此次美国经济衰退，可以追溯到2000年4月以纳斯达克指数暴跌为标志的新经济泡沫崩溃。在纳指暴跌后，4～9月间道指仍挺在万点以上水平，但自9月下旬至2001年4月，不仅纳指再次暴跌，道指也随纳指双双下跌。美国经济和股市自2000年9月后就再也没有出现强劲增长势头，因此9·11事件只是使美国经济在衰退的斜坡上下滑得更快，而不是下滑的起点。 既然不是偶然事件造成美国经济衰退，对何时出现复苏就存在着许多争论。我对美国经济是持"L"型曲线的看法，产生这种看法的原因，不是源于美国经济，而是源于日本经济。 日本并未发生生产过剩危机 日本的"L"型曲线说明，世界资本主义危机已经具有了新的特征，即不是产生于生产过剩，而是产生于金融体系崩溃。 日本经济在过去10年的平均增长率只有1.1%，去年又进入10年中的第四个负增长，以至于日本政府对今年经济增长率的预测就是"0"。号称二次大战后“世界经济中的优等生”、曾在国际市场上纵横捭阖，把美欧经济打得抬不起头来的日本经济到底出了什么事？ 日本经济的问题可以追溯到1985年美、日签署的“广场饭店协议”和其后的“卢浮宫协议”，美国逼迫日元升值和强迫日本政府压低利率水平。日元升值后，日本出口受到打击，产业利润随之摊薄，同期日元利率又降低了一半，引起日本民间的巨额资金纷纷涌入资本市场寻找出路，由此导致日本地产和股市狂涨以及泡沫经济泛滥。1985年日经指数还只有1万点，仅仅过了4年就狂涨到4万点。股市总值占GDP的比重，1985年还在60%，1989年一度超过150%。地产价格比股市涨得还厉害，日本的国土面积只是美国的1/25，但在最高点时，日本地产的理论价格竟是美国地产价格总值的4倍！由于企业筹资容易，刺激了私人投资的活跃，其占GDP的比重跃升到25%，比80年代前半期高出5个百分点。这些都刺激了经济增长水平，80年代下半期，日本经济平均增长率高达4.7%，大大高于80年代平均3.8%的水平，企业利润4年中也大涨了70%。 既是泡沫，就没有不破的时候。1990年初，日本政府由于担心经济过热，开始提高利率水平，股市应声而落，1992年以后，房地产价格也开始跟随股市进入暴跌过程，起初人们以为是暂时现象，谁想到却持续了10年，到今年2月5日，日经指数竟跌破了9500点，早已跌破了1985年股市狂涨前的水平，创18年来最低。1992年有人曾预测，由于泡沫经济破灭所造成的企业年破产坏账损失，放开胆子说也就是3万亿日元，但1999年由于日本企业破产所形成的当年坏账额，已高达15.9万亿日元，2000年又上升到25.8万亿日元，2001年1～11月，日本企业破产坏账月均额达3.3万亿日元，看来全年突破30万亿日元轻而易举，这是10年前最大胆估计的10倍！据日本民间和国外有关机构估计，日本银行体系的不良债权，可能在250～300万亿之间，这也大概是10年前日本央行秘密报告估计数的6～10倍！ 日本经济陷入长达10年的衰退，原因并不是由于经常发生于资本经济中的生产过剩危机。从日本外部看，这10年美国经济正处在长期繁荣期，亚洲经济在“97金融风暴”以前也是一片繁荣，欧洲经济自1997年后逐步走出紧缩低谷，经济增长率直追美国。从日本内部看，在这10年衰退中，日本的产业始终保持了强劲的国际竞争力，这可反映为日本贸易长盛不衰的顺差。去年8月，日本的外汇储备已超过4000亿美元，遥遥领先于欧盟和亚洲各国，居世界各国首位。因此，造成日本经济长期衰退的真实原因只有一个，这就是在泡沫经济破灭后日本金融体系在巨大的坏账损失面前无以自拔。 日本的"L"型曲线说明，世界资本主义危机已经具有了新的特征，即不是产生于生产过剩，而是产生于金融体系崩溃。在传统的资本主义生产过剩危机中，最后也会导致金融体系崩溃，但前者是因，后者是果，而在今天的日本经济危机中，我们却看到了这种因果关系的倒置，这是什么原因？ 这个原因只能从世界资本主义的金融与货币制度中去寻找。众所周知，在二次大战前，世界的货币制度是“金本位”制，即各国的货币发行与各国的黄金储备挂钩。二战后，在美国主持下，建立了“布雷顿森林”体系，即各国货币与美元挂钩，美元与黄金挂钩，世界货币体系进入到“金汇兑”本位制。不管是金本位制还是金汇兑本位制，世界货币量的增长在正常状态下都要受到“物”的制约，换言之，就是货币财富的增长与物质财富的增长，在这种货币制度下始终保持着稳定的关系。在传统资本主义经济中也有所谓“虚拟经济”，如证券交易、外汇交易等，但这部分脱离物质生产与交换的货币运动，必然有一部分社会的物质产品剩余与之相对应。 然而，美国由于在60年代的越战中军费浩大，国家财政难以为继，不得不依靠大量发行货币支撑，由此再不能维持美元与黄金的稳定比例。1971年8月，尼克松总统一纸文告，宣布美元与黄金脱钩，金汇兑本位制随之宣告瓦解，世界货币体系进入到所谓“牙买加”体系时代，即在货币发行制度中再也找不到“物”的影子，各国中央银行可以根据自己的需要，想发多少货币就发多少货币。由此，导致世界货币发行像脱缰野马一样膨胀开来。以美国为例，1966年货币交易中与生产流通有关的货币交易还占到80%，无关的只占20%；而到1976年，即“布雷顿森林”体系解体5年后，其货币交易中与生产流通有关的就只剩下20%，而无关的则上升到80%。到1997年，世界贸易额当年为6万亿美元，而世界货币交易额为600万亿美元，即与生产流通有关的货币交易额只占到1%，而美国当年与生产流通有关的货币交易只占到0.7%，可见世界货币发行与生产流通的关系分离到了何等程度！据德国一家研究机构的资料，目前世界各国累积的货币发行总量，已经是世界年度GDP总额的60倍！
