本文所讨论的生产要素价格主要是资本、劳动和土地的价格。现代经济学中通常把技术也作为生产要素之一。旧中国技术虽然已有作为商品买卖的现象，但技术市场尚不存在。更由于历史资料的限制，本文将不对这一要素的价格问题加以讨论。所谓生产要素的价格，土地以地价来表示，资本的价格用利息率来表示，而劳动的价格则以工资来表示。 一、利息率的变动 在中国传统社会中，借贷资本具有高利贷的性质，利息率很高。高利贷资本主要来源于地主、官僚、商人通过各种途径积累起来的货币资本，它与社会生产没有联系。其借款对象一是遭受意外的小生产者，二是大肆挥霍的剥削者，高利贷的利息水平除了货币需求者的负担能力和抵抗能力外，没有其他经济上的限制。据《天津金融志》中的记载，鸦片战争前天津地区高利贷的放债者多为富绅及市井流氓。借款方式或为信用借款，多凭商号或个人具保；或为抵押放款，多以房地红契为抵押品。借款额常为100元以上，还款期六个月至一年为普遍。利率随数额、期限而定，最低为年息30%，高的常达50-60%。① 中国封建社会后期，票号和钱庄等金融组织机构已经产生并不断发展。但那时的钱业市场主要还是经营货币的兑换、异地间的款项划拨和同行之间的拆借，存放款的业务有限，鸦片战争后，外国银行开始在中国的通商口岸设立分行，其业务主要是为外国对华商品进出口融通资金。随后国人自办的银行也开始出现，1897年率先建立中国通商银行，其直接原因是铁路建设拨款的需要，希图能比外国银行降低资金的成本。与此同时，旧有的钱庄也开始转向以经营存放款业务为主。总之，鸦片战争后尤其是19世纪70年代以后，由于中西贸易的扩大和近代工业的出现，中国的金融市场已经在沿海的商埠发展起来，它调动了闲余资金投入周转，信贷活动活跃起来，不断加速的资金流动和激烈的竞争，使利息率有下降的趋势。但其主要服务对象还是日益繁荣的商业活动，而与当时近代工业的兴起联系甚少。当时无论是官办，还是民办企业筹款都甚困难，尤其是洋务派所办企业，不得不依靠官款或通过私人关系筹集。明定官利若干，借得的资本仍具有某种高利贷的印记。 20世纪初年以后，尤其是中华民国成立以后，中国经济改革的速度加快，银行法和其他一些有关金融活动的法规相继出台，中国的新式银行，尤其是私人商业银行有迅速的发展。到1937年时，各类银行共计162家，其在各地的支行共计1700家，实收资本434302000元，③存款总额4067506000元，放款总额为2594556000元。②另据侯继明的计算；1921-1936年期间，中国新式银行的贷款额以年率12.3%的速度增长。④ 银行业与近代工矿交通业及农业的关系逐渐密切，放款对象逐步变化。如金城银行自1917年至1936年的二十年间，放款额由3810107元增加为95924343元，增加了24倍。贷款结构发生了明显的变化，商业放款由1917年占总额的78.19%下降为1936年的39.41%，而工业放款的比重则由8.05%上升为16.50%，农业贷款由2.47%上升为6.48%。矿业放款由2.44%增加为7.65%，交通及公用事业放款更由0增加为占全部放款的15.05%，增长最为迅速。⑤ 上海银行与金城银行相同，其放款总额和对工业放款的数额在二三十年代也有明显的增长。1926-1936年的11年间，上海银行的放款额由19194822元增加为119549389元，增加了5倍多，比存款额增加要快得多。其对国货工业的贷款则由1931年的22973611元增加为1936年的38372000元，⑥也有明显的增长，到了30年代，我国很多银行出现资金过剩的现象，如上海银行1933年6月21日总经理处会议上，主席陈光甫说：“现在资金过剩，我行已有4000万之余款无处可放，不得不设法疏通。”⑦如果说资本的价格也是供求的均衡价格，那么这种供大于求的结果必然是导致利率的下降。 与银行对工业企业放款增加相对应的是，我国民族工业来自银行的贷款有明显增加，据本世纪20年代的一次调查，78家企业平均借入资本（主要来自银行）占全部资本的比例则达36%。⑧ 在新式银行迅速发展的同时，20世纪早期，中国的钱庄并未衰落，而是适应了中国近代化的要求，业务方式向近代银行业转化，从而使其实力有所扩展。钱庄对工业贷款在20世纪30年代有明显的增加，包括棉、丝和毛纺织厂、炼铁厂、面粉厂、化学工厂、水泥厂，实收资本不断扩充。 随着银行业的发展，中国的货币供应量明显增加，据罗斯基的估计，在1910-1936年期间，中国的货币储备以每年5%的速度增长，纸币已在很大程度上代替了银两，在20余年的时间里，货币供应量增加了2.56倍。⑨ 按照经济学原理，如果我们假定货币流通速度不变，货币流通量的增加将导致利息率下降，投资增加和GNP的上升。 关于我国银行贷款利率向无系统的统计资料可供使用，在发达的资本主义国家通常均以贴现率来代表当时的市场利息率。我国由于中央银行对商业银行再贴现的制度出现较晚，所以我们不得不使用拆息来作为讨论利率变动的基础。所谓拆息又名银拆，是钱庄间的拆息，银行遵行。1933年废两改元后，由银行业同业公会联合会根据市场对资金供求的缓急，为同业间短期借款所定之利息率。在银本位时期，通常可以用拆息作为资金市场的代表利率。
