十六届三中全会提出使股份制成为公有制的主要实现形式和国有资本可以相对控股以来，大力推进私有资本参与国有企业改革改组问题成为理论界的热点之一。然而，要进一步推动私营企业参与国有资产重组，首先必须解决好私营企业自身发展中的输血问题。尽管私营企业融资问题已经得到政府及有关部门的高度重视，但融资困难仍然是制约私营企业发展的瓶颈。 一、我国私营企业融资困难的成因分析 1.融资结构变化造成的融资困境。 我国私营经济在成长的初期阶段，主要集中在第二产业中的劳动密集型的轻工行业，以及第三产业中的零售贸易和餐饮业，在企业规模结构上以中小型为主，企业生产经营和扩大再生产所需要的资金流量不大，这一阶段企业融资渠道主要以内源性融资为主，资金来源主要依靠业主自有资金或企业的留存利润。根据“中国私营企业研究”课题组1993年和1995年的调查资料，私营企业在基本建设、固定资产投资和流动资金三个方面的资金需求中，主要依靠企业自身的利润积累（见表1）。1999年，世界银行专管民营事务的分支机构——国际金融公司(IFC)在中国北京、成都、温州等地开展了一项有关中国600多家私营企业的调查活动，调查结果同样显示：中国私营企业的融资严重依赖内源性融资渠道，自我融资是中国私营企业的主要融资方式（见表2）。 表1 被调查私营企业资金来源分布(%) 银行信用社贷款 民间借贷 企业自身积累 亲友借款 其他 资金来源 1993199519931995199319951993199519931995 年调查 年调查 年调查 年调查 年调查 年调查 年调查 年调查 年调查 年调查 基本建设 18.215.6 7.85.6 55.971.114.87.3 1.4 0.4 固定资产投资 16.4 9.8 8.63.7 66.680.715.95.6 1.3 0.3 流动资金 38.531.718.68.2 68.349.024.2 10.5 2.1 0.6 资料来源：根据《中国私营经济年鉴》1994年、1996年版中公布的调查资料整理。 表2 自我融资是中国私营企业的主要融资方式（被调查企业的份额，单位：%） 融资方式经营年限自我融资银行贷款 非金融机构 其他渠道 短于3年 92.42.72.22.7 3-5年 92.13.50.04.4 6-10年89.06.31.53.2 长于10年 83.15.79.91.3 总计 90.54.02.62.9 资料来源：Neil Gregory,Stoyan Tenev,and Dileep M.Wagle,2000,China's Emerging Private Enterprises：Prospects for the New Century,Washington:International Finace Corporation. 20世纪90年代中期以后，内源性融资的重要性不断下降，只依靠业主自有资金或留存利润的融资结构已经无法满足企业规模扩张和产业升级需要。这一时期，私营企业融资结构发生了变化，外部融资成为私营企业重要的融资渠道。然而，我国私营企业的外源融资渠道并不通畅，私营企业间接融资和直接融资都较困难。世界银行国际金融公司(IFC)的调查显示：在过去的5年中，只有29%的被调查企业能从银行获得稳定的资金支持。根据国家统计局金融统计数字，从1992年到1998年，金融机构与国家银行对个体私营企业提供的贷款额占同期各类贷款总额的平均份额，分别仅为0.280%和0.145%。（注：“中国改革与发展报告”专家组编：《制度的障碍与供给——非国有经济的发展问题研究》，上海远东出版社2001年，第254页。）1994年1月6日，黑龙江私营企业家张宏伟的“东方集团”（A股）在上海证券交易所上市交易，中国资本市场上首次有了私营企业的形象。但由于证券市场与国有企业改革之间的特殊关系，长期以来我国的证券市场一直是国有企业的天下，私营企业通过资本市场直接融资的渠道一直很不畅通。 在外部融资渠道不畅的情况下，一些私营企业为了解决资金上的燃眉之急，不得不通过黑市融资。2003年国家统计局对2434家私营企业融资情况的调查显示，有近4%私营企业的流动资金部分来自高利贷，其中有近1%企业流动资金中25%以上是靠高利贷筹措的（见表3）。高利贷利息正常为年息18-25%，从而大大增加了私营企业的资金成本。 表3 流动资金部分来自高利贷的企业数量构成(%) 企业注册类型 高利贷占高利贷占高利贷占 25%及以上5%-25% 5%以下 私营独资企业0.741.48 1.48 私营合伙企业1.041.040 私营有限责任公司1.161.91 1.16
