一、家族企业经营管理层的换代及其影响 尽管家族企业遍布世界各国，有关的研究文献也不少，但很少深入考察家族企业经营管理层换代与继任的具体问题。学者Brian F.Smith在分析了加拿大多伦多交易所124家上市家族企业经营管理层的继任情况后，得出了以下结论：那些只有家族成员而无其他股东占据高级管理职位的企业往往倾向于任命家族成员作为继任者；但是在经营业绩不佳的情况下，企业则倾向于任命非家族成员（包括企业内或企业外人员）来作为继任者；家族成员继任者往往要比非家族成员继任者年轻。在企业任命家族成员为继任者时，企业经营绩效一般不会明显低于同行业的平均水平，但在继任后会变得比较糟糕。在任命企业内非家族成员或企业外人员作为继任者时，企业经营绩效明显低于同行业的平均水平，但在继任后会有所提高。 McConaughy等学者的研究结果与Brian F.Smith的研究不同。他们的研究发现，在美国的家族企业中，后代经营的企业效率高于其前辈创业者经营时的企业效率。导致两者研究结果差异的原因：一是Brian F.Smith重点考察继任前后的即时影响。二是在Brian F.Smith的研究样本中，家族成员控股超过51%；而在McConaughy等学者的研究样本中，家族控股不到15%。因此，美国家族之外的投资者对家族企业任命继任者的决策影响大于加拿大。 两位同姓Denis的学者他们的研究表明，在管理较宽松的公司里，高层管理人员的调整会导致企业绩效下降；而在管理较严厉的企业里，包托家族控制的企业，这种影响就比较微弱，甚至根本不存在。 Allen和Panian研究发现，由家族直接控制的企业在低利润时期，其绩效与管理层换代之间不存在必然联系。Morck等学者的研究则显示，由创业者经营管理的家族企业不太可能经历彻底的管理层变更。 Vancil经研究认为，任命企业内家族成员作为首席执行官并非是改善企业绩效的良策。经营不善的家族企业为了寻求转机而挑选继任者时，首先应该选择企业外部的非家族人员，其次为企业内的非家族人员，最后才是家族成员。无论如何，在家族企业中，家族自身的利益也会影响对继承人的选择。 当然也有一些研究支持家族成员继任家庭企业经营管理层的观点，其理由是：第一，由家族成员来接管企业经营管理权对其具有特殊的利益关系，因为家族企业是创业者的遗产，家族的社会地位与企业绩效紧密地联系在一起。家族与企业之间的紧密联系反映在企业命名时所使用的家族姓氏，如Ford,Molson和Bombardier等。第二，由于家族成员与企业上层管理人员保持着长期的接触，因此他们对企业有较多的了解。第三，有些家族企业已制定了继承计划，包括对继承人的培训。在大型家族企业中，由家族成员来继承企业经营管理权，不会降低企业的价值，因为企业还会任命一大批非家族成员作为高层管理人员，以弥补家族成员的不足。Reinganum的研究还发现，对于任命外部人继任，小企业的反应明显大于大企业。 关于家族成员继任影响企业绩效的证据还很有限。McConaghy等学者提供的证据表明，家族所控制的企业比其他企业更有效率，价值更高，因为家族关系不仅能提高监督力度，还能强化改善企业绩效的激励。他们还发现，家族后代控制的企业比其创业者控制企业时效率更高。 二、家族企业任命继任者的影响及不同继任者的特点 Brian F.Smith调查分析了从1962～1996年在加拿大多伦多股票交易所上市的124家家族企业。下面介绍和分析这些家族企业的产业分市、控股水平、经营管理和高级管理职务继任等方面的情况。 1.家族企业的产业分布及其规模 表1 家族企业的产业分布 产业类型 由家族成 由企业内非 由企业外非 总数及 员继任的 家族成员继 家族成员继 百分比 企业 任的企业 任的企业 制造业 15 18 13 46(37.1%) 批发、零售业 18 19 3 40(32.3%) 广播、报纸业 9 1 2 12(9.7%) 自然资源产业 4 4 2 10(8.1%) 金融业 4 2 0 6(4.8%) 房地产业0 3 2 5(4.0%) 交通业 2 3 0 5(4.0%) 合计 52 50 22 124(100%) 资料来源：Brian F.Smith et al..Management Succession and Financial Performance of Family Controlled Firms.Journal of Corporate Finance,1999,(5):341-368。 表1反映了多伦多交易所上市家族企业的产业分布。大约有1/3的企业从事批发和零售业，1/3的企业从事制造业，而加拿大多伦多交易所上市公司中，只有7.5%和22.8%的上市企业属于这些行业。此外，调查样本中只有8.1%的家族企业从事自然资源开采，而多伦多交易所上市公司从事自然资源开采的比例高达45.4%。 2.家族成员的控股水平 表2 家族成员对企业的控股水平（样本总数：124） 家族成员 由家族成员 由企业内非家族 由企业外非家族 控股情况 成员继任的 成员继任的企业 继任的企业 平均比例 企业 平均值 53.96% 50.5% 46.36%53.52%
