随着我国经济“软着陆”的逐步成功，新一轮经济周期已经到来。 从1996年起，我国将进入“九五”计划，新的一轮经济周期将要启动。 经济再“热”起来的呼声越来越高，尤其是宏观调控两年多的一些经济 部门和企业界反映强烈，纷纷要求结束宏观调控，放松银根。下面，笔 者就今后一段时期的货币政策谈谈自己的看法。 经济“软着陆”获得成功 从1993年以来，我国执行了两年多的适度从紧的货币政策，经济过 热已得到控制，宏观调控已取得明显成效，经济、金融形势已基本达到 了预期的目标，基本实现了经济“软着陆”。 一是物价已经回落。伴随着银根的抽紧、流通秩序的整治和直接监 控价格政策的实施，1995年物价增幅逐月下降，上半年零售物价平均指 数为118.5％，商品零售价格比上年12月份回落了7.2个百分点。35个大 中城市控制物价工作的成效更为明显，6月份已降到14％， 上半年平均 为15.6％，已基本上达到了控制物价上涨15％的目标，应该说我国宏观 货币政策效果已经显现。 二是经济增长速度明显下降。1995年1～6月份累计国有单位完成固 定资产投资3764亿元，比上年同期增长22.2％， 不仅大大低于1993 年 45.2％的增长速度，也低于1994年34.2％的速度。由于投资速度得到有 效控制，导致经济增长速度也由1994年的11.5％下降到1995年6月的10 .3％，逐步达到了预期的全年经济增长速度控制指标。 三是外汇储备持续增加。1994年我国外汇储备猛增150％，达到510亿美 元。1995年上半年外贸总额达1264亿美元，比上年增长29.6 ％，出口697.7 亿美元，进口566.1亿美元，顺差131.6亿美元， 外资看中中国经济高速 增长所造成的国内市场和高利率，有继续大量进入的趋势。 四是货币供应量减少。1995年中央银行通过适度从紧的货币政策， 压缩了货币供应量，1～9月份中央银行基础货币和现金净投放均比上年 同期减少400多亿元，大大降低了市场货币供应量，促进了币值稳定。 五是国内储蓄继续高速增长。随着国内采取一系列治理通货膨胀政 策的实施，即使在存款负利率的情况下，居民的储蓄存款仍出现大幅度 的增长，1994年增长了6000多亿元，1995年前9个月又增长了6000 多亿 元，储蓄余额达到27000多亿元人民币，储蓄率达30％以上， 储蓄的大 量增长，不仅直接减少了市场货币购买力，而且为银行增大基础产业和 有效供给产品的货币投入提供了稳定的财源。在储蓄存款大量增长的情 况下，1995年上半年不仅将贷款规模控制在计划之内，而且出现了高达 3379亿元的存差，金融宏观得到有效地控制。 经济“软着陆”仍需从紧的货币政策 经过两年多的经济宏观调控，我国经济已经安全“软着陆”，通货 膨胀已大幅度回落，经济发展速度已达到预定的目标，通货膨胀也控制 在目标范围之内。且从1996年起，我国“九五”计划开始启动，货币政 策及银根似乎应有所放松。但深层次分析一下，笔者认为，为了保持“ 软着陆”的成果，为了经济的稳健发展，今后一段时期内仍不能放松银 根，需继续实行适度从紧的货币政策。 首先，“九五”经济增长速度和社会发展仍需适度从紧的货币政策。 党的十四届五中全会对“九五”经济发展提出了人均国民生产总值 要翻两番的目标。1995年提前实现了国民生产总值到2000年比1980年翻 两番的目标，至此，国家有关部门提出来的意见是年均增长速度为8 ％ 。固无论是量化计算的结果，还是按有关部门的测算，与1994 年的11 .5％和1995年上半年10.3％的发展速度相比，都让我们清楚地看到“九 五”期间的经济增长是一种缓慢的增长，加之经济增长方式还要从“粗 放型”向“集约型”转变。所以，在“九五”期间仍必须继续实施适度 从紧的货币政策。 其次，为了进一步缓解通货膨胀还需适度从紧的货币政策。 过去一段时期，通货膨胀虽然得到了控制，但物价上涨的压力仍然 很大，物价回落的基础仍不稳固，一是靠财政补贴来维持食品价格的稳 定潜力已十分有限；二是农业生产资料价格上升较猛，新粮、油、棉的 价格很难回落；三是当前物价上涨的压力与控制通货膨胀的政策措施两 者之间正处在一个相持阶段，需要一个较长时间调整；四是目前要求出 台调价措施的呼声较高，主动性调价的压力较大。因此，对当前的物价 形势不能乐观。 从通货膨胀形成原因看，过去只是从粮食调价、流通秩序、投资及 消费膨胀等浅表方面解决通货膨胀问题，而深层次问题：经济快速发展 阶段性结构的矛盾突出，以及体制转轨不到位，工业快速发展使农业不 足，农业基础薄弱，政企不分、市场机制不健全等，还没有得到解决， 在今后一段时期内要想彻底解决还有相当大的难度，如果货币政策松一
