一 最近几年，乡镇企业固定资产投资规模过大、增长过快、信贷风险增加的问题值得注意。据国家权威部门公布的数据表明，1994年乡镇企业资金投入总量为3961亿元，其中固定资产投资额1652亿元，比上年增长38.64%，流动资金比上年增加2091亿元。 虽然乡镇企业在全国已成“半壁江山”，但由于大多数乡镇企业一开始即举债经营，加上外部环境和内部管理等因素，企业负担加重，形成了以下的恶性循环。 一是企业负债率过高。目前，乡镇企业负债率好的为75%左右，差的高达80—90%，在这种过高负债经营方式下，一旦遇到市场风浪，失去银行支撑，企业经营将陷于瘫痪。 1994年，全国乡镇企业亏损数达8万个，比上年增加2万个，亏损总额为91亿元，比上年增长了近1倍。这部分亏损乡镇企业资产的80%以上是银行的贷款。企业若倒闭破产，银行则成为最大的受害者。 二是银行信贷失控。据国家权威部门统计，1995年全社会固定资产投资总规模计划指标1.7万亿元，但实际数将超2万亿元，其中乡镇企业的投资规模增幅更大。尽管银行借款利率几次上调，但大笔举债的乡镇企业依然络绎不绝，许多厂长、经理已走到了“债多不愁”的另一个极端，他们骑虎难下的是，企业先期投入的大笔基建费用和固定资产投资能否见效，在很大程度上取决于企业是否具有充足的流动资金，一旦流动资金短缺，即使企业的固定资产规模再大，也不能进行简单再生产，致使部分项目竣工后因流动资金无力补充而不能投产，投产也不能达产，降低了投资效益。因而，“债多不愁”的现象客观上加大了银行的信贷风险。 三是信贷资产质量不高。由于乡镇企业固定资产投资较为普遍，而流动资金的供给却不足，出现了贷款存量板结、非正常及风险贷款数量增多的情况。据江苏启东市统计，1995年一农行贷款总额7.3 亿元中，属非正常贷款金额达1.4亿元，占贷款总额的19%。其中相当大的呆滞、呆帐信贷资产板结已退出了企业再生产过程。这种逾期和“双呆”贷款增加，应收未收利息越积越大，使银行的经济效益下降。1994年虽然乡镇企业固定资产信贷资金大幅度上升，但资产税率、资本金利润率、成本费用利润率等资金利用效果指标分别比上年降低6.24、1和1.22 个百分点，乡镇企业的财务效益亦不甚理想。 乡镇企业这种信贷型的投资模式存在着许多弊处，如地方各级政府为追求任期内领导政绩的需要千方百计把信贷资金当作软约束资金，把银行当作取之不尽、用之不竭的资金库，从而使信贷资金严重失控；企业认为信贷资金都是国家、集体的资金，只要列入地方政府计划，投资总会得到保障，于是在投资冲动的支配下，广开项目，广铺摊子，基建战线越拉越长，使信贷投资模式成为投资膨胀和通贷膨胀的主要因素。 二 因此，乡镇企业固定资产投资必须改变以信贷为主的投资模式，实行以资本为主的投资模式，即资本型投资模式。其主要含义是，企业固定资产的形成应以能够形成资本关系的资金投入为基础，每年新增投资规模应基本控制在资本投入量的范围内。在资本型投资中，获取贷款必须以资本为担保或抵押，贷款数量与资本量及资本运营状况正相关；没有资本，不能上项目，不能创办新企业，也不能获取信贷资金；一旦不能按期偿还贷款，资本从而企业的生存就受到威胁。总之，在当前银行商业化转轨、乡镇企业产权制度改革的新形势下，实施资本型的投资模式无疑是乡镇企业适应建立现代企业制度的一大进步。为此，乡镇企业投资模式在由信贷型向资本型转变的过程中应做好以下几方面的工作： 第一，认真贯彻《商业银行法》，尽早取消规模控制，实行资产负债比例管理，建立乡镇企业资本型投资模式的信贷关系。银行与企业都是市场经济的主体，市场经济下银企间应是同舟共济的关系。银行与企业之间只有建立起高度的信用关系，才能提高银行资金的安全性、流动性、效益性。但目前对乡镇企业陈旧贷款处理是银行面临的一大难题，也是困扰银企关系的最大问题。而建立资本型的投资模式，能有效地使企业轻装上阵，又能使保全资产，促进银企关系健康发展。这样在一个地区的信贷资金量基本上是稳定的，地方政府就不会再去压银行，而会在可用的资金上做文章，提高资金的使用效益，银行的自主权也能得到充分保障。同时通过严格资本管理制度，实行资产负债比例管理，以有效地维持商业信用和银行信用秩序。 第二，积极推进乡镇企业资本市场的发展。在市场经济条件下，资本是能够增的价值，增值是资本内在的要求，同时资本的生命也在于其流动性，只有流动，才能增值。因此，随着乡镇企业的兼并、拍卖、股份合作制的改制，应广开直接融资渠道，提高集体资产存量的流动性，强化职工和社会的投资意识和投资行为。同时通过严格的资产评估，在企业经营机制转换后逐步把已由信贷投资所形成的一部分固定资产实行集体资产有偿使用，通过法律的形式，变更其产权关系，逐步转化为社会各界的资本投资。即通过搞活乡镇企业的存量资产经营，用债权重组方式，找几个买主，把的债权承揽下来，同时打破地区、行业界限，与优势企业搞资产联营，吸收资金，推动资产增值，这样把企业原有的死的资产转变为活的资本，从而大大减少银行的信贷风险。 第三，把资本经营的核心放在结构调整上，千方百计提高资本营运质量。企业家在企业中营运的就是资本，而构筑企业正确的资本结构，实现其快速流动是企业家经营资本的基本功。为此，要努力在资本增值过程中调整资本高速、持续增值，以追求资本投资回报率的最大化、资本增值的最大化。同时要从资本流通出发，使投入企业的每个资本流通出发，使投入企业的每个资本要素发挥最大功能，使新的经济运行结构的资本经营潜力得到充分发挥，以有效地追求系统的整合效应。
