代办股份转让系统的构建，尤其是中小板、代办股份转让系统以及2009年启动的创业板，有效拓展了风险投资企业上市退出渠道；场外资本市场进一步完善，通过收购实现退出的比例明显提升①。目前，在沪、深两个证券交易所已经有50余家涉及文化产业的上市公司。另一方面上市案例增加。文化企业上市取得重大进展，是2010年我国文化产业发展的一个重要亮点。据统计，2010年我国共计14家文化类企业成功上市，较2009年增长近3倍②。并且国家已经公开宣布，未来3-5年内支持200家的文化类企业上市。 二、风险投资机构与文化企业的合作现状 根据《2010年中国创业风险投资发展报告》相关数据及文资网、中国文化产业网和投资中国网的相关报道，本文着重从2011年已披露文化企业获得风险投资的具体明细、风险投资介入文化产业的投资强度、投资金额、投资项目数、投资领域、文化企业不同发展阶段利用风险资本的情况，以及风险投资机构投资收益情况等角度展开分析，全面剖析风险投资机构与我国文化产业的合作现状。 (一)投资领域渐多，投资频率加大
根据表1，从2011年1-3月已披露的文化企业获得风险投资具体情况看，仅三个月时间，就有10家文化企业获得风险投资；10家单位涉及文化产业的很多行业但多为新兴文化产业，如网络游戏、网络视频、网络社区、广告、动漫等；从披露的投资金额看，均在百万美元以上。可见，经过近几年风险投资机构与文化产业的磨合与发展，我国文化产业获得风险投资的频率加大，获投领域渐广，投资金额充足。鉴于风险投资机构投资于文化产业的规模呈现如此快速增长的趋势，文资网专家预测，在未来3-5年内，文化产业将会成为 VC/PE投资的重点领域之一。 (二)投资强度大，总量不足，分布不均 从单位量上看，风险投资对文化企业的投资强度较大。2009年中国风险投资对文化产业的平均支持力度为1437.6万元/项，而在2009年已获得中国风险投资的行业中，按投资金额排名前五位的其他行业平均支持力度分别为：金融服务业1964.0万元/项，传统制造业1481.1万元/项，软件产业788.4万元/项，新能源、新效节能技术产业1156.6万元/项。文化产业的平均支持力度小于金融服务业，但与传统制造业相比，几乎不分上下，风险投资对文化企业的单项支持力度还是比较大的。2003～2009年期间，中国风险投资对文化产业的投资强度在曲折中上升；2003年、2004年和2009年文化产业的投资强度仅次于金融服务业和传统制造业，见图1。
图1 中国创业风险投资主要产业的投资强度
