一、财务管理风险界定 从风险活动带来的消极结果看，所谓风险是指不确定性所造成的损失。现代乡镇企业在经营活动中会遇到各种风险，包括生产风险、销售风险、新技术开发风险、财务管理风险（简称“理财风险”）。 理财风险主要从价值方面反映企业在财务活动中以及处理财务关系中遇到的风险。传统的乡镇企业理财风险概念的外延较窄，所涉及的风险理论只是照搬了国外传统的风险理论而已，仅研究筹资风险（亦称“财务风险”），忽视了运用资本、分配资本的风险研究。现代乡镇企业的财务活动是筹集资本阶段、运用资本阶段、分配资本阶段的统一，三个阶段都存在风险，不能割断它们之间的有机联系，仅研究某一阶段的风险。必须从理财活动的全过程和财务的总体观念出发，对现代乡镇企业理财风险予以界定。笔者认为，现代乡镇企业理财风险是由于调节、组织、控制资本运动全过程中的不确定性所造成的损失，表现为目前、将来的费用成本可能升高或收益可能减少，按理财的过程分，包括筹集资本的风险、运用资本的风险和分配资本的风险。 从社会再生产的一般原理看，商品经济产生了资本、成本、利润等价值范畴，运用这些价值范畴反映商品价值的形成、实现和分配过程，计算、反映、比较和监督劳动时间的节约，就是以尽量少的时间创造出尽量多的物资财富。商品货币经济的存在是理财活动的前提，也是形成理财风险的条件。马克思早就指出：“如果说资本在由货币转化为生产条件并从处于静止状态中的资本形成转入生产过程时，会遭受生产过程的风险，遭受自己的失败，──这是任何生产过程都会遭受的风险，而不管这个过程具有何种社会形式，──那么，它现在要遭受商品第二次转化为货币的风险……而不管它是不是资本主义商品生产。”（注：《马克思恩格斯全集》第49卷，人民出版社，第305页。） 建立社会主义市场经济体制后，政府一方面利用市场“无形的手”来优化配置资源；另一方面利用“有形的手”来间接调控市场。与国有企业相比，社会各方对乡镇企业关注得不多，乡镇企业的人才、技术、资本都相对短缺，在市场竞争中，不确定的因素较多。因此，现代乡镇企业理财过程中的风险都表现了出来。风险具有影响强、涉及面广、完全由企业承担的特点。 二、理财过程中的风险 （一）筹集资本的风险 1.资本结构风险。随着金融市场体系的不断完善，乡镇企业投资主体呈现多元化，筹资方式出现多样性，不同的筹资方式可概括为自有资本筹资和债务资本筹资，这两者筹资额的比例关系称企业的资本结构。不同的资本结构形成不同的企业价值和财务风险。扭曲的资本结构可能导致筹资失败，或资不抵债、破产清算的风险。 由于企业的资本利润率具有不确定性，这就给企业举债带来风险，其风险程度的大小受措入资本与自有资本比例关系的影响。在期望投资收益率高于债务资本成本的条件下，借入资本的比率愈大，自有资本的收益率就越高；反之，自有资本的收益率就愈低。如果企业在息、税前的收益低于债务资本成本，企业将发生亏损。在筹集资本时，要恰到好处地运用“财务杠杆”，寻求最佳的资本结构。 2.筹资组织的风险。筹资组织的风险是指从何时、何地组织资本所产生的风险。企业采用流动负债还是采用长期负责，不仅要考虑所投的资产的流动性态、筹资成本，还要考虑负责后的收付事项的时间性、现金流入流出的适应性，避免日后的进货付款和偿债付款同时发生，造成捉襟见肘、难于应付的风险。有些乡镇企业虽然利润水平较高，但由于没有很好地组织筹资，最后终止清算，这样的例子屡见不鲜。随着全球经济一体化和我国资本市场的不断开放，乡镇企业也面临着机遇和挑战。有条件的大中型乡镇企业是从国内资本市场，还是从国外资本市场融资，要考虑不同国家的政治、经济政策对融资成本的影响。 （二）运用资本的风险 运用资本风险包括资本占用、投资、耗费的风险。 1.资本占用的风险。它是指从静态考察资本运用所形成的资产占用结构的风险。不同的资产结构，形成不同的总体风险报酬特征。 企业的固定资本与流动资本的比例取决于生产技术特点和生产经营状况以及资本周转速度。改变固定资本与流动资本的比例，关系企业的收益、营运及偿债能力。 在流动资本中，货币资本和存货资本占流动资本的比重的变化，也会形成资本占用的风险。货币资本的比重过大，可以增加资本流动性，而较强的流动性能够减少清偿债务的风险，能够为计划外销售所增加的存货提供资本。由于货币资本属于间歇资本，在短期没有现金流出的情况下，其比重过大，又会造成资本闲置。存货资本的比重过大，可以增大流动比例，减少企业不能偿还短期债务的风险，但也可能由于企业盲目采购材料、生产周期长、产成品积压造成了储备资本、生产资本、成品资本的超占，形成降低存货的周转速度、减少收益的风险。 企业通过放宽信用条件，采用商品赊销方式，虽然增加了销售，但也会带来坏账损失的增加。在资产结构中，应收账款的比重增加，意味着企业面临更高的坏账风险。 在确定资产结构时，应将资产结构变化所产生的收益与其引起的风险损失加以比较。若收益的增长幅度超过风险损失的增长幅度，即前者足以抵消后者时，才能做出该种资产结构的选择。
