一、引言 党的二十大报告明确指出，要牢固树立和践行“绿水青山就是金山银山”的理念，加快推进经济发展方式绿色转型。ESG(环境、社会与治理)作为衡量企业履行环境责任、承担社会义务和实现治理规范化的重要指标，正逐渐成为政策层面推动可持续发展、市场层面衡量企业长期价值的重要参照。在此背景下，提升企业ESG水平已成为实现经济可持续转型的关键抓手。 目前，学者们主要从政府规制[1]、投资者治理[2]、高层管理者特质[3]等方面研究企业ESG表现的内外部影响因素，但普遍将企业的ESG表现视为个体独立决策的结果，忽略了企业之间互动行为对企业ESG表现的影响。事实上，企业间的决策和行为会相互影响，引发群体行为趋同，即同群效应。例如，相关研究发现在行业、区域与供应链网络中，企业金融化[4]、过度负债[5]、数字化转型[6]、绿色创新[7]、资本结构决策[8]等行为具有显著的同群效应，但关于企业ESG表现的同群效应研究仍相对匮乏。作为社会关系网络的一部分，共同股权网络由同时持股两家及以上企业的一个或多个股东联结而成，为企业间传递信息与资源提供了重要渠道，可能会在企业ESG决策中发挥关键作用。那么共同股权网络下企业ESG表现是否存在同群效应，其产生机制是什么，有何异质性?现有文献还没能对此做出详尽的回答。 由共同股东联结形成的共同股权网络为企业间ESG行为的同群效应提供了重要的社会网络结构基础。首先，良好的ESG表现为企业带来股价及市值提升等超额收益，促使共同股东推动ESG等优质信息在网络中传播。当企业出于自我保护动机隐藏关键信息导致企业间信息闭塞时，共同股东的进入打破了企业间的信息壁垒，提升企业间ESG等关键信息的流通效率，促使企业ESG决策趋同。其次，ESG理念契合共同股东长期主义偏好。企业为保护股价、维护声誉、保持竞争力，会积极模仿同群企业ESG决策，避免被共同股东抛弃。最后，良好的ESG表现所带来的声誉、投资等资源是企业经营发展、提升自身竞争力的关键因素，迫于竞争压力，网络中的企业会追求更优的ESG表现，从而形成一种模仿学习的氛围，触发同群效应。 基于上述分析，本文选取2012-2022年沪深A股企业数据，实证检验共同股权网络下企业ESG表现同群效应的存在性及其产生机制。可能的边际贡献在于：(1)丰富了企业ESG表现影响因素的研究内容。打破企业决策相互独立的假设。本文从共同股权网络同群效应这一视角探究企业ESG表现驱动因素，有助于揭示企业ESG行为表现的潜在动因。(2)完善了同群效应相关研究成果。本文采用具有实际利益关联的共同股权网络，阐释企业ESG表现同群效应的产生机理，这为理解同群效应提供新的分析视角。(3)具有丰富的实践意义。在国家强调发展长期性和可持续性的背景下，本文验证了共同股权网络下企业的ESG表现存在同群效应，这对于提升企业的ESG表现，推动经济可持续发展具有重要实践意义。 二、文献综述与研究假设 (一)文献综述 1.企业ESG表现的影响因素 当前，学术界从外部制度压力和内部治理动因两个层面对企业ESG表现的影响机制展开了广泛探讨。外部制度压力方面，现有研究基于制度理论与利益相关者理论，关注政府规制、资本市场机制以及公众监督等外部压力对企业ESG行为的驱动作用。其中，政府通过制定和强化环境规制政策，提升企业ESG责任意识，进而引导其履行绿色义务。例如，王禹等发现环境税的征收能够显著改善重污染企业的ESG表现。[9]此外，政府还通过财政补贴、税收减免等激励工具提升企业参与可持续发展的积极性。[1]与此同时，在资本市场层面，机构投资者作为企业外部治理的重要力量，也被认为在推动企业提升ESG表现方面发挥着积极作用。如部分研究指出，共同持股形成的机构投资者联盟可以通过共同行动增强对企业ESG战略的影响力。[10]同时，随着公众环保意识的增强和媒体监督的加强，社会舆论逐渐成为企业履行ESG责任的重要外部约束机制。公众通过社交平台、NGO组织等渠道施加压力，倒逼企业在环境保护、员工权益、治理规范等方面做出改进。[11] 在内部治理动因方面，相关研究主要聚焦于高管特征、股东治理结构和企业战略行为等维度。首先，高层梯队理论认为管理者的价值观与认知水平对企业ESG行为具有重要引导作用。如Wan等发现，高管受教育水平越高，其可持续发展意识越强，越倾向于推动企业提升ESG绩效。[12]其次，在公司治理结构方面，国有股东和非国有股东在不同所有制企业中对ESG表现的影响具有差异性：国有股东更重视制度合规与政策响应，非国有股东则更加关注企业价值实现。[13-14]最后，企业自身的金融战略选择以及数字化转型路径等经营行为，也会对其ESG绩效产生直接影响。[15-16]值得注意的是，尽管现有文献系统地揭示了外部压力与内部动因对企业ESG表现的多重作用机制，但大多数研究均以企业为独立决策单元，忽视了企业之间在真实经济关系网络中的互动行为。在此背景下，部分学者开始尝试从同群效应视角探讨企业间ESG行为的相互影响。例如，已有研究发现企业在行业层面和区域层面存在ESG表现的趋同现象。[17-18]然而，这些研究主要聚焦于行业或区域网络，对共同股东所构建的所有权网络中企业间ESG行为的学习与模仿机制尚未展开深入探讨。考虑到共同股东网络不仅具备信息传递功能，还可能通过治理参与和资源配置形成实质性行为引导，本文拟从共同股权网络视角出发，系统研究企业ESG表现是否存在同群效应及其作用机制。
