人民币与越南盾汇率协调机制研究

　　

　　随着人民币跨境贸易结算逐渐推广及中越两国经贸不断发展,在中越双边经贸往来中加强对人民币与越南盾的汇率协调，对进一步促进边境地区的经济发展、加快人民币区域化和国际化进程具有重要的现实意义。

　　

　　一、人民币与越南盾汇率协调的必要性和可行性

　　

　　(一)中国—东盟自由贸易区的建成需要更为稳定的汇率

　　

　　随着2010年1月1日中国—东盟自由贸易区的如期建成,中越两国在经贸合作方面面临良好的发展机遇。20世纪90年代以来，中越两国的经贸往来和联系不断加强，两国贸易快速增长，相互依存度逐渐提高。中越两国经贸合作近些年来发展迅速,双边贸易额从中越关系正常化(1991年)时的3200万美元，提高到2009年创纪录的210亿美元，是18年前的655倍，比2008年增长了8.1％,已提前超额完成中越双方领导人共同确定的到2010年双边贸易额达到150亿美元的目标。2010年，中越两国贸易总额达254亿元，同比增长20.7％。

　　

　　中国已连续6年成为越南第一大贸易伙伴。2009年，中国关税总水平为9.8％，而中国对东盟平均关税则降到了2.8％。2010年1月1日双方90％的产品贸易关税已降为零。中国—东盟相互开放市场，为双方企业的合作提供了便利，有利于企业产品出口对方市场，或可进口零关税的产品用于生产进而降低生产成本，提高产品竞争力，获得更大的市场发展空间。

　　

　　越南自1986年革新开放以来，经济发展迅速。越南已成为越来越多的中国企业“走出去”的重要国家。越南与东盟其他九个成员国产品贸易免关税，东盟与日本、韩国、印度、澳大利亚、新西兰等国已建立了自由贸易区。为此，中国企业在越南投资后其产品可免关税销往更广阔的国际市场。

　　

　　随着CAFTFA的建成，成员国贸易额不断加大,区域内汇率的稳定成为未来各国经贸交流持续增长的关键，正如Bayoumi and Mauro(1999)提出的：选择共同的汇率制度能够促进贸易的增长。正因于此，人民币与越南盾的汇率协调机制建立正当其时。

　　

　　(二)中越两国较高的经济开放度迫切需求稳定的汇率

　　

　　按照传统的算法，一国的经济开放度是该国进出口贸易总额占该国GDP之比。从2002年至今，中越两国的贸易开放度比较高,除2009年受全球金融危机影响有所下降外，其他年份中国的对外开放度超过了50％，处于中等开放度；而越南的开放度高于100％，处于高等开放度。而较高的经济开放度意味着对汇率波动的敏感，因此迫切需要稳定的汇率，避免人民币与越南盾的竞相贬值，产生“贸易和投资创造效应”，促进CAFTA进程。

　　

　　

　　

　　(三)当前人民币与越南盾松散的汇率合作安排易产生“传染性贬值”

　　

　　美国次贷危机以来，中越两国相继调整了原来的汇率制度，从表2可以看出，中国决定自2010年6月19日起进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，实行参考一篮子有弹性的汇率制度，越南也实行有区间的有管理的浮动汇率制度。但对于CAFTA成员国来说，浮动汇率并不是最佳选择。Ricardo Hausmann(1999)的“原罪论”认为，浮动汇率从本质上来讲无助于发展中国家避免投机冲击。Maurice Obstfeld and Kenneth Rogoff(2000)通过一般均衡分析，指出汇率制度对产出波动并无明显影响,很难说浮动汇率制度一定能够稳定投入产出、避免外部冲击。即使中越两国宣布实行浮动汇率制，在具体操作中也会对汇率变动进行严格的管制。因此，作为CAFTA成员国，中越两国目前的汇率安排需要求助于双方汇率协调机制的建立。

　　

　　就目前人民币与越南盾的汇率协调制度来看，地区的汇率稳定是松散合作下的产物，没有任何明显具有约束力的强化机制来保证人民币与越南盾汇率的稳定，缺乏有效的制度保障，任何一国的汇率首先贬值都会打破原有的均衡。一国只求单边汇率的稳定而不顾与周边国家的经贸往来，往往通过货币贬值来提高对周边国家的商品竞争力，该国的货币贬值很快就会传染给区域内其他国家，迫使它们都贬值，即“传染性贬值”(contagious devaluation)。在当前缺乏有效的汇率协调机制下，这种贬值趋势是不可逆转的。

　　

　　(四)人民币与越南盾走势坚挺为人民币与越南盾汇率协调提供了有利条件

　　

　　广西外汇管理局在边境地区金融机构设立的汇率监测点数据显示，多年来，人民币与越南盾的比价持续坚挺，2010年比1998年价期末汇率价格上升1.1倍(见表2)。人民币兑越盾走势的坚挺为人民币与越南盾汇率协调提供了有利条件。

　　

　　

　　

　　二、人民币与越南盾汇率协调机制构建的基本设想

　　

　　按照国际惯例，一国制定本币对美元以外货币汇率时，普遍采用本币、对方国货币通过美元套算的定价方法。采用这一方法定价的，在对方国货币汇率稳定的前提下，本币对美元的升值必然带动其对对方国货币升值；同理，在人民币汇率稳定的前提下，越南盾对美元贬值，必然带动越南盾对人民币贬值。为何2009-2010年边境地区人民币对越南盾市场汇率的变动未遵循这一发展规律？这主要在于中越边境地区人民币与越南盾的汇率主导者是地摊银行，而边境地区银行挂牌的汇率也是根据地摊银行的汇率而定。因此，有必要对人民币与越南盾的汇率进行协调，加快推动中越双方经贸快速发展。