一、国内外对公司绩效的经验研究 对公司绩效的经验研究，学术界已经积累了许多的文献，尤其是对股权结构与公司绩效之间关系的实证研究。早在1932年，Berle和Means就提出股权分散程度与公司绩效成反向相关关系。但Demesetz(1983)认为股权结构是股东们寻求股东权益最大化的内生约束，因此股权结构与公司绩效之间不存在相关关系。而且Demesetz和Lehn(1985)用1980年美国511家公司的会计利润率对各种股权集中度指标进行回归，没有发现显著的相关关系。同时，Holderness和Sheehan(1988)通过对拥有绝对控股股东的上市公司与股权分散的上市公司（最大股东持股比例小于20%）业绩的比较，发现它们的Tohin's Q和会计利润率没有显著的差别，因而认为公司的股权结构与公司绩效之间无相关关系。但是，另一些学者认为股权集中度与公司绩效是正相关的。Claessens(1997)对捷克上市公司的研究表明，股权集中度和该公司的盈利能力在二级市场上的表现存在正相关性。Perderson和Thomsen(1999)考察了欧洲12国435家大公司，认为公司股权集中度与公司净资产收益率呈显著正相关。Jensen和Meckling(1976)通过将股东分为内部股东与外部股东两类，指出公司价值随内部持股比例的增加而增加。随后，Morck、Shleifer和Vishny(1988)通过对1980年《财富》500家公司中的371家管理层持股比例的分段线性回归表明：管理层持股比例与Tobin’sQ值呈显著的非单调关系（在0-25%之间，Q值上升；在5%～25%之间，Q值下降；超过25%，Q值又上升），但用会计利润率衡量公司绩效时，此结果不成立。McConnell和Servaes(1990)对纽约证券交易所(NYSE)和美国证券交易所(AMEX)1976和1173家样本公司和1986年1093家样本公司Tobin's Q与股权结构的实证分析表明：Q值与内部股东持股比例达到40%～50%以前，曲线向上倾斜，以后曲线缓慢向下倾斜；而当用会计利润率衡量公司绩效时，结论依然成立。Myeong-Hyeon Cho(1998)利用《财富》500家制造业公司的数据，得出了股权结构影响公司投资，进而影响公司价值的经验结论。他认为在股权结构的不同区间上，即内部股东拥有股权在0～7%、7%～38%以及38%～100%等3个区间上，公司价值分别随内部股东拥有股权比例的增加而增加、减少和增加。另外，他还得出了公司价值影响股权结构的经验证据，因而认为股权结构是一个内生变量。 国内学者通过选取上市公司的不同样本，得出的结论也不一致。许小年、王燕(1997)对1993～1995年300多家上市公司的分析表明：股权集中度与公司绩效正相关。孙永祥、黄祖辉(1999)以1998年底上市的503家公司为样本，研究Tobin's Q与第一大股东持股比例的关系，得出倒U型关系。吴淑琨(2002)用1997～2000年的上市公司数据得出：股权集中度、内部持股比例与公司绩效（总资产收益率）呈显著倒U型关系。一些学者还分行业考察股权结构与公司绩效的关系。朱武祥、宋勇(2001)对竞争激烈的家电行业中20家上市公司的实证分析表明：股权结构与公司价值并无显著的相关性。陈小悦、徐小东(2001)对深交所1996～1999年除金融性行业以外的上市公司的实证分析表明：第一大股东持股比例与公司绩效（资产收益率、主营业务利润率、现金流资产收益率）显著正相关，股权结构对公司绩效的影响随行业的不同而变化。 总之，股权结构对公司绩效的影响，理论上并没有统一的结论，经济学者对此问题的研究和争论仍在继续。至于我国家族企业的股权结构与企业绩效的关系如何，目前还未见实证的结论，本文拟从控股比例和企业规模两个方面对家族企业的绩效进行研究。 考虑到我国家族企业中股权越集中的企业，企业经营者与所有者更容易统一，企业代理成本和监督成本更低，因此，本文的第一个假设是：控股比例对家族企业的绩效有正的影响。考虑到家族企业随着规模的扩大，管理成本迅速提高而监督效率下降，因此，本文第二个假设是：企业规模对家族企业的绩效有负的影响。 二、本文的研究变量 尽管与公司绩效相关的变量有许多，但是从数据的代表性和可行性考虑，我们选取了下面的一些关键变量，并建立有关模型，对以上命题进行假设检验。 1.被解释变量：公司绩效指标P。这里我们研究两种绩效指标，一是反映盈利能力的指标，二是反映市场价值的指标。 按照通常的标准，以净资产收益率指标来反映公司绩效的盈利能力，用字母POA表示。 POA＝净利润÷（资产总额－负债总额） 或POA＝净利润÷净资产 由于上市公司重置价值的数据很难找到，并考虑到国有股不能流通的实际情况，我们以修正的市净率(AMBR)来反映公司绩效的市场价值。 AMBR＝（每股市价×流通股股数＋每股净资产×非流通股数）÷净资产 其中，每股市价为当年12月份每天收盘价的平均值；净资产为该年年末净资产总额。同时，在回归模型中，取其自然对数LnAMBR来减弱异方差性。
