又降息了！ 这是从1996年5月以来连续第7次降息，人民币利率已处于50年来最低水平。如果两年前您存入银行100元现金一年下来可拿9.18元利息， 那么，今天同样的100元也就只能拿2.25元利息了。 多次降息，显示了中央银行运用间接手段对宏观经济调控的得心应手，有人说戴相龙这位“降息行长”已实至名归。尽管老百姓对降息已能平淡处之，见惯不怪。但是第七次降息仍然给证券市场投资者带来了不小的鼓励，当日股市和债市双双走强，成交放出天量，尤其是大盘国企股板块的崛起形成了一道亮丽的风景线。 七次降息为哪般 连续7次降息，可谓顺势而为。 其实，关于降息的传闻一直就没有停过，特别是今年3 月“两会”结束后，更是风声日紧。有人说，始于5月下旬的股市“井喷”行情， 就在一定程度上与降息预期有直接关系。本来嘛，降息，既有“空间”，又可“一石数鸟”，何乐而不为呢？ 从各国的发展经验来看，一国的适度年利率应当在2%—4%之间。此前，尽管6次降息，存贷款利率已分别下调50%和30%， 但同时我们也看到，调低的起点是1993年为治理通胀而连续几次大幅提高利率而达到的一个较高平台。而当通胀得到控制后，物价下降在前，调整利率在后，实际利率在连续6次降息后仍未从高区域回落，尚处于20 年来较高水平上。进入4月份，我国物价继续走低， 商品零售价格和居民消费价格同比分别下降3.5%和2.2%，拿一年定期存款来说，虽然其名义利率为3.78%，而其实际利率则达7.28%和5.98%的高水平，高于社会平均利润率。明眼人早已看出降息的空间，持币等待消费的人已不在少数，尤其是欲借款买房、买东西者，盼望降息的心情很迫切。而占储蓄资金30%的城乡个体户和各种机构手中暂时找不到投资出路的、以个人名义存入银行的经营资金，也在等待投资机会。 与物价下滑相伴的，是储蓄存款的节节攀升， 这一数字目前已近6万亿元。由于储蓄在资金流动中是轴心环节，一方面可转化为投资，另一方面可转化为消费，所以几年前，3万亿储蓄存款被视为“笼中虎”， 生怕一不小心，这只“虎”发威，再来一次类似1988年的大抢购。现如今，这只“虎”肥起来了，却也懒下去了，任凭6次降息的百般引诱， 死活不出笼。 近6万亿元的储蓄意味着什么？ 它可以买下我国全部经营性国有资产，可以维持我国居民近两年的消费，已经占到我国银行所有存款近60%，占GDP近70%。尽管资金转化受阻的原因多多， 但重要原因还是实际利率持续上升。这就抑制了居民消费与投资，当然不利于经济增长。在当前赤字财政难以撬动8万亿元（国民生产总值）经济总量，投资、 消费两不旺，通货紧缩日显的形势下，降息无疑是雪中送炭，利在当前，功在长远。 降息效应何处显现 前6次降息，特别是去年3次降息后，股市不涨反跌，银行存款持续增加，使人们对利率杠杆对调控经济的作用产生怀疑，“流动性陷阱”之说随之而来。这也成为此次降息前业界普遍关注、议论和犹豫的焦点。那么，降息到底有没有用，第7次降息用处会有多大呢？ 回答这个问题，我们先看这样一组数字：贷款利率每下调1 个百分点，企业可以从中减少利息负担500亿元左右，6次降息为企业减少付息成本2630亿元，去年3次下调利率，使工业企业财务费用比上年下降3.1%。应该说，这对于目前投资普遍无热点、亏损面扩大的企业，特别是平均负债率高达80%的国有企业是一剂“强心剂”。 北大中国经济研究中心的一份报告称，降息的作用在一定意义上相当于减税，而且数量肯定要大于减税，就减轻企业负担，降低经营成本、提高竞争能力以及保障职工生活水平而言，减税政策被普遍推崇，降息作用却被认为无效，这在逻辑上是讲不通的。 套用经典经济学的概念，我国还没落入“流动性陷阱”里，而是出现了“流动性约束”。可以说，在去年亚洲金融危机蔓延，国内遭遇百年不遇自然灾害的背景下，3次降息对保证经济持续快速增长、 抑制股市下跌空间是功不可没的。这就如同一个非常饥饿的人，吃了3 个馒头以后，还是感到饿，但我们却没有理由就此断定这3个馒头没用，6次降息末能使中国经济这个饿汉吃饱，但毕竟大大降低了饥饿感。 另有此间观察家认为，6次降息所以未达到预想结果， 是由于降息的幅度没有赶上物价下降的幅度。况且降息仅仅是启动经济的必要条件，而不是充分条件，不能指望单纯降息本身带来直接明显影响。而在当前扩张性财政政策冲锋陷阵一年有余的前提下，及时配套跟进降息这一重要的货币政策，对刺激内需增加，促进经济增长的作用不可小视。打个比方说，以前出台的包括6 次降息在内的调控措施已将国民经济这锅“水”烧到了99度，或许再加上第7次降息这1度，就能沸腾。 有了上述铺垫，第7次降息的作用已不言自喻了。 利率调整对证券市场影响的直接和迅速，在降息当日就已被证实。降息可以改善上市公司的业绩水平和提升股市整体质量。据调查，前6次降息过程中， 上市公司非募集资金在经营中所占比重逐渐加大，越来越多的上市公司利用降息契机，给企业输入新鲜血液，解了“燃眉之急”。有一些上市公司用银行借款先启动计划投资项目，以减少等待募资浪费的时间，等募资到位，还债、建设两不误。
