一、宏观经济决定股票市场的基本走势 股票市场是市场经济的高级组织形态，是生产力发展的必然产物。社会化大生产越发达，对社会资金的融通需求就越大，股票市场筹集资金和优化资源配置的功能就越是能够充分发挥，股票市场也就越发达。因此，宏观经济的运行状况决定股市的基本走势。 具体来说，宏观经济主要通过以下几个方面决定和影响股票市场。一是与宏观经济走势息息相关的货币供应状况会影响股市。当宏观经济运行良好时，货币供应适度宽松，股市资金相对宽裕，股市需求就增加，交投随之活跃，股价就呈上升态势。二是股票市场的基石——上市公司的经济效益直接受宏观经济形势的制约。当宏观经济状况良好时，社会投资、消费、出口需求旺盛，企业筹资欲望上升、产品销售增加，公司价值提高，其股价必然上涨。三是在宏观经济向好的情况下，经济景气度上升，就业面扩大，员工收入增加，对金融资产需求也会相应增加，股票市场上，投资者人数增多，机构和个人用于投资（包括股市投资）的资金增长，股市人气兴旺，就会呈现强势特征。四是国内宏观经济形势向好，市场需求旺盛，外来投资就必然增加，其中一部分外来资金将采取各种形式介入股市，参与投资。也就是说，宏观经济运行良好，股市绝不可能长期低迷；宏观经济不佳，股市也绝不可能持续上涨。美国、英国等发达国家如此，新加坡、香港等发展中国家和地区同样如此。 我国股票市场产生初期，经常出现背离经济形势的暴涨暴跌现象，股市作为国民经济晴雨表的作用尚不明显。这主要是因为我国股市规模还比较小，经济的证券化率还比较低（目前只有50%）；间接融资比重过大，股市对整个经济的影响力较小；股市还不够规范，与国际上发达的股市相比还存在很大差距，国际化程度低；国有企业比重高，而国有企业及国有企业转化而成的上市公司产权关系不够明晰，运行机制尚未完全转变，对经济杠杆的反应不够灵敏等等。但是，近几年来，随着股市规模的扩大，法规的逐步完善，股市的运行态势与宏观经济走势的相关性越来越明显地表现出来。比如，1998年通货紧缩时的低迷，1999年至2000年经济好转时期的持续走牛，都明显地反映出这种相关关系。可以说中国股票市场经历十年发展后，正由原来的与宏观经济形势不同步，走向同步并向超前反应过渡，基本上向着晴雨表的功能演化。随着我国证券市场的市场化程度逐步提高，规模的不断扩大和日渐规范，经济证券化率的逐渐提高，上市公司治理机构的不断完善，以及民营企业的大量上市，我们完全有理由相信，我国股市的晴雨表功能一定会日臻完善，宏观经济决定股市基本走势的作用会越来越突出，股市作为国民经济晴雨表的功能会得到更好的发挥。 二、股票市场向好，有利于宏观经济增长 具有高度市场化特征的股票市场，从来就不是简单、被动地反映经济的发展，而是反过来能动地改变和影响着整个社会经济的运行态势。股票市场规模越大，流动性越好，通过一系列的传导机制对宏观经济的影响就越大。 首先，股票市场通过其筹融资功能，构建了社会资金由储蓄向投资转化的通道。而投资的良性稳定增长是宏观经济长期持续发展的主要推动力。股票市场良性发展，必然容纳更多的企业上市筹资，从而加速储蓄向投资转化的速度，扩大储蓄向投资转化的范围，刺激经济快速增长。我国股票市场产生才短短十余年，上市公司已发展到1100多家，累计筹资达7700多亿元，对中国经济的持续快速发展和国有企业的改革起到了举世瞩目的推动作用。 其次，股票市场在其发展和深化过程中，促进了社会资源配置机制的形成。股票市场通过股价的涨跌特别是结构性涨跌向社会传递资源配置信号，发挥资源配置功能，引导资金和相关资源流向发展前景好的行业和公司，从而对国民经济的结构性调整发挥重要作用。股票市场集中了社会经济中几乎所有的信息，从而极大地减少了社会交易成本，拓展了社会分工和交易的深度和广度；它通过“资本雇佣劳动”的模式选择最有能力的人成为企业家；它通过“以手投票”、“以脚投票”和兼并收购等威胁保证，将因为信息不对称所造成的机会主义行为控制在可以接受的范围之内，从而确保社会资源的优化配置；股票市场还提供了风险定价的核心机制，与货币市场共同架构起金融市场的主体框架，为日显举足轻重的风险投资业提供一个退出通道。 第三，股票是否稳定上涨，客观上超前反映着社会公众对经济的信心，而这种信心对于现代市场经济而言，发挥着越来越重要的作用，其具体表现在：一是股市稳中趋涨，投资者的资产稳定升值，财富增多，使得消费者信心指数攀升，消费支出增加，从而刺激经济增长。二是股市上涨刺激企业的投资欲望，以更低的成本更大规模地进行融资，实现外延式与内涵式双重扩张，加速经济结构的转化，从而使潜在的GDP扩大。 第四，股票市场自其产生伊始，就创新动力十足。这种创新使得经济制度变迁的速度日益加快，而制度变迁本身是一国经济增长和发展的重要自变量。股票市场的发展不断培育并强化居民的金融意识和现代市场经济观念，而观念的改变对经济潜移默化的刺激和促进作用是不可估量的。从这个意义上讲，股票市场对于经济发展是一支巨大的推动力量。 三、股市持续下跌会影响经济增长
