财富不平等已成为全球性的治理难题，其对经济社会稳定运行以及社会公平正义构成严峻挑战。在中国，尽管宏观经济高速增长使家庭财富的总体规模不断扩大，但家庭财富分化问题日益凸显。根据皮凯蒂（Thomas Piketty）等学者对中国家庭收入调查（CHIP）、中国家庭追踪调查（CFPS）以及胡润富豪榜数据的测算，从1995年到2012年，中国前10%阶层的财富占比从40%激增至67%，中间40%阶层的财富占比从43%下降至26%，后50%阶层的财富占比不足10%（Piketty et al.，2019）。一般而言，资产收益在财富分配过程中会产生滚雪球效应，因而财富增值速度与资产配置策略密切相关（Saez & Zucman，2016）。例如，20世纪90年代末开启住房商品化改革后，住房资产价格迅速攀升，这使得部分家庭财富规模迅速扩大，但住房获取机会的不平等造成了严重的财富分化问题（何晓斌、夏凡，2012）。值得注意的是，以股票、基金为代表的风险金融资产的收益率远高于其他类型资产，但仅有少部分中国家庭能够参与到风险金融市场。21世纪初，中国城市家庭的人均金融资产接近12000元，其中风险性金融资产仅占10%左右（孟亦佳，2014）。而根据《中国家庭财富调查报告2019》的数据，中国家庭人均财产超过20万元，其中股票等风险性金融资产的占比仅为10%。因此，在风险金融资产投资成为财富分化的关键机制的背景下，探究当代中国家庭投资风险金融资产的决策机制，不仅有助于降低家庭金融风险和拓展家庭财富来源，而且能为有关部门治理财富不平等问题提供经验参考。 经济学对风险金融资产投资的理论解释源自以理性人和市场无摩擦作为基本预设的经典资产组合模型（Samuelson，1969）。随着经典资产组合模型的解释效力逐渐下降，经济学研究者逐渐突破经典资产组合模型的限制，将市场摩擦、背景风险、行为因素、信息处理能力和家庭特征等因素考虑在内（周聪，2020）。这样，家庭参与风险金融市场的决策就被视为一种由个人偏好、预算约束和外部环境共同塑造的追求效用最大化的行为。因此，除了关注宏观层面的经济政治环境变化以及家庭成员的人口统计学特征（Malmendier & Tate，2008；Addoum et al.，2017），经济学研究者重视附着于家庭本身的资源所发挥的作用，并且证实了经济资本、人力资本和社会资本等家庭资源形式与风险金融资产投资决策存在显著联系（陈永伟等，2015；尹志超等，2014；Hong et al.，2004）。 然而，经济学采取的理性人分析视角忽视了以阶层为代表的结构性机制的重要性。事实上，阶层之间的差异不单单体现在阶层位置所承载的经济社会资源上，行为模式特别是经济决策的差别也是阶层差异的重要体现。例如，人们做出消费决策不仅需要以经济资源作为支撑，还受到心理因素的影响，而个体的心理态度又与其所处的阶层存在密切联系，这在消费决策上表现得尤为明显（田丰，2011），并且较近的研究证实了资产投资决策会受到阶层地位感知的影响（郑路、徐旻霞，2022）。需要注意的是，个体的心理和行为不仅与自身的阶层地位存在密切联系，而且会因阶层地位的变化而发生改变。大量实证研究表明，阶层地位变动的特殊经历会对个体在之后生命历程中的心理态度产生影响（Elder，1998），比如政治信任、人际信任等（盛智明，2013；高学德，2015）。此外，人们的行为方式也会受到阶层地位变动的影响，比如生活方式、社会交往方式以及政治参与方式等（秦广强，2011；芦强，2021；Fan & Yan，2019）。不过，社会分层领域的研究者较少聚焦于经济行为来考察社会流动的后果，关于资产投资行为的研究尤其稀缺，这使得社会分层理论解释财富不平等现象的潜力未被完全释放出来。 鉴于此，本研究试图在刻画当代中国家庭的风险金融投资决策特征的基础上，从社会学独有的阶层视角探究风险金融资产投资决策的逻辑。具体而言，本研究将围绕以下问题展开：第一，中国家庭参与风险金融市场呈现出怎样的总体特征，对于不同类型的风险金融资产采取怎样的投资策略？第二，从动态视角来看，社会流动（代内流动和代际流动）是否对家庭投资风险金融资产的决策产生影响？第三，社会流动是通过何种机制影响家庭对风险金融资产的投资决策的？本研究将通过对中国综合社会调查数据的分析回答上述问题。本研究不仅从社会流动视角对风险金融资产投资这一重要的经济行为予以解释，而且为有关部门引导家庭理性参与风险金融市场，进而治理财富不平等问题提供经验参考。这对推动资本市场良性运转和经济社会高质量发展具有现实意义。 二、理论分析 阶层是指社会成员所拥有的资源量呈现出的不均衡分布状态（刘欣、田丰，2018）。阶层地位通过不同类型的资源体现出来，而阶层地位的高低也是由资源的相对多寡所共同决定。由于高阶层在经济资本、人力资本和社会资本上都占据优势，因而其在股票、基金等风险金融市场中具有很高的参与率（陈永伟等，2015；尹志超等，2014；Hong et al.，2004），并且这种参与机会的不平等也是财富不平等问题在全球范围内日益加剧的重要原因（Campanale，2007）。因此，从静态的阶层地位角度来看，资源投入能力是家庭投资风险金融资产的核心逻辑，也即家庭成员是在对其所拥有的资源进行评估并且权衡了投资的收益和风险后才做出投资决策的，这充分体现了风险金融资产投资决策的理性色彩。
