一、引言 近年来随着我国经济的发展，中小企业在经济增长与就业增加等方面越来越凸显其重要性，人们对中小企业发展问题也日益关注。普遍认为，资金供给上的缺乏，已经成为制约我国中小企业尤其是私营中小企业发展的重要因素。 事实上，除了一些与国外中小企业发展中类似的共性因素之外，我国中小企业得不到金融机构的资金支持是因为还有着较为复杂的历史和现实因素。一般来说，中小企业由于在获取商业银行信贷时难以提供充足、有效的抵押和担保，按照信贷配给理论(credit rationing)，银行尤其是大银行将倾向于给那些能够提供充足抵押的企业或项目放贷(Stiglitz and Weiss,1981)。就我国现实因素而言，从信贷供给角度来看，政府对金融机构的管制、以大型金融机构为主导的金融市场结构和现有官方金融机构对大型企业的倾斜被认为是重要的因素。随着资产负债比例管理的推行，商业银行信贷决策权限的上收加剧了信息不对称问题；目前推行的银行信贷“个人责任”政策也使得银行官员在向中小私企放贷时因风险和收益不对称而缺乏积极性。从信贷需求角度，中小企业对资金的需求常常具有时间性很强的特点，现行的银行信贷程序使得它们难以及时获得资金，而抵押贷款时相对偏高的资产评估费用又使中小企业获取银行信贷所需成本几乎与民间金融借贷相同。此外，由于一些历史原因，我国私有企业财务体系的透明度很低，企业常常不使用正式会计制度或保有若干套财务账本。更有甚者，一些私营中小企业出于逃避税收的目的而隐瞒其真实的财务信息，更加剧了银行信贷所面临的信息不对称问题。 尽管金融监管当局近年来试图增加对中小企业的信贷支持，但其实际效果却未能尽如人意。即使在针对高新技术中小企业发展的风险投资问题已经被人们所关注的情况下，由于我国目前大多数中小企业属于技术含量相对较低、依赖于低成本生产要素的加工型企业，风险投资体系的发展短期内对于解决中小企业融资问题尚难以起到明显作用。因此，作为市场的自然选择结果，在一些经济较为发达的地区，民间金融已经作为一种既成事实一直在中小企业融资中以半公开、半地下的方式运行着。 不过，经济学界对小企业信贷问题却存有一些争议。Berger等人(1995)认为小银行（或者说小金融机构）更适合小企业信贷；而一些研究却对此结论表示怀疑，如Jayaratne和Wolken(1999)对小银行在小企业信贷上的成本优势假说进行了检验，结果认为并不支持此观点。林毅夫等(2001)指出，由于信息和交易成本上的问题，如果国家强求大型国有商业银行为中小企业融资，将会形成新的激励问题。也有观点认为增加民营金融机构供给不具有充分论据，中国金融市场对民营金融并无明显需求（华南金融研究所课题组，2001）。 本文将以温州为例，对民间金融与中小企业发展问题进行实证分析。首先，我们在对所调查的257家温州中小企业样本数据分析基础上，就温州中小企业对民间金融的需求、特点及其影响因素进行分析。其次，从民间金融的形成、特点、规模、信用机制的依赖性对温州民间金融进行供给分析。最后，我们将就政府如何有效地发挥民间资本在区域工业化进程中的作用进行了探讨。 二、温州中小企业发展中的民间金融需求分析 为了深入地考察和分析温州中小企业发展中的民间金融需求状况，我们于2001年采取随机抽样和问卷方式对温州中小企业进行了调查。共发放问卷336份，回收有效问卷257份，有效问卷回收率为76.5%。所涉及的257家企业中，男性企业业主占79.8%，女性业主11.7%，另有8.6%未对性别作出回答。他们的平均年龄为37岁（2001年）。所调查的样本企业在行业分布上为电子(48%)、服装(21%)、印刷(12%)、家用电器(11%)、汽车及摩托车零配件(6%)、其他(2%)。这在一定程度上反映了温州目前的中小企业行业分布。在企业规模的分布情况上，以年销售额为划分依据，依次为100万元以下（包括100万元）占10%，100-500万元（包括500万元）占42%，500-1000万元（包括1000万元）占30%，1000万元以上占18%。 1.中小企业的资金来源 表1为所调查的257位企业主在建立第一家企业和在现在的企业投资中资金来源的分布状况。通过表中数据我们可以看到，中小企业对自有资金（主要来自于企业留存利润和折旧）存在着很大的依赖性，这与国外中小企业是类似的（可参见Lopez-Gracia和Aybar-Arias,2000)。借贷和亲友入股也是中小企业重要的资金来源。亲友入股在企业融资来源中的重要性表明，在股权融资的态度上，温州中小企业与国外小企业之间存在着一定差异。对于中小企业主而言，他们更为关心的是控制权基础上的股权，而不仅仅是股权本身，家族关系与朋友关系将使得他们所关心的控制权不会受到太大影响。否则的话，按照筹资顺序理论(Pecking Order Theory)（注：筹资顺序理论(Pecking Order,Theory)指出，由于小企业面临典型的信息不对称问题，因此小企业主并不是按照传统的以最优资本结构为目标的方式进行融资，而是倾向于那些能将企业控制权干预程度最小化的融资方式。可参见S.C.Myers,The capital structure puzzle,Journal of Finance,34(3),1984,pp.575-592。），出于对控制权稀释的担心，他们将会按照个人积蓄、内部财务资源（包括留存利润及折旧）、短期及长期债务、股权融资的顺序进行融资。比较建立第一家企业和在现在的企业投资中的资金来源分布，我们还发现自有资金的比例出现了一定程度的下降，从65.12%下降至58.86%；借贷则从19.74%上升至26.08%，而其他资金来源未出现明显的变动。这表明中小企业在规模的扩张过程中，规模的扩张使自有资金难以满足企业资金需求，从而导致对银行信贷和民间借贷的需求上升的趋势。这一点与国际金融公司(IFC)1999年对北京、成都、顺德、温州等地私有企业进行的一项调查结果是相吻合的（参见蔡翠，2001），也就是说，不同资金来源的相对重要性一般因企业规模不同而异，随着企业规模的扩大，内部资金的重要性随之下降。
