“余额宝”规模的迅速增长，不仅使得天弘基金功成名就，更引发了人们对互联网金融这一新型金融模式的关注。事实上，互联网金融的内涵不仅仅限于“余额宝”这一以货币基金为代表的网络理财产品，广义上讲，互联网等信息科技与金融行业的互相渗透都可以归属于互联网金融的范畴。谢平、邹传伟按照目前各种互联网金融形态在支付方式、信息处理、资源配置三大支柱上的差异，将其分为八种主要类型：传统金融机构的互联网形态、移动支付和第三方支付、互联网货币、基于大数据的征信和网络贷款、P2P网络贷款、众筹融资、金融产品的网络销售及网络金融交易平台。[1] 现阶段，互联网技术对传统金融市场格局的重塑，为市场提供了更为便利的支付手段，降低了信息的不对称，为资金供需双方提供直接交易的平台，保证资源配置效率的同时降低交易成本。互联网金融颠覆了传统金融中介模式，这种新型金融模式对普惠金融、利率市场化及发展多层次金融市场带来积极推动作用。因此，在深入研究和分析互联网金融研究现状、发达国家发展经验的基础上，结合我国所处的金融发展阶段、信息技术水平以及外部市场环境，探析国内互联网金融模式具有重要意义。 一、互联网金融研究综述 互联网金融是金融业最声势浩大的金融体系与金融机构体系创新，Hannon和McDowell指出金融创新的动因在于信息技术在金融领域的应用[2]，互联网金融正是金融业利用互联网平台广阔的市场空间发展出的一个新兴业态。从金融创新动因角度来说，互联网金融属于技术推动型的金融创新。目前，互联网金融的研究包括理论基础和实践活动两个方面，理论上从金融体系核心功能的角度对互联网金融的产生和发展进行了规范式内涵分析；对其实践活动的研究涉及互联网金融的风险和对传统金融业的影响。 (一)互联网金融的理论基础研究综述 Merton指出，从金融功能的角度分析金融中介比从金融机构的角度更加稳定。[3]金融创新“功能说”从金融组织职能的转变上来解释金融创新。随着经济的发展，金融组织的职能不再仅仅是风险规避，而是向风险配置转变，这要求金融组织利用信息优势、支付方式技术优势等来实现更优的资源配置，其最终结果就是金融创新。[4]传统金融体系有三大核心功能：支付结算功能、资源配置功能、风险配置功能。互联网金融作为金融的创新，谢平首次提出互联网金融模式的概念，指出其具有三个核心部分：支付方式、信息处理和资源配置，并通过建模和案例进行了详细论述。[5]曾刚也提出，从功能金融观的视角分析，相较传统金融体系而言，互联网金融在多数金融功能的发挥上更具优越性。[6]从这个角度说，互联网金融是提高金融体系核心功能上的创新。 第一，互联网金融完善了支付结算体系。支付结算是金融体系的基本功能，便利、高效的支付结算系统将为资源配置、风险配置两大金融核心功能的实现提供有力支持。从宏观上来说，支付结算系统的效率高低直接影响社会资金整体的流动速度和资金使用效率，间接影响实体经济的发展和运行；从微观上来说，支付结算系统的低效率影响收款方的利益，由此带来的成本和潜在风险将转嫁给付款方并要求给予一定的风险补偿。银行网上银行和在线第三方支付体现了互联网金融支付结算功能的优越性，利用互联网技术，不但跨越了时间空间上的约束，银行网络银行更是提供了随时随处、便捷及时的自助式服务，在线第三方支付则通过资金托管代付提供了安全的交易环境。 第二，互联网金融提升了资源配置效率。金融体系通过聚集社会闲置资金，提供给资金需求方，通过市场机制实现全社会资源使用的合理配置。资源具有相对稀缺性，如何对有限资金进行有效配置，需要同时衡量风险和收益双重指标。当风险水平相当时，市场机制使得资金从低收益项目流向高收益项目。对于金融市场而言，资金的资源配置是寻求风险和收益的匹配；金融产品的预期收益是明确注明的，因此，资金的资源配置重点在于对风险的衡量。P2P借贷、众筹融资、电商小贷等互联网金融借贷平台从两个途径提升了资源配置效率：一是有效评估风险。互联网所拥有的大数据，有效解决了信息不对称的问题，提高了信用风险识别的准确性和及时性，增加信用借贷的规模和数量。例如许多通过传统金融机构无法获得资金的个人、企业或项目，而这些通过互联网进行的信贷将积累信用信息数据。二是简化信用环节。通过互联网建立平台让资金和项目直观呈现，去中介化直接缩短了资金拥有者与资金需求者之间的距离，且降低成本，信息的透明度有利于资金拥有者迅速作出决策，有助于资金需求者迅速获取资金，加速流动的社会资金和成本优势都将提高资源配置效率(见图1)。互联网平台的建立，能够获取反映资金供求的价格信息和识别风险的信用信息，信息的透明又将进一步促进资源配置效率的提升。
图1 互联网金融提升资源配置途径 第三，互联网金融优化了风险配置功能。金融体系为个人、家庭、企业提供了风险管理和配置的途径，这些主体可以通过在金融市场中进行投资主动选择承担部分风险，来获得其风险收益。对于这些主体的交易对手方则实现了风险分散，从而满足其自身的风险管理需要。互联网金融渠道类业务，如基金、保险、理财产品的网络平台销售，凭借互联网广泛的客户资源和低廉的营销成本实现了便利快捷的余额资金财富化，从而优化了金融体系的风险配置功能。
