浅谈民营企业产业资本与金融资本的融合

      无锡远东集团是以生产电线电缆为主，相关产业协调发展的大型民营企业集团。远东公司自1990年创建以来，现已发展成为占地40万平方米，总资产近10亿元，员工2000余人，在全国各地设有218家全资销售子公司，产销、利税等主要指标均以较快速度增长，成为中国电线电缆行业中最具潜力的企业之一。2000年5月远东集团控股的上海宝来投资管理有限公司正式在上海陆家嘴注册，进行资本运作。无锡远东集团先后被国家科技部评为“全国重点高新技术企业”；被国家统计局评为“中国经济顶梁柱千家工业企业”；被江苏省人民政府评为“江苏省重点企业集团”、“江苏省明星企业”。

      我谈三个观点：

      第一个观点：民营企业昨天融资的艰难造就了其今天融资的优势。

      众所周知，民营企业是以民营资本（私人资本）组建起来的产业主体。勿庸讳言，长期以来，我国的民营经济是一个受观念、理论、政策、舆论等的不公待遇的弱势群体。过去乃至现在即便有这类企业在顽强再生和成长，但其融资渠道的狭窄单一，融资行为的艰难辛酸仍然是不言而喻的。（请看表1）

      表1：民营经济的融资渠道图

      

      融资渠道的效果分析

      下面我们对这些融资渠道进行效果分析（指上图）：

      1、商业银行

      国有商业银行历来是不对民营企业贷款，即便过去有一点，也是随着我国改革开放的进程，当地政府同民营企业相互暗示配合而变通造就的。这部分贷款，不仅量少，而且大多数是属于流通资金的短期贷款。

      2、风险投资

      风险投资照理应该是民营企业（尤其是高科技企业）的重要融资渠道，但目前在我国各方面的机制还不健全和成熟，民营企业从其中获取的资金并不现实，风险投资要真正成为重要融资渠道还有待时日。

      3、证券市场

      应当说我国证券市场的建立首先是为大型国有企业的融资服务的。目前，具有民营经济背景而直接上市的企业寥寥无几。而广大民营企业众望所归的二板市场还处在催生状态，即便今后能上市，也是屈指可数的。（因为目前我国大部分民营企业都不可能是结构规范的高科技企业，大多属实用型、成长阶段型企业。）况且，在二板市场融资成本很可能大大高于其他融资方式，因此，从总体上看，相当一段时间内，证券市场不可能成为民营企业的主要融资渠道。

      4、民间筹资

      剩下来就是民间筹资（不是社会集资、“非法集资”）。民间筹资只能成为我国民营企业起步和发展筹集资金的一条主要渠道。民间筹资有多种形式。最一般的形式是向亲戚、朋友借款，或在原有基础上增资增款，此外，向其他有富余资金的投资者私募也是一种形式。

      总之，在目前状况下，民营企业融资渠道不仅单一狭窄，而且原始、粗放，可想而知，其风险、成本和心理压力是很高的。

      下面我再以远东集团为例作一个分析：（指表2）

      表2（远东历年销售收入柱状图和远东历年从不同渠道获得的资金比例图）

      

      从图中我们可以看出并告诉大家的是：

      (1)从97年到2000年，远东集团销售额同自筹资金成正比例大幅增加。其对国家和社会的贡献是直接而巨大的。

      (2)这个自筹资金的来源及其概念背后是有故事的。因为远东集团在此之前，被迫进行了一场于心不忍的“逆向改革”，也就是受当时“三为主一共同”特征的所谓苏南模式的影响和威慑，远东集团为了得到资金被迫戴上红帽子，作为乡办集体企业性质，其融资渠道（包括自筹资金）才得以有所抬头。

      (3)戴帽的过程中公有资本的注入是虚拟化或人格化，其付出的代价是在经济上的非理性成本增加，负担加重，受制于人。在政治上政企难分，产权模糊，受制于人。以至于导致远东到后来，再度进行了第二次正本清源、还其本来面目式的产权制度改革改革。

      但不管怎样，远东人从来把企业看作是自己的。由于民营企业有着其与生俱来的产权利益明晰的优势，其风险责任明确的压力和动力势必造就民营企业忍辱负重的责任感和顽强拼搏的斗志。而市场经济法则又促使民营企业一贯坚持价值规律和效率优先的原则和理念，民营企业有着其务实的体制和灵活的机制，因此它们能够做到有所不为，有所作为。不搞短期行为，争取大有作为。

      我们不难看到象远东集团这一类民营企业（包括改制后民营企业），近几年来各项业绩，各项经济指标大多增长较快。我们已经并将进一步看到我国民营企业按市场经济价值规律办事，广泛融资的优势和时机日益明显，我们完全可以相信在坚持素质提升，效益提高后的广大民营企业，必将赢得整个社会金融资本的择优回流。

      现在，我就可以回答为什么说民营企业昨天融资的艰难造成其今天融资的优势，答案就是民营企业过去自觉发展的顽强斗志和旺盛的生命力证明了它们具有今天自己的经济实力和信用基础。

      第二个观点：改革开放的大势推动民营企业在两种资本的融合中率先创新。

      我国改革开放以来，随着社会主义经济体制的进一步建立和完善，迎来了我国民营经济理直气壮大步发展的春天，同时也坚实了两种资本相互融合的基础，并为我们产业资本特别是民营的产业资本，率先实现融合创新提供了可能，在这里我们可以以三种不同心情看到三种不同现象从而引起我们许多不同的思考和反响。