中图分类号：F830.2 文献标识码：A 文章编号：1672-0318(2003)01-0048-07 民营企业是个体、私营、外资等非公有制企业以及各种形式的公有民营（包括国有民营）的统称。在我国现行的统计框架内，应包括个体工商户、私营企业、联营企业、外资独资企业、港澳台投资企业，混合所有制企业（包括股份制企业、中外合资企业、中外合作经营企业）中的非国有部分，以及国有经济和集体企业中的民营部分特别是“戴红帽子”的集体企业。 民营企业作为社会主义市场经济的重要组成部分，作为当前必须毫不动摇地鼓励、支持和引导发展的经济主体，作为当前中国经济中最具有活力的部分，其与金融之间的关系，实际上是经济与金融之间关系的具体反映，应该能够相辅相成，互相促进——民营企业发展了，金融机构的资金来源增加，业务增多，经营效益和经营质量改善；反之，金融机构对民营经济提供优质、高效的金融支持，也会给民营经济注入持续动力，促进民营经济乃至国民经济的发展。但是，由于我们在传统思维下对民营企业的偏见和计划经济体制惯性的影响，民营企业的金融环境并不乐观，甚至形成了民营企业的融资瓶颈，阻碍着民营企业的发展。为促进民营经济乃至国民经济的健康发展，构建民营企业的金融支持体系已经刻不容缓。 1 现状：民营企业存在融资瓶颈 与国有企业相比而言，民营企业获得的金融支持偏少甚至可以说存在金融歧视，但对经济、社会发展的贡献却大得多，存在明显的金融支持和实际贡献不对称。这是中国经济增长中一个奇怪的悖论。1991-2000年10年间，国有企业就业人员减少2500多万人，而民营企业却在同期吸纳了2600多万人就业。截至2001年底，民营企业的总产值占全部企业总产值的60%，销售收入占全部企业的57%，实现利税占全部企业的40%，出口总额占全部企业的60%（达到1500亿美元），对GDP贡献已达63%，对工业增加值的贡献已达74%（注：转引自樊纲.我国需要建立多渠道多层次的资本市场体系.WTO法律咨询网，2002-06-14.）。 但从间接融资方面看，1997年到1999年，我国国有商业银行、非国有商业银行和政策性银行向民营企业发放贷款的累计额分别占当年全部贷款的3.94%，4.32%和4.92%（注：中国金融统计1997-1999.），年均增幅约为12%，而同期国有经济增长的平均速度约6%，民营经济增长的速度超过25%（注：中国经济统计年鉴(1999).）。 从直接融资方面看，由于政府在政策取向上把上市作为帮助国有企业脱贫解困的重要手段，导致民营企业难以通过上市筹资。截至2002年6月末，从沪、深1254家A股上市公司公布的2001年年报和2002年部分中报看，我国境内A股市场共有139家上市公司的第一大股东为民营企业，民营上市公司占同期中国境内A股上市公司总数的11.08%；其中，直接在主板上市的民营企业为59家（占4.7%），通过买壳上市的民营企业为80家（占6.38%）。目前上市的民企总股本只占沪、深两市总股本的6.76%。而在国内市场上，民营企业的业绩却优于国有上市公司，从2002年中报来看，民营上市公司的平均每股收益为0.103元，高于沪、深两市全部上市公司0.082元的平均水平。 更为紧迫的是，这种融资瓶颈发生的民营企业“二次创业”的紧要关头。民营经济“一次创业”时，多数企业走“自筹资金、自我积累、自我发展”之路，滚雪球式发展，加之企业规模较小，可自行解决资金投入与周转问题。但“二次创业”要转变经济增长方式，实现可持续发展，需要采用新工艺、新技术和新设备，需要上规模、上层次以适应日益激烈的市场竞争，需要大额投资，多数民营企业存在巨大的资金缺口（注：李扬认为民营企业融资存在“双缺口”——权益资本融资缺口”和“债务资本融资缺口”。解决民营企业融资难问题，就是采取各种手段来弥合这两个缺口。李扬.弥合中小企业融资双缺口.中国证券报，2002-12-09.）。 2 原因：所有制歧视、自身缺陷和限制金融创新 对于民营企业融资难的原因，理论界讨论得很多。大致归纳为4类。 2.1 “所有制歧视”、传统体制的不利影响是民营企业融资难的最深层原因 从直接融资渠道上看，外源融资无非来自于两个市场：即企业债券市场和股票市场。而这两个市场都存在所有制歧视。我国企业债券市场的发育一直比较落后，目前只有少数经营状况好、经济效益佳、信誉良好的国有大型企业能通过债券市场融资，按照现行的《企业债券管理暂行条例》，民营企业并不在放开之列，即使是大型民营企业也难以问律。民营企业发行债券融资的成功案例，目前仅有亚都、力帆（注：1992年春亚都发行500万元企业债券，开创了民营企业发行债券之先河。1999年6月24日，经国家计委和重庆市计委批准，由人民银行重庆营业部监管，中信证券承销，急需资金的力帆发行了首期总额5000万，年利率为5.8%的三年期无记名企业债券。考虑到其所有制性质比较敏感也有一些争议，债券的发行是在一种半地下的状态中“秘密进行”的，国家计委也指示：可以做，不争论、不宣传。），但资金数量都较少，远不能与国有企业相比（中国移动通信2001年一次发行50亿的企业俩券）。股票市场上，对民营企业的容纳力我国企业要在深、沪两个交易所上市，必须获得政府有关部门的审批，而这两个市场倾向于对国有大中型企业开放也较弱。
