1994年人民币名义汇率借并轨时机一次性贬值50％，实际上超额贬值的幅度大约10％，以后就进入一个升值期，但理论界缺乏认识，政府为了促进出口和积累外汇的目标进行干预，不断发行人民币基础货币收购多余外汇，同时收缩其它货币渠道进行对冲，使外汇占款占到基础货币发行的70---80％，缩小了货币政策的独立性。这一种在国家特殊目标下，使用特殊干预方式强制维持的特殊国内外经济平衡，并非唯一政策搭配，也不可能是长期不变的最佳选择。如长期维持贸易与资本双顺差，积累5000亿美元巨额外汇资产存放海外生息，就缺乏远见。如将一部分早日变成国家掌握的人民币实物资产，如石油等战略物资储备，对未来经济发展与安全就可能有利得多。 2004年上半年出现68亿美圆外贸逆差，成为反对人民币升值的最有力理由。但如我们一再预测，国际收支顺差只增不减，国家外汇储备仍然猛增637亿美圆，到2004年底超过5000亿美圆是肯定的，这不仅是外商直接投资猛增的结果（上半年339亿美圆，全年可能达到600亿美圆），也是投机资本在人民币升值预期作用下持续进入的结果。政府一再宣布人民币不升值并不能消除升值压力和升值预期，4年以来有500亿美元左右的国际投机资本进入，成为国内经济过热和泡沫经济的一个来源。 目前经济宏观调控进入关键时刻，争议越来越大，可考虑通过汇率升值降低进口品价格控制通胀。我们计算中国经济潜在增长率就在9％，目前既控制通胀又保持经济速度的宏观经济政策，就是在3年左右把人民币升值20----30％。 一、人民币升值对中国经济的影响 （一）出口弹性小于一，决定出口数量与金额呈反方向运动而不是同方向运动，因此人民币升值不会减少出口金额 “汇率升值必定打击出口”，是反对人民币升值的最主要理由，有学者竟然进行可怕的描述：人民币升值40％，出口价格提高40％，出口，就业和经济滑坡，中国经济崩溃----不知有何根据？大量新兴工业化国家地区如日本，韩国，中国台湾在经济发展某阶段都经历过货币大幅度升值，出口不降反升。中国大陆1994----2002年，人民币相对于美元、欧元（2001年前为德国马克）和日元的名义汇率升值幅度分别为5.1％、17.9％和17％，实际汇率升值幅度分别为18.5％、39.4％和62.9％，此间中国对美欧日的年出口增长率分别为17.3％、14.4％和14.1％；1994----1995年国内通货膨胀率超过20％，1997—1998年亚洲许多国家货币贬值，人民币贬值之声不绝于耳，但人民币不贬反升，出口在90年代翻了一番。可预料人民币升值即使20—30％，我国出口增长率可能有所下降但不会绝对下降，贸易逆差会扩大，但可控制于300亿美圆之下，而且贸易逆差的原因主要不是人民币升值，而是国内经济过热。 流行的说法往往发生常识性错误，是因为忽视了理论的前提条件和历史时期的特点。所谓“贬值促进出口限制进口，升值促进进口打击出口”，首先是指一般贸易而言，而不是指加工贸易。其次忽视了进出口数量与金额之间的区别，二者同方向变动的其理论前提是：进出口产品价格弹性之和大于一，这就是所谓的“马歇尔----勒纳条件”。如果小于一，进出口产品的数量和金额之间就会出现反方向的变动，汇率升值反而会使出口额增加，进口额减少，贸易顺差增加。范金（2004）计算我国中长期出口产品价格需求弹性为-0.857932，绝对值小于一，就是说人民币每升值1％，假设出口商品的外币价格同比例提高，出口数量就会减少0.857932％，但是由于出口价格提高的幅度超过了出口数量减少的幅度，出口金额反而提高。许多研究者根本不考虑出口弹性，就在那里盲目地鼓吹“人民币升值打击出口，加大贸易逆差”，造成“升值恐惧症”。 （二）中国外贸结构的特殊性即加工贸易的发展，使进口与出口之间呈同方向运动而不是反方向运动，因此汇率升值不会扩大贸易逆差。 第一，加工贸易是推动贸易增长主要动因，占出口55％，超过一般贸易。 表1 加工贸易出口占总出口的比重 单位：亿美元 ┌─────┬──────┬───────┬────────┐ │年份 │出口总额│加工贸易出口额│占总出口的比重％│ ├─────┼──────┼───────┼────────┤ │1991 │718.4 │324.6 │45.1│ ├─────┼──────┼───────┼────────┤ │1992 │849.4 │396.1 │46.6│ ├─────┼──────┼───────┼────────┤ │1993 │917.6 │442.6 │48.2│ ├─────┼──────┼───────┼────────┤ │1994 │1210.1 │569.8 │47.1│ ├─────┼──────┼───────┼────────┤ │1995 │1487.8 │737.0 │49.5│ ├─────┼──────┼───────┼────────┤ │1996 │1510.5 │843.4 │55.8│ ├─────┼──────┼───────┼────────┤ │1997 │1827.0 │996.6 │54.5│
