本文将对我国县域中小企业信贷融资能力的若干影响因素进行实证分析。首先,从理论上分析影响中小企业信贷融资能力的主要因素;其次,对实证分析框架和变量选择进行说明;再次,对实证结果进行了分析;最后,在简要总结的基础上,探讨了本研究的政策含义。 1.分析框架 中小企业信贷融资能力取决于金融机构对中小企业的信贷供给能力和金融机构对特定借款企业资信(creditworthiness)状况的主观评价。金融机构对中小企业信贷供给能力决定于融资能力及成本、信息获取能力及成本、贷后监督能力及成本、信贷基础设施(credit infrastructure)、违约控制机制等,它受金融机构规模、组织类型、所有制结构(商业银行或合作社)、人力资源状况、内部管理制度等方面的影响。在贷款人信贷供给能力一定时,借款企业信贷获取能力取决于中小企业的资信状况及相关特征,这些特征影响贷款人的信贷供给意愿。贷款金融机构基于中小企业相关特征对其进行信用评价,并根据主观评价做出是否对中小企业发放贷款、发放贷款的额度、利率、期限、抵押条件等决策。影响贷款金融机构对借款中小企业信用评价的具体因素很多[1],包括企业规模、成立年限、行业特征、产权结构、地理位置等自身特征以及企业的财务状况、经营状况等,也包括企业的信用记录、与银行的关系、宏观经济形势等;同时,还包括中小企业业主的个人特征,如:年龄、受教育程度、职业经历、个人操守、收入、财富状况等。实际上,如Cavalluzzo和Wolken研究所表明的,美国中小企业业主个人财富状况对其信贷申请被批准的可能性有显著影响[2]。这里主要探讨以下几个方面的因素: 其一,资产结构。企业的财务状况是影响贷款人信贷决策的重要因素。反映资产结构的指标(资产负债比率、流动性比率、速动比率等)是指示企业运营状况的重要信号,也是银行等金融机构对贷款企业进行信用评价的重要依据。企业资产中,负债比例小,所有者权益大,企业破产风险小,清偿能力强,对企业贷款履约的激励作用大,固定资产份额大,可用作抵押的资产相对较多,获取抵押贷款的可能性较大。在很大程度上,贷款的发放取决于抵押品的质量和数量。可作为抵押品的资产包括企业所拥有的土地、房地产、机器设备、动产、专用设备等[3]。因此,企业的资产结构状况对于其信用质量具有重要意义。若企业资产结构中,固定资产比例较高,其适合于作抵押品的质量和数量也比较高,就会相应地提高该企业的信用质量,提高其获取贷款的可能性。 其二,盈利能力。盈利是企业偿债和信用的保障,盈利能力是衡量企业信用的一个重要方面。盈利能力越强的企业,财务基础越牢固,企业对外筹资的能力和清偿债务的能力也越强,企业发生财务危机的可能性也越小。同时,企业的获利能力,还反映在利润的品质上。利润的品质是指获取利润的同时,伴随现金的流入,现金流入越多,利润品质越高。实际上,目前很多信用分析模型(如“5Cs”法、Z值打分模型等)都把反映企业盈利能力的财务指标作为衡量企业信用的重要变量。 其三,市场表现。企业在产品市场上的表现关系到其盈利能力和投资回收的能力。当企业产品的销售情况良好时,就能够有效的缩短营业周期,企业投资回收较快。企业在产品市场的表现实际上反映了企业产品市场规模、客户对产品的认同度和产品竞争力。因此,企业产品市场表现是进行企业信用评价需要考量的指标。 实际上,企业产品表现好,也表示企业产品市场潜力大,企业有能盈利的投资机会。因而,企业市场潜力大,贷款需求也大。 其四,信用历史。企业以前的贷款记录对其信贷获取具有影响[4][5]。企业有无贷款违约记录、信用历史状况如何,在某种程度上能够反映企业在借贷行为中的信用风险程度大小。如果企业成立年限短、缺乏信誉纪录、财务报告及相关信息披露体系不健全等,金融机构往往不愿意向其发放贷款。通常来说,进行过信用评级的企业,其信息披露程度相对较高,披露的信息质量也较好。而且,信用评级的结果也清楚明白地体现企业的信用质量,信用级别越高,企业信用越高。 其五,银企关系。银行、信用社与企业的关系密切与否,关系到企业的各种信息能否准确及时地传递给银行。而信息在银行决定是否给企业发放贷款时至关重要。与银行、信用社维持良好的关系,有利于银行、信用社对企业的信息捕获,也有利于增加企业贷款可得性[6];良好的银企关系,也有助于企业降低融资成本,减轻抵押品要求。关系借贷(relationship lending)是基于银行的信贷员对企业的深入了解,特别是这些信贷员在与企业的多方接触交流中所掌握的“软”信息(soft information)[7]。关系借贷方式可弥补中小企业因其财务制度不健全缺陷,减轻信息不透明而带来的不利影响。 其六,企业家素质及相关个人特征。企业家个人素质和管理决策机制影响着整个企业行为与经营绩效。企业家既是企业内部网络系统的核心,又是企业连接外部网络的枢纽,其才干、责任感、性格以及管理经验都会影响企业信用。一个有着丰富管理经验和良好职业道德的企业家,能给企业带来良好的信誉[8]。特别是对中小企业而言,企业业主(企业家)个人特征(年龄、受教育程度、经历、资产状况等)、信誉、信贷历史,是贷款金融机构对企业进行信用评价和贷款决策所考虑的重要方面。因而,中小企业业主的个人特征及相关信息资料将影响企业贷款获取。