世界范围内的高等教育财政危机，加快了高等教育活动的市场化进程，高等教育的属性出现裂变，在坚持高等教育公益性的前提下，高等教育的产业属性不断凸显，以提高效率为目标的市场化机制不断引入高校。由此，国际高等教育系统在两个层面上开始发生重大变化：其一是公立大学的市场化（privatization of higher education，又译为公立大学私营化），其二是营利性私立大学的出现。这两种变化都不同程度地揭示出市场因素对高等教育活动的影响和渗透，从根基上动摇了高等教育的公益属性。营利性私立大学以公司方式运作，以学校教育为主体进入股票市场，形成股票市场上的学校教育板块，已经成为世界私立高等教育发展的一种新动向。从国际上来看，私立高等教育与资本市场联姻，作为一种新的融资和投资方式，在部分国家发展得比较迅速。如何认识高等教育介入资本市场这一新生事物，国际经验和模式能否为我所用？对这些问题的解答，或许能为发展中的我国民办高等教育提供一条新的发展思路。 高等教育介入资本市场有多种形式。本文所探讨的高等教育与资本市场的联姻，其范围是民办高等教育和资本市场中的股票市场，主要是指以学校教育为主体进入资本市场——股票市场的模式。 一、高等教育进入资本市场：国际高等教育发展的一种新动向 国际高等教育介入资本市场的形式分为两种：其一是公立和非营利性私立大学以投资——购买股票的方式进入资本市场，这是高等教育介入资本市场的最初形式，也是主要形式；其二是营利性私立大学以融资——发行股票的方式进入资本市场，这是高等教育介入资本市场的最新形式，并正在成为人们关注的焦点。美国、印度、南非、新加坡、澳大利亚等国家的私立高等教育已实现与资本市场的联姻。 美国高等教育介入资本市场较为普遍，几乎所有的高等教育机构都与资本市场发生联姻。例如，加州大学（伯克利）、哈佛等公立大学和非营利性私立大学，是以购买股票的方式与资本市场发生联姻的，他们不属于资本市场上的“教育板块”，或者说还不是真正意义上的教育与资本市场的联姻。构成美国真正意义上的资本市场中的“教育板块”，大致分为两种类型：一种是开展各种教育服务的教育投资公司或教育管理公司，其资本主体为各种教育用品，主要面向各种层次的教育机构；另一种是以几所高等教育机构——营利性私立大学集合而成的教育投资公司，其资本主体是学校。随着1991年6月第一家以营利性私立大学为主体构成的高等教育公司在华尔街上市，到目前为止，美国的几十家高等教育上市机构以教育投资公司的形式进入资本市场后，在华尔街资本市场上均表现出了良好的发展势头和资本业绩。营利性高等教育进入具有风险的资本市场，不仅仅是为营利性高等教育提供了融资渠道，也为其他类型的高等教育拓宽了融资渠道，还为世界高等教育的融资和投资提供了一种范例。在其影响下，高等教育与资本市场的联姻在世界范围内不断扩大，营利性私立大学进入资本市场正在成为世界私立高等教育的发展趋势之一。 私立高等教育的分化为营利性大学进入资本市场提供了平台。美国拥有世界上最发达的私立高等教育系统，目前共有私立高等教育机构2484所，占美国高校总数的59.4%；私立高校的学生达3481825人，占美国高校学生总数的23.5%。精英教育的龙头是私立大学，大部分一流大学是私立大学，最富有的大学也是私立大学。但是，二战以来，随着高等教育规模的持续扩张和社会经济发展的要求，接受高等教育的主体在发生变化，政府财政能力不断下降。这就迫使美国的高等学校特别是私立大学，开始以更加开放和市场化的机制来经营学校。在这个过程中，私立大学发生了分化，单一的具有公益性质的私立大学开始分化成营利性私立大学和非营利性私立大学，后者的学生以在职成人为主，强调职业教育。从20世纪70年代发展至今，美国营利性私立大学已具规模。截至2000-2001学年，美国共有营利性私立高等教育机构789所，占美国高校总数的18.87%，占美国私立高等教育机构总数的31.76%。其中，私立四年制营利性高校277所，占美国高校总数的6.6%；私立二年制营利性高校512所，占高校总数的12.2%。这些营利性私立高校以新的体制和机制突破了原有的大学理念——公益性，赋予高等教育以产业属性。尤其是进入资本市场之后，营利性私立大学实际上就成了一种产业。从过去近十年资本市场的运转情况来看，华尔街市场资本分析人士发现，高等教育上市公司的业绩普遍比非高等教育的上市公司高。他们同时预计，营利性私立教育机构的财政状况在未来5年内将平均增长20%以上（见表1）。 表1 部分营利性教育机构的财政状况
资料来源：根据表内上市公司年度报告整理 营利性高等教育上市公司的出现，使华尔街的资本市场出现了以私立营利性大学为主体的教育板块。华尔街的投资公司认为，上述教育公司的股票会继续上涨，他们鼓励投资者在购买有价证券时把这些教育公司作为标准的产业类别看待。许多投资分析家和产业观察家预言，进入私营教育企业的公共资金在未来的十年内会继续呈上升趋势。这些营利性高等教育上市公司借助自身的优势和资本市场的力量，不断进行规模的扩张，尤其是阿波罗、斯特亚和戴维瑞等公司，每年都有较大的规模扩张，开办新的分校。戴维瑞公司的运营计划是在未来十年里每年开办两三所分校，每一所都要按照戴维瑞公司的标准进行建设。阿波罗教育集团的运营计划则更加雄心勃勃，要使收入以每年30%的速度增长。
