改革开放以来我国非公有制经济发展迅速，以第二产业为例，自1993年非公有制经济的比重开始超过国有经济，达到51.03%，在1997年更是达到了72.48%。即使是在国民经济进入平台整理的1999年也占据50%以上的份额。因此可以说，非公有制经济对国民经济的作用功不可没。尤其在当前，非公有制经济更是通过各种途径，不断完善公司治理结构，优化资源配置，并取得了较好的成绩。以非公有制企业上市为例，在短短几年时间里，非公有制企业就大举涉足我国股票市场，为股票市场注入了新的生机和活力。截止到1999年底，深沪两市上市的非公有制企业数量占深沪两市上市公司总数的7%，其总股本占深沪两市上市公司总股本的4%。可以说，非公有制企业在证券市场上的这种格局显然与非公有制经济在国民经济中的地位极不相称，因此，随着我国证券市场的发展与完善，非公有制企业必将在我国证券市场中担负着重要的不可替代的角色。从这个意义上说，认真研究非公有制企业上市的行为，在我国现阶段具有重要的理论意义和现实意义。 一、非公有制企业上市动因 1、筹集企业经营发展资金。在当前，非公有制企业发展中遇到的一个重要制约瓶颈就是“资金约束”，使得生产经营发展受到了巨大的束缚。我国的国有商业银行，长期以来由于观念的束缚和行政的干预，在很大程度上不愿意或者不能够为非公有制企业发展提供应有的资金贷款支持，而只是为国有企业特别是国有大中型企业服务。一方面由于国有企业的软约束，造成了国有商业银行贷款大量变成不良贷款，增加了其资产的脆弱性。另一方面，当国有商业银行再通过更新观念对非公有制企业进行贷款时，由于其资产质量、资本规模的限制，也使其应有的提供贷款能力大打折扣。从非公有制企业自身的状况来看，由于我国的非公有制企业本身的资本质量、资产规模都比较小，提供担保抵押能力较弱，也限制了其通过国有商业银行进行融资的能力。同时，我国的非国有独资商业银行发展也相对缓慢，虽然目前亦有深圳发展银行、浦东发展银行、兴业银行、民生银行等十几家银行，但其规模较小，而且要求的贷款条件也比较严格，再加上当前国民经济形势的影响，加大了其“惜贷”情绪，也不利于非公有制企业通过商业银行来进行间接融资。 非公有制企业无法通过商业银行进行间接融资，便转向了直接融资。但是我国的债券市场要求相对较严格，如我国的《公司法》第161条规定，发行债券的公司“净资产额不低于人民币三千万元”，“累计债券总额不超过公司净资产的百分之四十”，虽然能够在一定程度上消除债券市场风险，但是却紧紧关闭了非公有制企业通过发行债券进行融资的大门。 在这种情况下，非公有制企业就只能通过股票市场来实现其融资功能，以满足企业的生产经营发展需要。因此，它们就会通过种种可能的途径参与股票市场以实现融资资金的目的。 2、优化公司资本结构。对于我国的非公有制企业来说，其大部分资本金都来源于其自身投入或者未分配利润的转入，而其它来源则相对较少。由于资本结构相对单一，已无法适应当前日益激烈的市场竞争，从而在竞争中处于极其不利的地位。大量事实表明，非公有制企业要想通过自身的积累来实现资本的扩张，其道路将很漫长，其机会成本相当大。为了实现企业发展的低成本扩张之路，通过选择股票上市、并购重组等战略决策，应不失为一项明智的抉择。通过直接上市或者间接上市，能够在很大程度上改善公司股本相对单一的状况，实现股本的多元化，从而降低经营风险，增强抗风险能力和市场竞争能力。如通过公司股票的定向募集，可以吸收那些资质优良、发展前途广阔的资本参与公司的生产经营，从而增强公司的活力。如通过发起设立的方式，可用相对较低的低价，就可以实现公司的控股权，如掌握公司总股本的51%或者更低一些，从而能够决定公司的经营战略。 非公有制企业通过参与证券市场尤其是股票市场，也能够及时对于公司的存量资本结构进行事后的调整与优化。在我国产权市场不完善、相对沉闷的情况下，非公有制企业要想通过产权市场来实现公司资本结构的调整，面临着重重的困难。这不仅表现为市场定价不合理，而且受到诸多的限制。因此，通过股票市场，能够将其自身不需要的资本份额通过市场销售出去，从而置换公司的不良资产，达到优化资本结构的目的。同时，非公有制企业也可以通过出售或变卖股本的方式，在股票二级市场来获取资本利润，赚取股票差价利润。 3、合理配置资源。股票市场作为国民经济的“晴雨表”，能够通过股价的波动，及时地反映国民经济的走势，也能够反映市场的供给与需求状况。在市场相对较完善的情况下，非公有制企业能够通过观察股价的波动，及时调整公司的生产资金投向，能够提高公司的资金投入产出效益，从而达到合理配置资源的目的。如在股票市场中，高科技股票、信息网络股票、生化工程股票、电子商务股票等走势较强劲，表明该行业市场人气旺盛、市场预期乐观，一般表现为朝阳产业，这种市场信号就能够及时作用于非公有制上市企业的高级决策层，促使他们当机力断，及时地作出适应市场需求的发展战略，以实现公司资源合理配置的目的。 4、引进新型运营机制。我国的非公有制企业，有很多是靠亲情、友情的关系发展起来的，其经营管理理念也大多是以家族制进行运营管理的。这种运营模式，虽有其自身的凝聚力，但是由于其自身的缺陷，已远远无法适应当今的市场竞争环境，特别是家族制企业存在着严重的产权不清问题，从而可能导致公司经营权的旁落，甚至有可能使得公司的运营出现重大的经营管理危机。并且随着企业市场份额的扩张，资本规模和资产规模必将越来越庞大，在这种情况下，产权不清的危机就可能葬送企业的大好命运，此外，家族制管理，不仅不利于家族外的优秀人才入主公司上层领导阶层，增强决策层的活力，而且由于裙带关系，往往束缚了公司经营管理制度的顺利贯彻执行，不利于公司的进一步发展。
