WTO的基本原则就是以成员国间的自由贸易来推动世界经济的发展，随着世界经济一体化进 程的深化，WTO的外延和内涵也在不断深化。1997年底，在世界贸易组织的主持下，有约70 个国家和地区的代表参加了金融服务贸易的多边谈判，并达成了新的金融服务贸易协议。该 协议旨在消除各国长期存在的银行、保险和证券等金融行业的贸易壁垒，确立多边的、统一 开放的规则和政策，从而将商品贸易领域的自由化进程推到了金融服务领域。WTO对金融市 场的基本要求是：金融市场的开放应服从于服务贸易总协定的基本原则。从中美达成的WTO 协议内容来看，外资银行、外资保险公司将允许同中国企业一起进入部分流通领域，在证券 方面，将以建立中外合作投资基金的形式允许外资进入证券市场。这表明加入世贸组织后， 中国金融市场将遵循国际准则逐步对外开放，但目前国内的金融市场体系与WTO的要求还相 距甚远，主要表现为：货币市场的发展落后于资本市场，规模小、效率低下、功能扭曲，对 整个国民经济的影响很小；资本市场在规模扩张的同时其相关配套机制未跟上，表现为粗放 型的简单扩张，交易模式单一，投资品种缺乏互补性，缺乏风险管理手段；金融体系内各市 场间相互分割，发展很不平衡，金融创新意识淡薄，金融衍生品市场尚未形成；市场监管滞 后，基于地方利益的地方保护意识浓重，造成证券市场中系统风险很大。 当然，以上这些特征并不是中国在发展市场经济过程中的特例，其实许多新兴的发展中国 家都曾面临和中国一样的困境，但是这些新兴的市场管理者审时度势，为增强本国证券市场 对国内外投资者的吸引力，适应国际金融自由化和资本市场一体化的趋势，大胆创新，及时 推出一系列实质性举措，这其中金融衍生品市场的设立就是这些国家普遍采取的一项明智而 成功的举措。“股指期货”因其与证券市场的密切相关性、能有效规避证券投资的系统性风 险、能提供套期保值、投机套利的机会等特点而使各国纷纷将“股指期货”作为开展衍生品 交易的首选品种。在亚洲，香港于86年5月开设“恒生指数”期货交易，新加坡于86年9月开 设“日经225股票价格指数”期货交易，日本于88年9月推出股指期货交易，在欧洲，俄罗斯 、匈牙利、波兰等经济转轨国家均已开设了股指期货交易，截至1998年底，全球有37个国家 （ 地区）开设了近百种股指期货交易。可见“股指期货”的推出源于证券市场的规模扩大及投 资者进行风险控制的双重需要，它对完善我国金融市场机制、促进金融市场与国际市场的接 轨、对迎接WTO所带来的机遇与挑战具有重要的意义。 我国自80年代末设立证券市场以来，证券市场已为大量的国有企业筹资、融资、走向市场 提供了渠道，随着市场经济体制改革的深入，证券市场的健康发展已成为国民经济稳定增长 的前提。但是，证券投资毕竟是高风险的投资，随着中国加入WTO，投资者不仅要承受国内 宏观经济形势的变化及企业本身经营状况的改变引起的股价波动，还将面对国际经济形势变 化诱发股价波动的风险，中国的证券市场将不再是个多方呵护下的封闭市场，受他国股市的 联动性影响将日益加剧。由于国际政治经济形势的变化突发性强、错综复杂、难以预测，从 而使投资的风险进一步加剧，这必将制约证券投资的有效需求，影响证券市场的健康发展。 西方发达国家在20世纪70年代也曾面临着同样的困境，由石油危机引发的股市风险使投资者 纷纷离场。受商品期货的启发“股指期货”应运而生，不仅有效地规避了股市风险，而且从 此衍生了一片广阔的投资空间，更为金融市场乃至整个国民经济带来了生机和活力。就我国 当 前的国内外经济环境而言，“股指期货”的推出至少有以下的积极意义： 第一：帮助规避股市系统风险。据统计我国的证券市场中系统性风险占全部风险的比重高 达60%以上，大大高于欧美市场的30%左右水平，在如此高的系统风险下若没有有效的保值、 避险工具，国际资本根本不可能进入我国资本市场。另外，伴随着证券投资基金的不断扩容 以及保险资金通过购买证券投资基金的方式间接进入股市，我国证券市场上机构投资者的队 伍不断壮大。这些机构投资者拥有巨额资金，持有某一家上市公司的股票数量往往很大，在 仅能单向操作的市场上大资金的入市尤其是出市难度很大，一旦股指处于相对高位，机构投 资者减少风险的唯一途径只能是抛出手中股票，即使所持的股票确实值得长期持有的也不例 外，这种行为的普遍化造成了投资行业的短期化取向，投机之风盛行。虽然，机构投资者可 以通过投资组合多元化来分散非系统性风险，但在现有市场条件下，投资者不能规避与证券 市场整体运动相关联的宏观系统风险。“股指期货”以股价市场指数为标的物，通常股价市 场指数由几百种样本股价加权平均而得，反映了宏观面的因素对整个证券市场的影响，“股 指 期货”的交易就是以宏观因素和整个证券市场走势为取向依据的，运用其独特的买空卖空机 制能有效地帮助投资者规避股市系统风险、锁定收益。 近来国内证券市场因受周边市场及宏观政策面变化的影响而大幅下跌，更有甚者，数只新 股上市数日即跌破发行价，一级市场长胜不败的神话从此被打破，证券承销商尝到了承销的 风险；与此同时基金管理经理们面对手持的一大堆股票束手无策，眼见基金净值一天天缩水 ；市场曾一片看好、寄予厚望的开放式基金的推出非但没有扭转股市颓势，反而以原定发行 80亿元实际售出30亿的尴尬而草草收场。一时间市场似乎处处埋藏着风险，投资经理们似乎 也全无了往日呼风唤雨、领导潮流的气势。其实，这些市场专业人士并非没有先知先觉，并 非不能感受宏观经济的动向，也并非不想调整持仓结构，但是在只能单向操作的交易模式下 大资金要全身而退谈何容易！正是市场机制本身的不合理扼杀了投资者生存和发展的空间， 使得投资收益没有保障、风险无法控制。
