一、经济过热的原因分析 1.投资是怎样过热的 一个案例：投资中的种种违规行为是为了获取利益。2004年4月6日，民营企业江苏铁本钢铁有限公司800万吨钢铁项目被叫停。可以粗略估算一下这个项目通过违规运作节省了多少投资成本。 首先看土地成本，报道没有提到这个项目的土地交易价格。但据有关资料，2003年，全国协议出让土地面积占同期土地出让总面积的70％，但却只占土地出让总金额45％，可以保守地认为，协议出让比其它竞价性的土地交易方式价格低25％。而在市场经济条件下，土地成本在工业项目总投资中约占到20％—40％，我们以平均数30％计算，则该项目中投资方通过土地违规操作节省了7.5％（25％·30％）的总投资成本。 再看环保成本，钢铁项目属于较重污染的项目，按照国家有关规定，修建大规模的钢铁厂应该有严格的环保措施。而且环保设施要与项目同时设计、同时施工和同时投产。从一般情况来看，环保投资应占工业项目总投资的10％—30％，钢铁项目靠近上限。据了解，由于这个企业污染严重，周边居民多次上访，要求企业搬迁，其环保措施可能是没有，至少是不完善。那么，保守估算，这个项目至少节省了占总投资10％的环保成本。 最后看资金成本，该项目投资总概算为104亿元，银行贷款约34亿元，假设自有资金约占40％（全国平均水平为30％）即41亿元，这样至少有29亿元缺口。也就是说，凭拖欠农民工工资、材料费等，该企业等于获得了近30亿元的长期无息贷款。按年利率5％计算，年节省利息1.5亿元。以拖欠3年计，总节省利息4.5亿元，折合资金成本为4.32％。如再考虑到拖欠土地补偿费用，总的节约资金成本不会低于5％。 总的来看，该钢铁企业依靠违规占地、违反环保法律和拖欠工程款等节省了22.5％（7.5％+10％+5％）的投资成本，这应该是一个非常保守的数字。更客观地分析，钢铁、水泥、电解铝等行业通过非法和非市场化的运作方式，比正常条件下至少节省了20％—40％的投资成本，而这些是其投资者本应承担的环境成本和社会成本。 可以看出，企业违规的背后都有地方政府的作用。2004年1-2月份的投资增长中，国有及国有控股投资占60.81％，增长55.2％。据国家统计局的调查，钢铁新开工项目中，国有和国有控股的项目占到80％以上。即使是民营企业投资，后面也有政府的影子。可以说，地方政府成了企业违规低成本投资的包庇者和怂恿者。 但地方政府的职能为什么会错位？垂直行政体系下的官员升迁机制是其体制基础；不合理的考核指标体系是其诱因；地区之间的非理性竞争成为其外部推力；而层级结构下的委托代理问题则放大了地方政府官员的目标偏差。 2.投资过热的另一面——人均GDP突破1000美元消费结构的突变点 注意这样一个事实：我国人均GDP开始突破1000美元的临界点。对这个数据的一种经典解释是，消费结构开始升级，也就是说，汽车和房子逐渐成为主要的消费对象。 消费结构的变化怎样影响产业结构的变化应该说是2003年以来中国经济中最值得关注的事情。就此而言，尽管国家的相关产业政策早就把汽车和房地产列为支柱产业，但是，汽车和房地产业从未能像现在这样多地体现出它们的支柱特征。 此外值得注意的是.国家统计局总经济师姚景源于2004年初宣布，中国经济已经进入重化工业时期——另有人把这种变化描述为新型工业化。就像钢铁等行业的投资增长被称为“天文数字”一样，“中国经济进入重化工业时期”也是我们此前未曾经历过的，它究竟怎样带动了投资的增长，是值得我们仔细研究的。 从这个意义上说，对投资迅猛增长的排斥，差不多就是对“中国经济进入重化工业时期”的排斥。换一个更为正面的说法就是，所谓的经济过热很可能是“中国经济进入重化工业时期”的一个基本条件。与此同时，它还可能是人均GDP突破1000美元的一个重要推动力或者结果。 3.人为地扭曲市场机制造成投资过热 目前造成一些特定行业投资过热的一个很重要的因素，是在一些地方政府的行政倾斜下，项目投资中成本收益比发生了人为扭曲。据调查，许多企业家之所以积极投资钢铁等行业，一方面是市场价格走高，另一方面是地方政府在土地、税收、基础设施等方面的倾斜政策。因此，在企业家看来，当前投资钢铁等行业确实是见效快的投资，常常是一年建厂、二年投产、三年回本，这样的投资回报率，即使采取审批管制等措施，依然还是可能有一些地方设法投资钢铁。 又比如，一些沿海经济发展比较快的地区已经十分缺电，但是，对于电解铝等高耗能行业，依然给予的是与居民用电差不多的优惠电价；中国的石油资源短缺已经是一个中长期的现实问题，但是中国的油价水平在世界范围内比较却相对较低，以至于在中国的汽车市场上油耗最大的汽车车型销售状况非常好；一些高污染的行业，因为政府没有将其污染行为进行监管、采取税收等方式将其外部化的污染内部化，使得这些高污染行业在不考虑污染时依然是盈利水平很高的行业。
