当前我国的国有企业以及国有控股公司效率不高、活力不足,对经营者激励、约束不够,职工工作积极性不高等问题仍然很严重,职工持股对解决这些问题有一定帮助。许多企业因此对职工持股表现出了极大热情,纷纷推出职工持股计划,这对职工持股会的制度创新提出了更高要求。 创新我国的职工持股会制度,我们认为首先要研究职工持股会的有效性,也就是职工持股会激励与约束作用的大小和程度,因为有效性是职工持股会的生命。虽然全面分析和解决这一问题难度很大,但做些探索至少可以揭示一些影响职工持股会有效性的因素,为职工持股会的制度创新提供一些参考意见。 问题的提出 在有案例说明持股会取得很大成效的同时,也有案例说明成效不大或失效 在职工持股的实践中,有约束、激励作用不大或失效的现象。在有案例说明持股会取得很大成效的同时,也有案例说明成效不大或失效。在对职工持股和持股会进行研究的学者中,有人对持股会的作用提出了质疑,认为除了集资作用之外,并没有对企业经营管理发挥多少作用。西方也有文献表明,实施职工持股计划(ESOPs)的一些公司的企业绩效与该计划之间并不一定呈现正相关关系。也就是说,尽管有一些公司的生产效率得到了提高,但还没有更广泛的研究证明生产效率得到了显著提高。 我们认为,一个事物在不同的条件和环境下会呈现不同的特性,这很正常,但应该知道失效的原因,进而在实践中加以改进。 徐州是职工持股会的试点城市之一。在对职工持股的调查中也发现了上述现象。飞红集团持股会的失效就是其中之一。具体情况见下面的案例。 案例:飞红集团持股会的失效 徐州飞红网架集团有限公司在进行公司制改造时,建立了职工持股基金会,向公司投资入股。根据《公司法》和《徐州飞红网架集团有限公司章程》,制订并通过了《徐州飞红网架集团有限公司职工持股会章程》,规定选举职工代表进入董事会和监事会。飞红网架曾是全国知名品牌,企业效益非常好,但随着进入网架行业的企业增多,竞争加剧,飞红网架公司内部经营管理不善的弱点暴露无疑。从1997年底开始,出现了越是主营业务扩大越是亏损严重的怪现象,致使企业负债增加,资金短缺。企业管理层出现了贪污受贿、利用工程外包谋取私利的现象,许多优秀人才也被竞争对手挖走了,职工的意见很大。网架市场本身是不错的,尤其在国家进行西部大开发,扩大基础设施投资的经济背景下。徐州市有好几家网架公司在飞红衰落时却快步发展就是很好的证明。因此,飞红公司只要有好的经营者和严格的管理,利用原来基础好的优势,完全可以避免竞争中的失败。飞红的职工持股会并没有在企业经营管理中发挥作用,一方面职工持股会的建立,并没有能够维持飞红良好的经营状况,企业绩效处于下降趋势;另一方面,职工持股会并没有尽自己的努力去维护全体职工的权利,代表职工股东行使权利并采取相应措施,比如,在企业经营恶化的情况下向董事会提出质询,甚至向股东大会提交议案要求改选董事会和罢免经营者等。 飞红的失败也许是“物竞天择”的市场一手造成的,但为什么飞红的职工持股会没有在选择企业经营者和监督企业经营管理方面发挥作用?应该深究原因,并采取相应措施。 相关分析模型的局限性 西方的分析模型忽略了职工持股通过治理结构和公司治理本身对企业绩效的影响 西方和我国的一些学者在分析职工持股的有效性时,以生产函数理论的基本思想为依据,判断内部职工持股比例与企业绩效之间有无正相关关系。也就是说,如果职工持股这一制度安排是有效的,那么内部职工持股比例越高,对职工的激励就越大,企业绩效也就越好,即内部职工持股比例与企业绩效之间应该存在某种程度上的正相关。本文认为这一方法有一定的局限性。 这种分析方法把职工持股看成是企业生产的一种要素。企业生产绩效用净资产收益率来表示,持股比例X和净资产收益率Y是生产函数关系,即: Y=AX[α] LnY=LnA+αLnX 其中α、A为待求常数。 然后选取样本进行线性回归分析,求取相关系数。相关则持股有效,不相关则持股无效。 相关分析并没有什么错,关键是在分析职工持股时所用的模型上有些问题。且不考虑市场、体制环境、企业文化对企业绩效的影响,仅从企业管理角度考虑,该模型就有以下不足: 1.只看到职工的劳动对生产的贡献,没有看到职工持股后参与管理即加入公司治理对企业绩效的贡献。这种模型其实体现的是资本家逻辑:企业由资本家出资成立并管理,职工是为了生产而来。 2.没有考虑公司治理包括董事会和大股东对企业绩效的影响。在现代企业制度中,所有权和经营权是分离的,董事长是企业法人财产权的代表,董事会以及经理人员实际掌握和控制着整个企业。如果仅从企业管理的角度分析而不考虑企业外部的市场和政治体制等原因,企业绩效实际上是由公司治理的完善程度决定的。在多数情况下,公司治理起的是关键作用,而不仅仅是职工的劳动积极性,即职工持股。职工持股对企业绩效的影响在于:一方面,持股职工有了积极性,把更多的劳动力投入生产,即生产函数模型;另一方面,职工代表进入董事会,完善了公司治理。因此企业绩效实际上是由企业各方利益共同体控制决定的。职工持股只是企业绩效的扰动因素。如果只考虑职工持股对企业产出的影响,势必造成荒谬的结果:多给职工股份,企业绩效就会增长。这一结论是与现代经济的现实发展相违背的。西方的分析模型忽略了职工持股通过治理结构和公司治理本身对企业绩效的影响,这是不完整也是不客观的。