中小企业信贷约束的成因与衡量：理论背景及分析框架

      中图分类号：F276.3

      文献标识码：A

      文章编号：1002-9753(2004)03-0059-10

      由于规模较小、缺乏规范的信息披露制度、缺少健全的信用记录等原因，中小企业信贷融资比较困难。当信贷获取不满足信贷需求时，中小企业即面临着信贷约束，企业的融资、投资、经营决策、产出将受到影响。中小企业资金短缺、信贷约束问题也是我国政策部门、学术界关注的重要话题，但是，如何判断中小企业是否面临信贷约束？如何从实证角度反映和衡量我国中小企业信贷约束程度？我国中小企业信贷约束的决定因素有哪些？目前对这些问题的专门研究还较少。本文将结合相关理论背景及研究进展的讨论，对中小企业信贷约束成因及衡量问题进行了思考与分析。

      一、中小企业信贷需求、信贷获取及信贷约束

      信贷约束（或称流动性约束）的实质就是企业信贷获取能力受到限制，企业不能获取所希望得到的贷款数额，信贷需求不能满足。

      信贷需求是贷款利率的函数，贷款利息构成了借款企业的成本。

      设定某小企业利用贷款作为营运资本投入生产运营，生产函数形式为：，L为金融机构贷款，贷款投入是唯一的可变成本，为固定投入和其他外生投入。该生产函数具有随着营运资本增加而边际收益递减的特点。贷款成本为，其中i为贷款利率。成本线的斜率取决于贷款利率，利率越大，成本线越陡。那么，借款企业营运利润为：。

      借款企业最优贷款额度L*，是由信贷资金的边际产出与利率（即资金边际成本）均衡条件决定，即：。显然，利率越高，企业的贷款额度需求越小，反之则反。

      如果信贷市场是完备的，企业可以根据经营状况和市场利率决定所需要的贷款额度，并取得贷款。但是，由于信息不对称等问题，信贷市场往往是不完备的。金融机构愿意发放的贷款数量不能满足企业需要，企业生产经营决策只能在信贷约束条件下进行。信贷约束程度取决于企业信贷需求和信贷获取能力，企业可获取的信贷额度与信贷需求差距越大，信贷约束程度越强。而信贷获取能力与企业本身特征（规模、产权特征、业主特征、行业特征、成立年限及信贷记录状况等）有关，同时，信贷获取与当地金融机构的信贷供给能力及供给行为有关。

      关于信贷需求，需要指出：(1)对某一借款企业而言，可能面对不同的借款渠道（包括正规的和非正规的），由于不同渠道的利率不同，决定了借款人企业对不同渠道借款的需求量不同。当利率相对较低的正规贷款不能满足融资需求时，企业被迫转向利率较高的非正规贷款。(2)对某一特定借款渠道，放款人面对不同的借款人，而不同借款人的贷款用途不同，资金投放项目的收益和风险不同，其能够承担的利率不同，对同样利率的感受和态度也不一样。当企业投资收益低或缺乏有利投资机会时，对信贷需求较少。同时，不同借款人的收益不同、风险喜好程度不同，其愿意承担的利率也不同。因而同样利率下，不同借款人信贷需求量不一样。(3)除了名义利率以外，信贷需求量还受贷款相关交易费用（如信息搜集、申请成本、找关系的花费、签约成本等）影响。交易费用高，将减少借款需求，甚至使得一些借款企业由于无法承受而退出借款人行列。

      二、金融机构的贷款风险与中小企业信贷供给

      从某种程度上讲，中小企业的信贷约束直接致因就是银行、信用社等金融机构信贷供给不足。实际上，信贷供给就是金融机构愿意供给的信贷数量，是关于金融机构最大可能供给能力和金融机构对借款企业资信(creditworthiness)状况及其履约能力主观评价的函数，可表示为：

      

      其中：S为信贷供给；为金融机构最大可能提供贷款数量，是由金融机构目前的融资能力及成本、信息获取能力及成本、信贷基础设施(creditinfrastructure)以及履约机制(enforcement mechanism)等决定的最大可能供给能力；B为金融机构对借款企业违约可能性及企业其它相关特征的主观评价。