一、引言 “碳达峰、碳中和”背景下，我国正加快构建绿色低碳循环发展经济体系，努力探索绿色低碳可持续发展之路，以推进经济发展方式转型。习近平总书记在党的十九届五中全会上强调，要坚定不移贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，以改革创新为根本动力，推动高质量发展；在党的二十大报告中提出，推动经济社会发展，绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节。许多企业积极践行绿色发展理念，如比亚迪云巴的绿色技术创新以及绿色智慧融合；TCL华星以严格的工艺标准、先进的制造技术打造“绿色工厂”。绿色技术创新是推动绿色发展的不竭动力和现实需求、实现绿色可持续发展目标的关键。 投资者(尤其是中小投资者)是我国现阶段资本市场的主要参与群体。投资者关注作为上市公司的一种外部治理机制，能够对管理层开展绿色技术创新活动进行约束和监督，逐渐成为企业推进绿色技术创新活动的强大动力。“互动易”平台在互联网技术快速发展的大环境下，逐渐成为投资者与公司保持充分沟通的重要渠道，提高了投资者的信息获取效率、准确性及其参与企业技术创新管理的程度。随着投资者长期价值投资理念的增强，ESG信息披露逐渐得到投资者的重视，成为决策的重要依据。那么，投资者关注能否有效提升企业绿色技术创新水平?其中的作用机制又是怎样的呢?投资者关注能否有效提高ESG信息披露水平进而促进企业进行绿色技术创新? 基于此，本文选取2011-2021年深市A股上市公司数据作为研究样本，试图检验投资者关注对企业绿色技术创新的影响，探究ESG信息披露的中介效应。本文的创新点在于：一是基于微观层面网络平台的散户投资者行为，分析投资者关注对于企业绿色技术创新的推动作用，为促进企业绿色经济高质量发展提供了新视角；二是从ESG信息披露维度梳理投资者关注影响企业绿色技术创新的作用路径；三是考虑到市场化程度、行业竞争程度、是否为低碳城市试点对投资者关注与企业绿色技术创新之间关系的异质性，并检验了政府补助对投资者关注与企业绿色技术创新关系的影响机理。 二、文献综述 绿色技术创新是以实现综合效益最大化为目标，促使环境质量不断提升的同时为经济发展提供更大空间的技术创新，最终实现经济效益、社会效益和环境效益的统一(Schiederig，等，2012)[1]。绿色技术创新的影响因素，综合已有文献研究主要集中在三个层面。第一，在政府方面，绿色技术创新具有成本高、周期长、风险大等特点，政府给予创新企业研发补贴能够激励其进行绿色技术创新(李新安，2021)[2]；政府税收优惠政策能够激励企业加大绿色技术创新的投入(何小钢，2014)[3]。“波特假说”认为环境规制推动了企业进行绿色技术创新，进而可通过规模效应降本增效，提升企业的市场竞争力(Porter，1991)[4]，环境税作为重要的强制性环境规制，会对企业开展绿色技术创新产生重大影响(李晓红，金正贤，2023)[5]；第二，在市场方面，市场化水平(庄芹芹，等，2020)[6]、市场需求(曹洪军，陈泽文，2017)[7]均能推动企业进行绿色技术创新；第三，在企业方面，社会责任的履行减少了利益相关者之间的信息不对称程度，吸引了一定的社会资本，进而能对企业的绿色技术创新产生积极影响(肖小虹，等，2021)[8]。现有文献在研究绿色技术创新的影响因素时，主要从政府政策、市场化、企业自身三个视角进行研究，较少关注到资本市场上的重要参与主体——投资者，更是缺少对微观层面网络平台的散户投资者行为的系统研究。 从投资者关注所引起的经济后果来看，目前学者们主要是基于有限关注理论和信息传递理论两大理论来展开研究。在股票市场的宏观层面，个体投资者在我国的资本市场中占大多数，如果个人投资者比例过高时，就可能会有以下情况出现：一是个人投资者的主观情绪会影响到未来市场的走势(刘维奇，刘新新，2014)[9]；二是市场上会出现在股票上涨的时候买进、在股票下跌的时候卖出的现象(史永东，王谨乐，2014)[10]。股票价格会随着投资者关注度的增高出现异常增长，而异常的价格波动会随着时间抹平，即个体投资者的股票买入量与投资者关注度有关(Barber，Odean，2008)[11]。股价收益率也会受到投资者关注度的影响，其中只有引起投资者关注的信息才能影响股票市场的交易活动(俞庆进，张兵，2012)[12]。在企业创新方面，投资者关注作为一种外部治理机制(权小锋，吴世农，2010)[13]，不仅会对管理者的决策行为尤其是创新研发决策产生重要的影响，还会对上市公司管理层的行为进行有效的约束和监督。现有文献关于投资者关注的后果影响研究多集中于股票市场的宏观层面以及企业创新方面，然而，在“绿色低碳”的大趋势下，传统企业理应向以绿色发展理念为指导的企业发展模式转型升级，而关于投资者关注对企业绿色技术创新的影响机制鲜有文献进行研究。 三、理论分析与研究假设 (一)投资者关注与企业绿色技术创新 投资者相较于企业管理者而言是信息弱势的一方，根据信息不对称理论，两者之间由于信息获取能力的差距会出现信息鸿沟，从而会导致公司创新效率下降。随着互联网信息技术的发展，越来越多的投资者通过深交所“互动易”平台向上市公司进行提问，包括企业的创新活动、生产经营状况、财务数据及公告信息等方面的问题，由此对上市公司形成了一定的外部监督压力。投资者得到企业的答复越详细充分，就意味着该答复具有较高的信息含量，这有助于投资者准确了解企业的创新活动信息，提高投资者关注的效率，减弱彼此间的信息不对称程度，有效优化投资者对投资该企业创新项目的风险期望和投资回报期望。绿色创新能力是企业创新能力的重要组成内容，利益相关者在企业战略制定中起重要作用，会影响绿色技术创新(Karl，2020)[14]。在绿色浪潮推动之下，当企业察觉到投资者在互动平台上发表与绿色生态环保有关的话题时，会对其进行绿色创新起到一定的激励作用(韩国文，甘雨田，2023)[15]。当前，为了实现我国的“双碳”目标，发展低碳经济势在必行，企业绿色技术创新也受到持续重视。投资者对企业的关注度越高，投资者越能从“互动易”平台上捕获到越多关于企业进行绿色技术创新活动的信息，且平台能够对其他潜在的投资者形成信息传递，降低信息不对称程度，这增强了外部投资者对绿色技术创新项目的投资意愿，促进了企业绿色技术创新。因此，提出假设1。
