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由此可见，如此众多的银行，各自都在发行纸币。这些银行的纸币，由于银行营业状况不良，面额与实值会产生若干差价，但如果发行量少，大体上能够维持信用。中国、交通二银行与政府有密切关系，纸币的发行量多，停止兑换时，纸币的价格暴跌。北京政府时代曾发生过二三次停止兑付现象，最近武汉政府也因滥发纸币而停止兑付，但由于中国处在各自独立的状态，所以受危害的仅限于北京或者武汉，没有波及到其他地区。 以上所述并非纸币的最大弊害，苦害中国人民的还不是这些商业银行发行的纸币，而是军阀肆意发行纸币。军阀发行纸币，与征收租税相同，是榨取军费的手段，而且比起征收租税来，其方法更为简便，因此最近军阀都把发行纸币作为筹集军费的最佳手段，争相发行纸币之风盛行，大小军阀都把持相当的纸币发行机构。在人民方面，当然不接受这些纸币，但军阀用纸币支付军队的军饷来强制其流通，或者用其他种种手段来使用纸币。最近一二年间，横行一时的老军阀没落了，新军阀崛起，老军阀发行的纸币等于零（一文不值），新军阀发行新的纸币，没有给人民带来任何好处。他们（新军阀）使用如同废纸的纸币购买物品，并用之吸收现银。这种纸币各省每次发行数百万元，尤其是政治中心所在地则更甚之，前面地方财政部分已经作了叙述，广东、武汉至今还有着极其恶劣的影响。武汉政府民国15年末进入武汉，到翌年9月，发行纸币达5300万元，由此中央、中国、交通各银行纸币行市暴跌，现银一元兑纸币七八元到10元左右。随后，南京政府在上海组建中央银行之际，先于银行正式成立之前即发行二三千万元的小面额的纸币。与此同时，直隶纳入山西的势力范围，阎锡山设立山西银行，发行五六千万元的纸币，因此把现银吸收到山西，还购入大量兵工厂材料。奉天票的滥发，在满洲的日本人大为苦恼。其发行额激增、价值暴跌的实际情形如下： 年次 种类 发行额 准备额 1916年11月末小洋票15184700元5142000元 1917年6月末 小洋票15301000 6273100 同12月末大洋票 48108032275100 小洋票 12115908 3049812 1918年3月末大洋票 56925832231575 小洋票 57863381879668 小洋票 10170145 3050181 1919年6月末大洋票 55700161564626 小洋票 57863381879669 同12月末大洋票 71012331481528 小洋票 54163142210114 1924年11月末 大洋票 141208000 —— 小洋票 53833500 —— 1925年11月末 大洋票 356548000 —— 小洋票 83865400 —— 1926年2月末 552000000 —— 1928年1月末 1300000000 —— 奉天票市价下跌的情况如下：奉天票市价（金百圆与奉天小洋票市价比率） 年次 最高价格 最低价格 年次 最高价格 最低价格 1912 110元 128元 1921 124元148元 1913 114125 1922 116 148 1914 124152 1923 121 194 1915 132155 1924 121 239 1916 93 143 1925 130 239 1917 70 111 1926 199 569 1918 84 118 1927 600 1465 1919 62 133 1928 1510 3450 1920 54 166 奉天票的滥发从1924年第二次直奉战争时开始加剧，此后战争连绵，军费亏空，滥发的程度愈发严重，以致奉天票大幅度暴跌，搅乱了满洲的金融。 军阀不仅滥发不能兑换的纸币，而且还发行与这种纸币类似的多种多样的流通券。如战时发行的一种军用券，这种军用券一时间在华北盛行，成为极大问题。 中国金融界的最大祸根是军阀设置银行滥发纸币，这与国民政府扩展自己的金融机构的目的大相径庭，莫如割断中国、交通银行与政府的关系，废止军阀设立银行发行纸币，这样的话，中国人也罢，外国人也罢，都会欢迎和支持的。不过现在由于人民的消极抵抗，纸币的流通范围狭小，而且价格跌落，危害也就相对减少。
