中图分类号：G40-054 文献标识码：A 文章编号：1671-9468(2010)03-0150-14 一、问题的提出 自人力资本理论创立以来，其收益研究得到了学者们的普遍关注，但人力资本投资风险问题却在大部分时候被忽略了。个人在做教育决策时，教育投资所能带来的未来收益是需要考虑的一个重要因素，而投资所可能产生的风险对教育选择也同样重要，尤其是在进行高等教育投资时。Dominitz和Manski计算了美国威斯康辛州的高中生对于完成大学教育的预期收入分布的方差，发现学生们的平均预期收入的离散度大于大学毕业生的实际收入离散度，这表明个人在进行人力资本投资决策时已经认识到其风险性了。[1]预期收入的确会影响个人的教育选择，但对于风险是否会影响教育选择在已有的文献中却没有得到统一的结论。Carneiro、Hansen和Heckman发现个人在选择是否投资大学教育时，收入风险只起了很小的作用[2]；而Chen通过实证研究则发现，投资大学教育的风险问题和收入不确定性会对上大学的决定产生影响[3]；Nielsen和Vissing-Jorgensen的研究也表明，个人的收入风险的确对教育选择具有显著效应[4]。 人力资本投资风险问题与个人教育决策密切相关。教育选择的不确定性即人力资本投资风险可以分为以下三种：第一，个人不能完成学业。因为很少有学生在入学之前就对所要学习的课程有非常全面的了解，因而他们不能保证自己的能力达到这些课程的要求；第二，完成某种类型的教育后，毕业生仍然不能成为成功的从业者，原因可能是他们并不了解自己在该领域工作的真实能力；第三，个人所选择职业的未来市场价值是不确定的，即存在收入风险。经济周期、产业结构调整等因素可能使高薪行业变成低工资行业，还有可能出现某个行业被新兴行业完全替代的现象。[5]其中，最后一种风险较为普遍，这也是本文研究的主要内容。毫无疑问，学生在做教育选择时或多或少会意识到这些风险，因而在比较各种选择时也会将这些风险考虑进去。 既然在教育选择中人力资本投资风险是无处不在的，那么传统人力资本理论长时间以来都忽略了这个问题就是不应该的。已有研究也表明，教育是一项有风险的投资。正如上面所提到的那样，个人在做教育决策时并不完全了解自己的能力、学校课程的要求以及完成学业的可能性，因此人力资本投资风险的确是存在的。在进行教育选择时，个体的风险态度对其选择何种类型的教育进行投资也同样有影响。恰如贝克尔所指出的那样，人力资本的回报是不确定的，对这种不确定性的反映，既取决于其性质和程度，也取决于人们的偏好和态度。[6]因此在研究教育选择时也应把个体风险态度考虑进去。到目前为止，国外对人力资本投资风险和教育选择之间关系的研究已经逐步深入，但我国的研究还明显不足。在实证领域，国内只有丁小浩等用实验经济学的方法就有关个体风险态度对其教育和职业选择的影响做了开拓性的研究[7]。本文旨在研究中国的人力资本投资风险与个人对高等教育选择之间的关系，以此抛砖引玉，希望更多的学者关注该领域的研究。 二、基本模型 近年来学者们对人力资本投资风险与个人教育选择的问题进行了深入研究，也采用了多种理论来构建模型。如用期权理论研究教育收益不确定时个人的教育决策问题[8][9]，从学校课程选择的角度采用均值-方差理论来说明个人教育选择的风险问题[10]。这些研究都应用了金融学的理论，本文将在期望效用理论框架下借用Hartog和Díaz-Serrano[11]的模型作为研究我国人力资本投资风险与教育选择的理论基础。该模型以个人接受教育是为了使一生效用最大化为目标，设定期望效用函数，并经过一系列数学变换，得到教育收益、风险以及风险态度对个人教育选择有重要影响的结论。由于篇幅所限，本文对其数理模型并不详加阐述。 在经验模型中，本研究将采用学者们普遍使用的方法，用个人在某种教育程度下所能获得的工资方差的变化来表示人力资本投资的收入风险。本文的目的在于说明我国高等教育的收入风险与个人选择上大学之间的关系。基本方法是基于明瑟方程的回归，在回归时分离出大学教育和高中教育，由此得到大学教育相对于高中教育的回报和风险。具体的步骤和经验模型如下。 第一步，采用明瑟工资方程计算出大学教育和高中教育的回报之比。由于要分别计算大学教育和高中教育的回报，因此明瑟方程中的解释变量只包含工作经验和工作经验的平方项。需要说明的是，之所以没有像以往有关教育收益率的研究中那样对明瑟方程中的收入取对数，是因为我们进行明瑟回归的目的是为了得到收入的比值和收入残差的比值，如果取对数的话就失去了这样的意义，因此使用原始值。此外，明瑟方程中也没有加入行业和所有制等影响收入的控制变量，因为个人在做出教育选择时，并不能确定自己将来能进入什么样的部门工作，因此这种不确定性也应包含进教育投资的风险中，即进入明瑟方程中的残差项。本文所用的回归方程如下所示：
上式中Y表示年工资收入，X表示潜在的工作经验，i表示个人，j表示地区，k表示教育水平(se-高中教育，he-大学教育)。通过式(1)计算回报和风险。我们将不同地区的拥有大学教育和高中教育个体一生收入之比作为高等教育的回报，计算方法见下式：
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