一、问题的提出 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于2025年10月23日审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，明确强调需“提高防范化解重点领域风险能力，统筹推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险有序化解，严防系统性风险。”习近平总书记在2025年底召开的中央经济工作会议中也强调，要“持续防范化解重点领域风险”。此外，在2023年中央金融工作会议上，习近平总书记明确要求“增强风险预警能力”。这些政策和指示表明，构建系统性风险防控体系、增强风险预警和风险抵御能力已成为当前政策的核心关切。从学术研究现状来看，风险预警已成为社会科学及工程技术领域的研究热点，而企业财务风险预警更是会计与公司财务学科理论与实践长期关注的经典议题。然而，当前主要依赖历史财务数据构建风险预警模型的方法，由于缺乏扎实的经济管理理论支撑，导致其在企业实际的风险管理过程中仍然面临应用困境(常立华，2018)。具体而言，现有研究往往过度聚焦于复杂数理模型的构建，既未能充分融合企业管理层的风险偏好，也未能将风险预警有机嵌入企业整体的风险管理流程中。尽管相关预警指标体系一直在不断丰富，数理统计与人工智能模型也在不断持续优化，但风险预警在企业实务中的推广成效并未取得显著突破。 当前，企业财务风险预警研究普遍采用相似范式，即选取一组有风险(或称陷入危机、经营失败)的企业与一组无风险(或称无危机、经营正常)的企业作为样本；然后筛选出在两类企业间具有显著差异的财务指标作为预警变量，建立模型并不断调整，以追求较高的预警准确率；最后利用样本外数据进行测试，以验证模型的泛化能力。根据财政部发布的《管理会计应用指引——第700号风险管理》(以下简称《指引》)的要求，风险管理相关管理会计工具应与企业战略设定、经营管理与业务流程相融合。然而，当前大多数风险预警模型存在较为明显的局限，即缺乏与企业实际管理情境的融合性，忽视了与企业战略相关的管理策略，特别是忽视了企业风险偏好在财务风险预警中的作用。具体表现为，模型通常将“有风险”与“无风险”的标签简单赋值为1和0，并机械地将预警阈值设定为中间值0.5。当模型概率值大于0.5则认为更接近于1，即有风险，反之则认为更接近0，即无风险。但从《指引》要求看，风险管理目标的设定是在确定企业风险偏好的基础上，在现实中，不同企业管理层的风险偏好具有显著的异质性，预警阈值及相应的应对策略理应根据这一偏好进行个性化设定。从管理会计工具的应用实践来看，管理层往往更倾向于使用能够体现其管理风格与偏好的定制化工具，而非受限于固定模型框架。管理会计工具的研发应当融入权变思想，使其支持企业进行个性化定制(冯巧根，2024)。尤其是当工具无法反映管理层自身风险偏好、将预警阈值僵化设置为固定值时，其应用效果必然会大打折扣。 当前，上述采用统一化风险预警阈值的研究普遍忽视了管理层风险偏好这一关键的非财务因素，这种研究范式上的局限，直接削弱了风险预警模型在企业具体实践中的适用性与有效性。尽管部分财务预警类研究或基于人工智能的判别模型尝试对预警阈值进行单向调整——例如，为降低漏报风险而调低阈值，或为减少误报而调高阈值。然而，此类方法在统计学上仅实现了单方面的纠偏，即它在修正一类错误(如漏报率)的同时，往往不可避免地显著增加了另一类错误(如误报率)的发生概率。这种“顾此失彼”的困境，暴露出当前风险预警机制在阈值设定逻辑上的内在缺陷。 为克服和解决上述研究缺陷，本文将风险偏好指标嵌入财务风险预警模型。该指标通过捕捉企业预警标签概率的动态变化，实现了对企业风险偏好的细粒度识别。基于这一识别结果，本文进一步实施了预警阈值的个性化调整机制，显著提升了模型预警的准确率与预警信号的适度性。此外，本文深入探究了企业风险偏好在企业财务风险管理框架中的关键作用，拓展了风险偏好理论的应用范畴，将其从传统的个人金融投资领域延伸至企业风险管理决策场景，不仅验证了相关理论在企业层面的适用性，也实质性地拓展了风险偏好理论的边界与应用场景。 二、财务风险预警与细粒度风险偏好度量 (一)模型选取与预警标签 财务风险(也称财务危机或财务困境)的界定在学术研究中存在显著差异，其定义范畴广泛，既可指最为严峻的破产状态，也涵盖偶发性的债务违约等情形。因此，财务风险实证研究的核心在于预警标签(或称代理变量)的选取，这一选择直接决定了财务风险的度量方式，而如何度量财务风险的关键则是如何定义财务风险。现有研究对财务风险预警标签的选择主要可以归纳为三类：一是基于某些正向财务指标的持续恶化或低于行业均值，例如投资收益率长期低于同行业均值、股东权益回报率连续多年下滑等(唐林林等，2023)；二是以债务违约事件为标签，这主要基于狭义的财务风险定义(潘泽清，2018)；三是将企业是否破产作为财务风险的判别标准(杨术，2021)。本文采用中华人民共和国财政部企业司《财务风险管理指引》(2004)中的定义，财务风险即“因各种难以预计或无法控制因素的内外部因素影响，导致企业实际财务收益与预期收益发生偏离，从而蒙受损失的可能性”。该风险与企业资金的筹集、运用及管理活动密切相关，具体表现为筹资风险、投资风险、现金流量风险以及利率汇率风险等。
