民营企业融资难出现新特点 随着民营经济的快速发展，长期困扰民营企业的融资难问题开始为政府管理部门和金融界 所重视。尽管如此，民营企业的融资困难仍然是一个现实问题。同时在新的形势之下，融资 难开始表现出一些新的特点： 第一，短期资金融通难度降低，长期权益性资本严重缺乏。现有金融体系只是对民营经济 开放了短期信贷业务，中长期信贷和权益性资本的供给仍严重不足。特别是对于大量高科技 创 业型企业来说，最为缺乏的不是短期贷款而是中长期贷款和股权投资，但这类资本很难从正 式金融体系中获得。 第二，大企业融资困难得到缓解，中小企业融资仍十分困难。民营经济发展到今天，已经 分离出三个层次：第一层是竞争力强的大的著名企业。这类企业是银行争贷的对象，在证券 市场融资也不存在障碍，因而不存在融资难问题；第二层是经过多年发展已打下基础的集团 公司，这类私营企业也基本存在融资渠道，有 些企业还在准备上市；第三层是中小企业。这类企业数量最多，银行部门不敢轻易放款，即 便同意贷款条件也相当苛刻。为求得发展，这类企业往往只能从非正式金融活动中寻求资金 。 第三，大中城市资金充裕，县及以下地域资金匮乏。近年来，信贷资金的分布越来越向大 城市集中，一些县以下地域甚至出现资金供给空白。据反映，2000年山东省有88个县贷款为 零 增长或负增长，河南省内所有县均未得到国有商业银行的新增贷款支持。 第四，所有制差别正在缩小，依然存在。受长期计划经济的影响，目前在国有商业银行中 ，“恐私症”仍普遍存在。银行信贷人员往往尽量不对民营企业贷款，在具体贷款评审中对 民营企业的风险评估也高于国有企业。 由于目前许多民营企业已经步入了规范、快速发展的道路，一些企业在完成了原始积累之 后 正面临第二次创业，还有大量起点高、技术含量大的高科技民营企业正处于创业时期，这些 企业对资金的需求也进入到更加迫切的阶段。如果融资难的问题继续得不到解决，不仅会给 民营经济的发展带来不利影响，而且会进一步加剧正式金融体系之外的融资活动，影响到经 济体制的健康运行。 症结是体制障碍 在某种程度上，民营经济是在公有经济遭遇就业与财政双重压力的情况下发展的。但是在 民营经济飞速发展的同时，以公有经济为主导的融资体制并未做好相应的准备，这种体制转 变的迟滞和不配套，是造成民营经济融资难的根本原因。 从我国融资体系的现状来看，体制障碍突出表现在： （一）民间资本难以进入银行体系 现有我国银行体系仍然为国有银行和国有控股银行所垄断，民间资本进入的壁垒极高。即 便有少量民间资本侥幸得以进入银行业，也因受到行政控制而几乎没有发言权，无法真正按 照市场准则运作。由于缺少民间资本这一极具活力和高度追求效益的竞争者参与，银行领域 是难于开展充分竞争的，银行的服务效率和质量也很难得到提高。 由于金融市场既不能满足投资者的投资欲望，也不能满足融资者的资本需求，资金的供求 双方只能自己创造市场。民间融资活动屡禁不止这一事实本身，就证明了其自身的合理性和 现 行银行市场准入制度存在缺陷。 （二）资本市场缺乏层次 资本市场作为经营资本的专门市场，面对差别很大的企业和对风险、收益持有不同心态的 众多投资者，本来应该具有多个层次。以美国为例，其资本市场至少包含全国性证交所、地 方证交所、第三市场（上市股票的场外交易）、第四市场（大机构和投资家之间直接交易）、纳 斯达克全国市场、纳斯达克小型市场、OTCBB市场（小额股票挂牌系统）、粉红单市场(Pink S heets)等多个层次，其中后三个层次的市场是专门为中小企业的资本交易提供服务的，入市 标准也逐层降低，在最低层的粉红单市场，企业原则上不需要任何条件即可上市。在一定意 义上，正是由于具有多层次的市场体系，才使得美国的资本市场能够在世界上保持最大的规 模、最强的竞争力和最高的市场效率。 我国的证券交易被严格控制在证券交易所范围之内，其余的场外交易基本上属于非法交易 ，以致形成了资本市场几乎只有交易所一个层次的独有景观。这种结构畸形的资本市场所产 生的不良后果突出表现在： 第一，难以发挥资本市场机制的作用。对于任何一种形态的资本市场来说，其交易和管理 能力都是有限的，因此就不可避免地会排斥一部分融资者和投资者而向具有优势的市场主体 如大企业倾斜。如果资本市场只有一个层次，被排斥的市场主体便无法为其他层次的市场吸 纳，这不仅限制了资本市场的范围，而且由于不能使所有企业面对均等的融资机会，市场择 优配置资源的机制必将扭曲。 第二，难以提高资本市场的集中度。现代资本市场的一个重要特征就是交易越来越集中化 ，因为规模越大交易成本就越低。同时集中交易有助于提高证券的流动性。在一个没有层次 的市场，不同交易商品将因个性差异很大而很难实现集中交易。 第三，不利于降低资本市场的整体风险。对于风险、收益性差异很大的证券，其上市交易 规则、管理规则也应有所不同，而一个市场是很难同时执行两套或更多的规则的。如果将差 别很大的证券都纳入一个交易系统，不仅会带来监管困难，造成监管执行上的畸轻或畸重， 而且还会影响竞争的公正性并因高风险证券的剧烈动荡而影响整个市场稳定，加大资本市场 的整体风险。
