乡镇企业是在我国改革开放的大背景下发展起来的。目前，乡镇企业的发展与计划经济背景下构建的银行融资体系发生了冲突，现行银行融资体系的融资方式和手段已无法适应乡镇企业的发展，乡镇企业发展呼唤金融制度创新。为此，本课题组从国有商业银行入手进行了一系列的调查（以浙江省为例），运用定量与定性分析的方法研究了乡镇企业融资问题。 一、乡镇企业发展中的融资匹配分析 （一）调研方法和模型设计 1.调研方法。为了深入分析和研究乡镇企业发展中的金融支持现状，本文应用的主要调研方法是个案调查、访谈、数据收集和文献检索。主要调查单位有：中国人民银行杭州中心支行、中国工商银行浙江省分行、中国银行浙江省分行、中国农业银行浙江省分行、中国建设银行浙江省分行等主要金融机构以及浙江省乡镇企业局等。在调查中课题组听取了许多专家的意见，收集了金融机构支持乡镇企业发展的案例，同时收集了全省乡镇企业工业生产总值、企业单位数、金融机构年末贷款余额等方面的大量数据，并对数据进行了筛选、修正。对访谈内容、个案调查进行了归纳演绎，运用定量分析和定性分析相结合的方法，进行了数学模型拟合和融资匹配研究。 2.拟合的变量、时间序列和模型的选择。①因变量与自变量的选择。论证乡镇企业发展与融资的相关程度及融资支持与乡镇企业发展的弹性，必然选择反映乡镇企业发展进程中数量扩张和质量提高的有关指标。在众多可供选择的指标中，设y[,1]为乡镇企业工业总产值，y[,2]为乡镇企业单位数，这样，y[,1]既包含了数量的扩张，同时隐含了内在企业技术改造、创新、产品科技含量等企业内涵扩大再生产的要素，y[,2]则主要包含了数量的扩展，即企业外延扩大再生产的要素。在选择自变量时，设x[,1]为金融机构年度贷款余额，x[,1]作为乡镇企业外部融资支持因素，就目前情况看主要是国有商业银行为主的金融机构的贷款支持，因此，x[,1]能比较集中地反映金融机构对乡镇企业发展的整体支持力度。②时间序列的选择。乡镇企业在改革开放后，随着社会主义市场经济的建立而发展壮大起来，回归分析和弹性分析要求有一定的样本量，所以选择的时间序列为1979～1999年。由于时间长达21年，现有信息系统很难提供口径完全一致的数据，为此，采取了必要的插值、二次分组、修正系数等统计方法，对援引的数据做了必要的整理，使模型拟合结果尽可能接近实际情况。③模型的选择。在对21年数据分布状态深入分析的基础上，本文选择y=a+bx的一元回归模型来说明乡镇企业发展与金融机构贷款支持的相关程度；选择Log(y)=a+blog(x)的对数回归模型，来说明金融机构贷款对乡镇企业发展的弹性。 （二）拟合曲线和结论 根据调查统计资料分析，可以得到如下相关的拟合曲线和结论： (1)浙江省乡镇企业工业生产总值与金融机构年末贷款余额的相关分析 y[,1]=22.258+12.41x[,1]r=0.991[**] F=1093.984[**] (2)浙江省乡镇企业工业生产总值与金融机构年末贷款余额的弹性分析 Log(y[,1])=2.388+1.015Log(x[,1]) r=0.994[**] F=1644.952[**] (3)浙江省乡镇企业单位数与金融机构年末贷款余额的相关分析 y[,2]=186442.286+680.87x[,1] r=0.834[**] F=43.422[**] (4)浙江省乡镇企业单位数与金融机构年末贷款余额的弹性分析 Log(y[,2])=8.991+0.731Log(x[,1]) r=0.926[**] F=113.875[**] 在以上各式中，n=21，[**]意为p＜0.01。 经F检验，模型拟合效果是好的。从上述定量分析得到的结论是：①含有内涵扩张的企业技术改造、创新、产品科技含量方面的工业总产值指标与金融机构贷款余额间呈高度相关(r=0.991)；其弹性系数为1.015，即金融机构贷款余额增长1%，那么乡镇企业工业总产值将增长1.015%。②含有外延扩展的企业单位数指标与金融机构贷款余额间呈正强相关(r=0.834)；其弹性系数为0.731，即金融机构贷款余额增长1%，那么乡镇企业单位数增长低于1%，为0.731%。以上结果充分说明，金融机构融资更多地影响乡镇企业的内涵扩大再生产，从而加速生产力提升的过程。可见，解决乡镇企业融资问题已迫在眉睫。 （三）乡镇企业各发展阶段的融资匹配 1.乡镇企业产品生命周期与银行贷款融资区域的匹配。在乡镇企业产品生命周期的各个发展阶段上，银行支持意愿和融资行为是有选择的，在产品单一和贷款单笔支持、产品持续与贷款持续支持状况下的融资匹配情况如图1所示。 基于图1的分析，①从乡镇企业生命周期角度看，当乡镇企业产品处于孕育期和创业期时，国有商业银行基本无支持意愿，很少有贷款支持。当乡镇企业产品处于成长期和成熟期时，它们迎来了丰厚的利润回报，此时，国有商业银行遵循贷款“安全性、流动性、盈利性”的经营思想十分乐意支持，并有大量的贷款注入乡镇企业。假定乡镇企业不再创新、产品滞销、利润滑坡，进入衰退期和消亡期，国有银行商业将会逐步地收回贷款，同时也有可能承担贷款呆账损失。②从银行贷款融资的角度可以看出，国有商业银行的贷款是在还旧借新不断持续地支持乡镇企业从小到大的发展壮大全过程发挥作用。当乡镇企业产品处于成长期和成熟期时，银行贷款Ⅰ（第一笔贷款）进入企业；当产品显现衰退时，贷款Ⅰ会逐步退出企业。但此时乡镇企业产品不断创新，其升级换代产品出现成长的生机，与此同时国有商业银行贷款Ⅱ（第二笔贷款）又会介入，因此，连续不断的产品创新与绵延不断的贷款资金涌入可以达到最佳的融资匹配。
